“金價大跳水”的相關(guān)話題沖上微博熱搜第一，引發(fā)諸多網(wǎng)友討論。

這幾天，黃金價格連續(xù)下挫。今天，COMEX黃金期貨盤中一度跌超1%，現(xiàn)貨黃金一度跌近0.9%，截至券商中國記者發(fā)稿時，COMEX黃金期貨跌0.83%報2871.8美元/盎司。此前一天，國際黃金現(xiàn)貨及期貨價格雙雙跳水，截至當天收盤，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨跌幅分別達到1.36%、1.46%。

國內(nèi)金飾價格也大幅跳水，2月28日，周生生足金飾品標價876元/克，一夜跌9元/克；而2月25日標價為894元/克，這意味著，3天的時間，金價跌去了18元/克。不過，也有網(wǎng)友調(diào)侃道：“金價是幾十幾十的漲，幾塊幾塊的跌”。另外網(wǎng)友稱，“跌的還是太少！”

本周以來，國際金價的累計跌幅已超過2%，有望創(chuàng)下2025年以來的首次周跌幅，主要是受到美元上漲和獲利回吐的影響。本周一，現(xiàn)貨黃金及黃金期貨均創(chuàng)出歷史新高，隨后連續(xù)多日調(diào)整。最近幾個交易日，美元大幅攀升，使這種貴金屬對外國投資者的吸引力降低，因為黃金以美元計價。

黃金的本輪牛市行情，是否就此結(jié)束了呢？

黃金價格“大跳水”

最近幾天，黃金市場，風(fēng)云突變。本周一，現(xiàn)貨黃金創(chuàng)出了2956美元/盎司的歷史新高，COMEX黃金期貨則創(chuàng)出2974美元/盎司的新高。不過，從周二開始，國際金價持續(xù)下跌。

截至周四收盤時，現(xiàn)貨黃金跌幅達1.36%，報2876美元/盎司；COMEX黃金期貨跌1.46%，報2887.8美元/盎司。今日（周五），金價繼續(xù)調(diào)整，COMEX黃金期貨盤中一度跌超1%，現(xiàn)貨黃金一度跌近0.9%。截至券商中國記者發(fā)稿時，COMEX黃金期貨跌0.81%報2872.5美元/盎司。

此外，現(xiàn)貨黃金跌0.54%報2861美元/盎司。

特朗普曾在周四表示，對加拿大和墨西哥的關(guān)稅將于3月4日實施。同一天，美方威脅還將于3月4日起以芬太尼為由對中國輸美產(chǎn)品再加征10%關(guān)稅。對此，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人28日表示，中方希望美方不要一錯再錯，盡快回到通過平等對話妥善解決分歧的正確軌道。如果美方一意孤行，中方將采取一切必要反制措施，捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。

中國商務(wù)部表示，中國是世界上禁毒政策最嚴格、執(zhí)行最徹底的國家之一，積極與包括美國在內(nèi)的世界各國開展禁毒國際合作。美方卻始終無視客觀事實，此前以芬太尼等為由對中國加征10%關(guān)稅，這次又威脅再次加征關(guān)稅。這種行為純屬“甩鍋推責(zé)”，無益于解決自身問題，還會加劇美國企業(yè)和消費者負擔(dān)，并破壞全球產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。

彭博社指出，在金融市場上，特朗普的關(guān)稅言論導(dǎo)致美元大幅攀升，使貴金屬對外國投資者的吸引力降低，因為它是以美元計價的。黃金最近幾天的下跌，是在避險需求增加推動金價周一創(chuàng)下每盎司2956美元的歷史新高之后發(fā)生的。人們對特朗普關(guān)稅對美國通脹、貿(mào)易、全球經(jīng)濟和地緣政治的影響普遍感到不安，這突顯了黃金在不確定時期作為價值儲存的作用。雖然這些擔(dān)憂并沒有緩解，但本周金價受到美元上漲和獲利回吐的影響更大。

IG市場策略師Yeap Jun Rong也表示：“盡管黃金被視為避險資產(chǎn)，但在美元走強的情況下，貿(mào)易方面的不確定性仍可能導(dǎo)致獲利回吐活動進一步擴大?！?/p>

周五晚些時候，投資者將分析美國核心個人消費支出價格指數(shù)，該指數(shù)不包括經(jīng)常波動的食品和能源成本，以獲取有關(guān)貨幣政策路徑的更多線索。美聯(lián)儲首選的通脹指標預(yù)計將降至6月以來的最低水平。較低的利率對無息金條有利。

