近期，DeepSeek概念帶動(dòng)的成長(zhǎng)行情引爆市場(chǎng)交易熱情。與此同時(shí)，黃金資產(chǎn)接連創(chuàng)下新高，債市則在走高后出現(xiàn)震蕩。在市場(chǎng)環(huán)境快速變化的背景下，多家基金投顧機(jī)構(gòu)大手筆調(diào)倉，主線清晰。

科技成長(zhǎng)資產(chǎn)受青睞

近日，多家基金投顧披露調(diào)倉動(dòng)向。中國證券報(bào)記者梳理券商、基金公司在天天基金網(wǎng)、雪球等平臺(tái)上發(fā)布的調(diào)倉動(dòng)向發(fā)現(xiàn)，不少投顧機(jī)構(gòu)認(rèn)為年初成長(zhǎng)風(fēng)格有望占優(yōu)，在組合中增配了科技成長(zhǎng)相關(guān)資產(chǎn)，同時(shí)用指數(shù)和指數(shù)增強(qiáng)基金替代了部分主動(dòng)權(quán)益類基金倉位。

2月11日，中歐財(cái)富投顧發(fā)布“幸福周周投組合”的“發(fā)車”計(jì)劃，判斷DeepSeek概念帶動(dòng)的成長(zhǎng)行情或持續(xù)一段時(shí)間，因此本次發(fā)車風(fēng)格整體偏科技成長(zhǎng)。不過，由于恒生科技指數(shù)漲幅突破15%觸及強(qiáng)制止盈線，主理人對(duì)賬戶里的相關(guān)基金已減倉。

值得關(guān)注的是，近年來指數(shù)投資火熱，基金投顧的偏好也逐步從主動(dòng)權(quán)益類基金向被動(dòng)指數(shù)基金遷移。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，1月份，偏股類投顧產(chǎn)品提升被動(dòng)基金比例，包括被動(dòng)指數(shù)型基金和增強(qiáng)指數(shù)型基金，而減少了主動(dòng)權(quán)益類基金。其中，紅利風(fēng)格、滬深300和中證A500等核心寬基指數(shù)、中證1000等小盤指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板類、港股類指數(shù)基金均獲投顧組合增配。

此外，從各類型基金的倉位變化來看，進(jìn)取型投顧組合、平衡型投顧組合均增配了指數(shù)型基金。除紅利低波策略主題指數(shù)產(chǎn)品外，汽車、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品1月獲增持較多。

例如，華夏財(cái)富旗下華夏全自動(dòng)超級(jí)配置組合在1月份大幅提升權(quán)益型倉位，降低了債券型倉位。其權(quán)益型倉位全部配置了ETF聯(lián)接基金，當(dāng)月在新增紅利ETF聯(lián)接基金的同時(shí)，還加倉了滬深300ETF聯(lián)接，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金則有所減倉。

黃金配置現(xiàn)分歧

對(duì)于持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的黃金資產(chǎn)，1月投顧組合集體加倉。但在近期，也有機(jī)構(gòu)判斷黃金交易已過熱，在止盈后正等待回調(diào)機(jī)會(huì)。

據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，1月，黃金ETF聯(lián)接基金獲重點(diǎn)增持。整體來看，1月，上線天天基金的投顧組合共調(diào)倉了79次。其中，進(jìn)取型投顧組合、穩(wěn)健型投顧組合均增持了QDII基金，減持主動(dòng)權(quán)益類基金；而平衡型投顧增持了以黃金ETF聯(lián)接基金為代表的商品基金，減持了主動(dòng)權(quán)益類基金。

開源證券表示，1月投顧調(diào)倉傾向于增配黃金類產(chǎn)品，主要是為了應(yīng)對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定因素。

不過，近期已有組合對(duì)連創(chuàng)新高的黃金資產(chǎn)進(jìn)行止盈。2月11日，中歐財(cái)富投顧表示，考慮到目前黃金交易狀態(tài)過熱，“幸福周周投組合”已臨時(shí)對(duì)黃金倉位進(jìn)行止盈，后續(xù)如遇回調(diào)，將視機(jī)會(huì)再進(jìn)行布局。此前，市場(chǎng)擔(dān)心美國通脹可能會(huì)進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致美元信用惡化，黃金作為抗通脹的首選商品，又是美元體系的替代品，因此會(huì)表現(xiàn)較好。然而，近期黃金漲勢(shì)迅猛，若部分不確定因素出現(xiàn)階段性消散，且前期入場(chǎng)資金開始陸續(xù)止盈，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)適度的戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)。

債市多空因素交織

面對(duì)快速?zèng)_高后震蕩的債市，機(jī)構(gòu)態(tài)度出現(xiàn)較大分歧。近期，主投固收資產(chǎn)的穩(wěn)健型投顧組合也有較多調(diào)倉動(dòng)作。

2月11日，國聯(lián)證券投顧旗下“表韭純純的債”組合發(fā)布調(diào)倉報(bào)告，大幅降低了債券型指數(shù)基金的倉位，對(duì)3只中債指數(shù)基金的配置從19%降至6%，對(duì)主動(dòng)管理的中短債基金配置的倉位也降低了2個(gè)百分點(diǎn)。

主理人表示，由于近期宏觀經(jīng)濟(jì)處于不確定因素增多的階段，預(yù)計(jì)資金利率保持緊平衡狀態(tài)，在債市開門紅后，利率有所下行，債市依然具備勝率，但賠率下降，且股市“開門紅”抬升了部分市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，在前期因加倉獲得超額收益的情況下，已適度減倉，等待后續(xù)投資機(jī)會(huì)。

整體來看，隨著債市波動(dòng)加大，投顧組合在久期和債券配置上出現(xiàn)較大分歧。開源證券表示，部分投顧認(rèn)為應(yīng)該增加債券比例和久期來應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)，也有部分投顧認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比高于債券。隨著10年期國債收益率跌破1.7%，利率債情緒已過熱。

中歐財(cái)富判斷，短期內(nèi)債市面臨多空因素交織影響，債市或延續(xù)震蕩走勢(shì)。2月份債市投資的核心邏輯將會(huì)圍繞資金面及股債蹺蹺板效應(yīng)進(jìn)行交易。