南下資金加速買入港股。

今年漲幅一度冠絕全球的港股近期持續(xù)回調(diào)。而南下資金再度扮演越跌越買角色，11月18日凈買入港股126億元。11月以來，南下資金凈買入港股金額達到795億元，為近年來單月較高水平，僅次于今年6月份的807億元。如若南下資金持續(xù)凈買入港股，南下資金單月凈買入港股總金額有望刷新2021年1月以來新紀錄。

與此同時，場內(nèi)資金扭轉(zhuǎn)10月份凈流出ETF態(tài)勢，11月份加大買入港股主題ETF，本月已獲超百億元資金凈流入。

展望后市，不少機構(gòu)認為港股估值已回調(diào)到相對低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性。隨著增量財政政策加碼，國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復，港股中長期配置價值較高，預計市場將逐步回歸上行趨勢。

資金加速買入

11月18日，恒生指數(shù)收漲0.77%，恒生科技指數(shù)漲0.32%，銀行、能源等央企板塊漲幅居前。

南下資金凈買入港股135.51億港元，約人民幣126億元。11月以來，南下資金凈買入港股金額達到795億元，為近年來單月較高水平，僅次于今年6月份的807億元。如若南下資金持續(xù)凈買入港股，南下資金單月凈買入港股總金額有望刷新2021年1月以來新紀錄。

近期，港股市場或因回調(diào)幅度較大，吸引資金持續(xù)流入。10月份以來，南下資金凈買入港股超1500億元。以年度計算，南下資金今年凈買入港股超6000億元，是去年的兩倍之多。

與此同時，多只港股ETF吸引資金持續(xù)凈買入，份額也創(chuàng)下歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份數(shù)十只港股主題ETF獲資金凈流出近18億元，而截至11月15日，本月已有141億元資金搶籌港股主題ETF。資金不斷加大對港股ETF配置力度。

具體來看，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、易方達中證香港證券投資主題ETF和華夏恒生科技ETF11月份分別獲24.63億元、16.08億元和15.23億元資金凈流入。其中易方達中證香港證券投資主題ETF是今年表現(xiàn)最好的港股主題ETF，年內(nèi)累計漲幅超46%，

此外，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、工銀國證港股通科技ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、景順長城中證國新港股通央企紅利ETF和華夏恒生香港上市生物科技ETF均獲資金不同程度加倉。

值得注意的是，醫(yī)藥生物是港股表現(xiàn)最差的板塊，相關ETF年內(nèi)業(yè)績?nèi)蕴潛p。不少資金呈現(xiàn)出越跌越買態(tài)勢，持續(xù)不斷加倉醫(yī)藥生物主題ETF。

漲幅冠絕全球后大幅回調(diào)

9月份，恒生科技指數(shù)單月上漲33.45%，今年前三季度漲幅擴大至26.23%，位居全球重要股指漲幅榜第一。

不過，港股在10月初開始沖高回落，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)四季度表現(xiàn)全球墊底，恒生科技指數(shù)距年內(nèi)高點最大回撤幅度也一度高達20%。

具體個股來看，恒生指數(shù)成份股中，聯(lián)想集團近一個月跌幅高達22%，瀚森制藥、石藥集團、比亞迪電子、紫金礦業(yè)、新世界發(fā)展、海爾智家、阿里巴巴、京東集團等16家公司近一個月跌幅均超10%。

港股市場情緒遇冷，多數(shù)板塊下跌，空頭力量有所加強。恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，國內(nèi)方面，人民幣匯率有所貶值，盡管房地產(chǎn)方面發(fā)布了多項利好政策，但市場仍然信心不足。海外方面，美國10月通脹數(shù)據(jù)公布，通脹符合市場預期，核心CPI走平，緩解了海外市場對于通脹升溫影響美聯(lián)儲降息路徑、美債收益率高位再度攀升的擔憂情緒，12月美聯(lián)儲降息的概率提升。短期來看，伴隨市場對于政策預期的降溫，市場風險偏好情緒向中性回歸。

港股市場近期突然破位下行，中金公司認為短期來自外部的擾動在增多，不排除波動進一步放大，不過也不必過于悲觀。目前，港股賣空成交占比走高，市場接近超賣。此外，10年美債利率走高，美元走強，特朗普提名鷹派內(nèi)閣，加大了市場對于特朗普明年1月正式就任后政策風險的擔憂。

多家機構(gòu)唱多

四季度以來，港股已經(jīng)持續(xù)回調(diào)一月有余，多家機構(gòu)當下看好港股投資機會。

“港股估值已回調(diào)到相對低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性。”中國銀河證券研報指出，后續(xù)行情走勢的關鍵仍在于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的力度和經(jīng)濟基本面修復的節(jié)奏。隨著增量財政政策加碼，國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復，港股中長期配置價值較高。

“港股已接近較優(yōu)買入價格?！眹抛C券認為恒生指數(shù)已達到19500—19800的加倉點位，風險溢價接近7%的目標，預計市場將逐步回歸上行趨勢。

中長期來看，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，港股市場可能繼續(xù)受益于政策思路的積極變化和外部流動性改善。政策對于經(jīng)濟定調(diào)更加積極，對于提振市場信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。貨幣政策方面，除降息降準降存量房貸之外，央行首次推出創(chuàng)新型工具，為資本市場提供流動性支持，而信心提振是擺脫低成交困境的第一步。

海外方面，美聯(lián)儲開啟降息周期。由于港股對外部流動性更為敏感，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向或?qū)㈦A段性對港股市場估值的分母端形成一定支撐。同時，港元是采用掛鉤美元的聯(lián)系匯率，美元進入降息周期傳導至港元資產(chǎn)路徑更為直接。另外，在中美利差和人民幣匯率的約束下，美聯(lián)儲開啟降息周期或?qū)閲鴥?nèi)貨幣政策提供更多寬松的條件和窗口期，這也有助于為降低國內(nèi)相對偏高的融資成本打開空間，經(jīng)濟托底政策加碼的預期升溫，提振港股市場風險偏好，也有助于改善分子端預期。

綜合來看，邢程認為目前港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行，國內(nèi)經(jīng)濟增長政策變化以及美聯(lián)儲貨幣政策路徑值得關注。

具體行業(yè)來看，邢程認為成長賽道中業(yè)績能見度較高、流動性較好的龍頭企業(yè)，和對利率下行敏感型行業(yè)的機會，如互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、科技硬件和生物醫(yī)藥等久期較長的板塊，同時關注具備股東回報確定性的優(yōu)質(zhì)高股息標的長期配置機會。

華安基金看好港股通央企紅利相關板塊表現(xiàn)。華安基金表示，港股通央企紅利指數(shù)歷史表現(xiàn)較好，股息率和估值維度均優(yōu)于A股主流紅利指數(shù)。展望后市，美國和國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境利好紅利策略，央國企改革和市值管理指揮棒下央企的分紅潛力和意愿較強，高股息、低估值的港股央企紅利配置價值愈發(fā)突顯。

配置機會方面，中國銀河證券認為科技板塊依然具備較高投資機會，特別是分母端和分子端雙重改善預期的細分行業(yè)有望更多受益，具體包括互聯(lián)網(wǎng)頭部、消費電子等板塊。同時，在海外不確定因素擾動下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點關注港股央企。

校對：冉燕青