證券時報記者 趙夢橋

一個多月來，A股整體普漲，領(lǐng)跑的主線卻是并購重組概念，相關(guān)個股即使在10月份整體回撤的背景下也高歌猛進(jìn)，對應(yīng)指數(shù)漲幅明顯。雖然近期有降溫態(tài)勢，但掛鉤的基金卻持續(xù)受到資金追逐。

作為市場上唯一一只并購重組主題基金，易方達(dá)并購重組LOF凈值在一個多月內(nèi)屢次異動，漲停與跌停交替上演，且場內(nèi)份額由9月初的3000多萬份猛增至近期的1.38億份，一個月左右的時間內(nèi)份額增加超過3倍。

對于市場上存在炒作并購重組概念的情況，交易所也提示了風(fēng)險。11月1日，上交所表示，對于跨界并購，結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、忽悠式重組。對屯殼炒殼、玩概念、忽悠式重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場亂象。

資金追逐并購重組基金

9月末，多項(xiàng)并購重組政策接連釋放。9月24日上午，證監(jiān)會主席吳清表示，要更好發(fā)揮并購重組作用，聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域，用好股票、債券、期貨等多種資本市場工具，多措并舉活躍并購重組市場。9月24日晚，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購重組六條”），進(jìn)一步優(yōu)化重組審核程序，提高重組審核效率，活躍并購重組市場。

隨即，在A股普漲的行情里，“并購重組”概念依舊一馬當(dāng)先，并領(lǐng)漲各種概念。當(dāng)前，Wind分類下“中證萬得并購重組指數(shù)”與并購重組高度相關(guān)，該指數(shù)從處于并購或資產(chǎn)重組進(jìn)程的證券中，選擇并購或重組涉及交易資產(chǎn)總價值排名前100名的證券作為指數(shù)樣本，每季度調(diào)整一次。

值得注意的是，Wind分類下還有“重組指數(shù)”，該指數(shù)是反映處于重組進(jìn)程中的公司整體市場表現(xiàn)，設(shè)定了每日調(diào)倉監(jiān)控的機(jī)制，使得上市公司在披露重組公告后會第一時間進(jìn)入指數(shù)。該指數(shù)囊括了近期多只走勢驚人的“妖股”，如銀之杰、富樂德等，該指數(shù)9月24日以來整體漲幅已經(jīng)達(dá)到了53%。

作為跟蹤該指數(shù)的基金，截至9月末，易方達(dá)并購重組LOF前十大重倉股包括萬豐奧威、賽力斯、中航電測、國聯(lián)證券、上海電力、華潤三九、五礦資本、新諾威、遼寧成大、陜國投A。其中，中航電測、萬豐奧威、五礦資本等近期股價漲幅較大。

場內(nèi)外份額急劇增加

在并購重組成為近期市場主線的背景下，易方達(dá)并購重組LOF在三季度內(nèi)被投資者踴躍認(rèn)購，場外份額增加了4907萬份，達(dá)到3.91億份。場內(nèi)份額更是從9月初的3000多萬份猛增至近期的1.38億份，一個月左右的時間內(nèi)增加了超過三倍。

此前，該基金因規(guī)模有限且遠(yuǎn)離市場風(fēng)口，在二級市場長期無人問津，成交很低迷，甚至單日只有幾千元的成交額。但在9月24日當(dāng)日，該基金被迅速拉漲停，當(dāng)日成交額為7萬元，在連續(xù)三個漲停后，成交額開始攀升到266萬元。到了9月30日，成交額超過1200萬元。

隨著資金持續(xù)涌入，易方達(dá)并購重組LOF場內(nèi)份額也節(jié)節(jié)攀高，在10月28日、29日兩天漲停中，該基金成交量突破了2000萬元。29日晚間，該基金提示溢價風(fēng)險稱，10月28日該基金基金份額凈值為1.2931元，截至2024年10月29日，該基金在二級市場的收盤價為1.511元。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果高溢價買入，可能面臨較大損失。次日，該基金隨即全天一字跌停并連續(xù)三個交易日下挫。

基金經(jīng)理在此前披露的三季報中表示，展望下半年，并購重組市場有望保持活躍態(tài)勢。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速，企業(yè)的并購需求將有所增加。政策層面，監(jiān)管層將繼續(xù)支持并購重組市場的健康發(fā)展，優(yōu)化政策環(huán)境，提高市場效率。同時，加強(qiáng)監(jiān)管力度，防范風(fēng)險，保障市場秩序井然。

交易所提示風(fēng)險

11月1日，上交所發(fā)布《并購重組典型案例匯編》，并對近期并購重組熱提示風(fēng)險。

上交所為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)合規(guī)籌劃推進(jìn)并購重組，此次并購重組案例匯編還專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價”“盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對應(yīng)的12個案例。上述案例的選取旨在提醒上市公司在并購重組過程中樹立正確的發(fā)展觀念、警惕相關(guān)風(fēng)險，體現(xiàn)了一線監(jiān)管在鼓勵上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購重組的同時，始終對各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管的鮮明導(dǎo)向。

交易所表示，鼓勵上市公司規(guī)范實(shí)施并購重組，并不意味著對“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。

在強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的主線下，對明顯違規(guī)違法的行為，監(jiān)管仍然會保持一以貫之的態(tài)度，切實(shí)保護(hù)好廣大投資者利益，維護(hù)資本市場“三公”原則。

對于跨界并購，結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、忽悠式重組。對屯殼炒殼、玩概念、忽悠式重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場亂象。

上交所表示，目的不純、方向不準(zhǔn)、操作不當(dāng)?shù)牟①徶亟M交易失敗概率往往較高，最終導(dǎo)致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權(quán)益受損。部分公司在停牌前股價大幅上漲，可能存在內(nèi)幕信息泄露，進(jìn)而導(dǎo)致重組失敗。