自去年“國九條”、“科八條”、“并購六條”等政策相繼落地，上市公司并購熱情持續(xù)升溫。

在上海市政府于去年12月發(fā)布“并購12條”之后，上海再迎并購重組領(lǐng)域新政策。2月26日，虹橋國際中央商務(wù)區(qū)和長寧區(qū)政府分別發(fā)布《虹橋國際中央商務(wù)區(qū)建設(shè)并購集聚區(qū)行動(dòng)計(jì)劃》（以下簡稱“虹橋并購8條”）和《虹橋并購集聚區(qū)長寧核心功能片區(qū)主要政策措施》（以下簡稱《政策措施》）兩大政策。

尤為值得關(guān)注的是，海外并購領(lǐng)域在上述兩項(xiàng)政策中均被重點(diǎn)提及。此次新發(fā)布的的“虹橋并購8條”政策從服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金獎(jiǎng)勵(lì)等方面對(duì)跨境并購予以支持，對(duì)跨境并購的扶持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。

上海虹橋國際中央商務(wù)區(qū)管理委員會(huì)副主任楊旭波就“虹橋并購8條”介紹：“要做強(qiáng)上市公司和龍頭企業(yè)海外并購服務(wù)鏈。下一步，將打造新能源汽車、生命健康等特色產(chǎn)業(yè)鏈出海，針對(duì)總部開展海外并購給予相應(yīng)支持。”

總體來看，“虹橋并購8條”提出，目標(biāo)是到2027年全面建成虹橋并購集聚區(qū)的功能框架和產(chǎn)業(yè)并購體系，形成“一庫、三聯(lián)盟、N個(gè)載體” （“一庫”即，大虹橋全球投資并購項(xiàng)目庫）的“1+3+N”并購生態(tài)圈，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生命健康、綠色能源等領(lǐng)域，培育3到5家具有全球并購領(lǐng)先能力的上市公司，集聚1到2家頭部并購基金，并購交易總規(guī)模超過500億元。

“虹橋并購8條”明確，支持本土專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)通過兼并收購、吸收合并等方式提升海外并購能力；積極爭(zhēng)取非居民并購貸款創(chuàng)新試點(diǎn)；對(duì)總部開展海外并購項(xiàng)目給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)、貼息貼費(fèi)、專業(yè)服務(wù)券、高端活動(dòng)補(bǔ)貼等資金支持。

界面新聞注意到，當(dāng)前，A股上市公司正加快跨境并購的步伐。寬松政策的背景下，跨境并購儼然已成提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，拓展全球市場(chǎng)與渠道、優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈的重要途徑。

“在跨境并購方面，應(yīng)該說上海的企業(yè)非常積極，最近來咨詢了解的也非常多，特別是聚焦于政策環(huán)境、海外市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！鄙虾Ｊ猩虅?wù)委員會(huì)總經(jīng)濟(jì)師羅志松表示，“2024年，上海整個(gè)對(duì)外投資項(xiàng)目將近900個(gè)，中方投資接近80億，同比增長10.7%，這是去年的數(shù)據(jù)。其中，跨境并購占的比重是17%左右，去年本市的并購?fù)顿Y項(xiàng)目大概有70個(gè)左右，備案的中方投資額接近13億美元?！?/p>

晨哨集團(tuán)CEO王云帆觀察到，2023年下半年是跨境投資并購的拐點(diǎn)，當(dāng)前，跨境并購市場(chǎng)處在反彈過程中。“從我們自身在這個(gè)市場(chǎng)上自己的體感而言，無論是來自政策方面的、還是企業(yè)咨詢和熱度方面的感受，基本上2023年底是一個(gè)拐點(diǎn)，2023年開始上升?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露方案的公告時(shí)間統(tǒng)計(jì)，2024年以來，已有累計(jì)40余家A股上市公司披露海外并購相關(guān)事項(xiàng)，涉及硬件技術(shù)與設(shè)備、半導(dǎo)體、生物制藥、耐用消費(fèi)品、建筑材料等行業(yè)領(lǐng)域。

對(duì)于實(shí)施跨境并購的目的，多數(shù)A股上市公司在公告中均提到，被收購方的專業(yè)技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)以及在當(dāng)?shù)氐匿N售渠道是被重點(diǎn)關(guān)注；跨境并購符合公司海外發(fā)展戰(zhàn)略，有利于完善收購方海外生產(chǎn)布局，拓寬海外銷售渠道，提高海外市場(chǎng)市占率、加速國際化發(fā)展進(jìn)程。

例如，深市上市公司慕思股份（001323.SZ）就曾表示，公司計(jì)劃通過全資子公司慕思國際控股和香港慕思，以4600萬新加坡元的現(xiàn)金總額，全面收購新加坡企業(yè)MIPL100%股權(quán)，以及印尼公司PTTC特定資產(chǎn)?！敖柚鶰IPL公司在新加坡及印尼等東南亞地區(qū)多年運(yùn)營積累的廣泛而高效的銷售渠道及品牌優(yōu)勢(shì)，有利于公司加快對(duì)東南亞市場(chǎng)的布局?！?/p>

同樣，科創(chuàng)板上市公有研硅（688432.SH）在籌劃收購株式會(huì)社RS Technologies(以下簡稱“RST”)持有株式會(huì)社DG Technologies(以下簡稱“DGT”)的70%股權(quán)的公告中也曾提到，被收購方擁有成熟的硅精密加工技術(shù)和表面處理技術(shù)，雙方為產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，有利于實(shí)現(xiàn)技術(shù)和市場(chǎng)整合，拓展產(chǎn)業(yè)鏈。

“一般而言，相較于在海外從零起步組建團(tuán)隊(duì)、搭建產(chǎn)能的新設(shè)子公司模式，跨境并購能夠更高效率實(shí)現(xiàn)屬地化運(yùn)營，快速承接目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)渠道、成熟供應(yīng)鏈及行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)，吸納本土化管理團(tuán)隊(duì)與技術(shù)工人，顯著壓縮市場(chǎng)滲透的時(shí)間成本?！庇腥掏缎腥耸空劦?。

不過，相對(duì)應(yīng)地，跨境并購這一路徑也需同樣面自建模式無需承擔(dān)的隱性成本。有并購領(lǐng)域人士在受訪時(shí)指出，海外并購市場(chǎng)作為非常特定的專業(yè)細(xì)分市場(chǎng)，往往更為復(fù)雜，面臨撮合難度大、估值不對(duì)稱、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜等難點(diǎn)。

自2024年底至今，已有包括北京、上海、天津、安徽、廣東、四川、河北、江西等多地相繼出臺(tái)支持企業(yè)并購的政策舉措，從行業(yè)領(lǐng)域、資金來源、服務(wù)保障等方面，加大對(duì)企業(yè)并購重組支持力度。

“相關(guān)部門對(duì)并購重組這一細(xì)分市場(chǎng)提供公共服務(wù)，如搭建全球投資并購項(xiàng)目庫，能夠有效提升并購撮合效率，打通跨境并購中的難點(diǎn)、堵點(diǎn)。未來，更多典型海外并購案例也有望在政策支持下逐步落地?！鄙鲜鋈耸颗袛?。