金價后續(xù)會怎么走？

黃金的本輪牛市行情，起始于2022年11月份，當時現(xiàn)貨黃金價格在1629美元/盎司附近，隨后一路上行至本周一的2956美元/盎司，其間漲幅高達81%。即便最近幾個交易日從高位回調(diào)后，現(xiàn)貨黃金的漲幅也超過75%。

當前，不少投資者都有疑問，在經(jīng)歷了漫長的牛市之后，金價后續(xù)會如何運行，牛市是否已經(jīng)結(jié)束？

申銀萬國期貨指出，近日金銀呈現(xiàn)回調(diào)。特朗普關(guān)稅政策不斷加碼，俄烏問題談判快速推進，地緣風(fēng)險呈降溫態(tài)勢。馬斯克稱要對美國諾克斯堡地下金庫進行審計，維持市場對黃金關(guān)注度。貨幣政策方面，美聯(lián)儲表示維持今年會有兩次降息預(yù)期但整體為“謹慎降息狀態(tài)”，短期影響較小。此前，黃金直接性的上漲行情發(fā)酵來自于對美國關(guān)稅政策的擔(dān)憂下，黃金實物需求的擠兌。市場對今年黃金前景的看好較為一致，進一步推動了市場搶跑式的上漲，但繼續(xù)買入黃金的性價比已經(jīng)降低，整體或呈現(xiàn)階段性的獲利了結(jié)狀態(tài)。短期美國方面的實物緊張仍然是不穩(wěn)定因素，關(guān)注倫敦黃金的兌付情況和美國COMEX庫存變化以及相關(guān)關(guān)稅政策。

2025年以來，黃金價格繼續(xù)維持強勁態(tài)勢，截至目前其漲幅在所有大類資產(chǎn)仍幾乎是最強的品種。另一方面，自特朗普就職以來，圍繞著黃金的“新聞”也接連不斷，目前身為白宮顧問的馬斯克就曾在社交媒體上發(fā)文稱其質(zhì)疑美國黃金儲備量的真實性，暗示將調(diào)查位于肯塔基州諾克斯堡的金庫，他甚至懷疑諾克斯堡中并沒有美國財政部所聲稱的約1.47億盎司的黃金（約4562噸）。這一切都使得黃金無法從輿論的風(fēng)眼中脫出。

華泰期貨表示，但倘若未來諾克斯堡果真受到審查，客觀地說，堡內(nèi)黃金儲量大幅低于預(yù)期的概率應(yīng)該較小，與預(yù)期數(shù)量大致相符則為最大可能性。而倘若黃金儲量高于市場預(yù)期，的確有可能會對黃金價格形成一定沖擊。并且此后的更長周期內(nèi)，或許會有望看到黃金價格與美國國債收益率再度呈現(xiàn)相對明顯的負相關(guān)性，原因是人們重新拾回了對于持有美債的信心。而就短期的影響，或許只能參考此前部分央行（如瑞士央行與塞浦路斯央行）拋售黃金時的情況，最極端的情況曾經(jīng)出現(xiàn)單日金價下跌15%。但這樣的情況在當下發(fā)生的概率或許較小，畢竟全球央行對于黃金配置熱情仍然高漲，并且預(yù)計此后圍繞黃金的各種話題會依然不斷，而在當前市場信心缺乏，并且不乏“煽動者”持續(xù)制造不安，因此當下較好的做法或許仍然是“握緊”手中的黃金，并待其繼續(xù)綻放。

“黃金暫停快速上升勢頭，但仍有較多利好因素支持其維持相對高位震蕩來修復(fù)高估。首先，未來美元利率匯率仍有共振下行空間。其次，圍繞2024年比特幣區(qū)域獎勵減半，對于加密貨幣的炒作或又告一段落，比特幣對于黃金的虹吸效應(yīng)將明顯下降。最后，近期美股高波動，避險情緒對于金價會存在支撐。倫敦金短期震蕩修正，等待新的上漲驅(qū)動，大周期仍看好。”興業(yè)研究在最新研報中寫道。

此外，有分析稱，當前市場對美聯(lián)儲未來的政策路徑存在較大分歧，而這將直接影響黃金價格走勢。如果美聯(lián)儲維持鷹派立場，將高利率維持至2026年，較高的利率會增加持有黃金的機會成本，削弱黃金的吸引力。反之，若美聯(lián)儲采取鴿派路徑，在3月降息25基點，貨幣環(huán)境的寬松將推動資金流向黃金市場，金價則獲得較強做多動力。

校對：彭其華