機構(gòu)指出，零食作為弱品牌屬性品類，容易受到渠道變遷影響，因此零食企業(yè)大多時候的業(yè)務(wù)增長機會來自老渠道的拓展和新渠道的拓荒。不同渠道對零食企業(yè)要求不同，每輪渠道變遷本質(zhì)是對零食企業(yè)提出了更高階的要求，能夠積極應(yīng)對新渠道要求做出調(diào)整的零食企業(yè)可以持續(xù)獲得成長。

核心邏輯

1.零食行業(yè)發(fā)展史本質(zhì)是一輪又一輪的渠道變遷歷程，從線下到線上、從貨架電商到直播電商、從傳統(tǒng)線下到量販零食店及會員超市，每一輪渠道變革下，零食企業(yè)都需做出優(yōu)化調(diào)整，才能捕捉渠道紅利。過去3年，實力不俗的上市零食企業(yè)大都抓住量販零食、會員超市、直播電商渠道紅利實現(xiàn)成長及份額提升，2025年本輪渠道紅利延續(xù)，零食依然是食品飲料成長最確定的板塊之一。而微信小店、傳統(tǒng)商超調(diào)改、即時零售等新渠道正穩(wěn)步發(fā)展，有望為上市零食企業(yè)提供新增長點。

2.本輪渠道變遷主要體現(xiàn)為量販零食店、直播電商以及會員超市渠道的快速成長，三個渠道對零食企業(yè)提出更高要求——量販零食渠道要求零食企業(yè)能夠提供更高性價比的產(chǎn)品；直播電商要求零食企業(yè)擅長內(nèi)容營銷，能夠為消費者提供低價商品，同時能夠敏銳洞察消費者；會員超市渠道要求零食企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力強、生產(chǎn)流程管控嚴(yán)格。因此本輪渠道變遷對零食企業(yè)提出了更多維度的要求，抬高行業(yè)門檻，而上市的零食企業(yè)在產(chǎn)品、品牌、渠道等多方面具備較強的綜合實力，在本輪渠道變遷中抓住新渠道機會實現(xiàn)份額提升。

3.中國量販?zhǔn)搅闶车晷袠I(yè)市場空間大，量販?zhǔn)搅闶称放婆荞R圈地，發(fā)展速度快，目前正迎來有利的發(fā)展機遇期，2018年-2022年市場規(guī)模由18.1億元增長到414.7億元，CAGR高達(dá)87.0%。未來5年中國量販?zhǔn)搅闶车晷袠I(yè)市場規(guī)模還將保持快速增長，預(yù)計到2027年市場規(guī)模將達(dá)到2172.9億元。量販?zhǔn)搅闶车昵琅c電商渠道相似，均具備價格實惠、便利性高及商品選擇豐富等優(yōu)勢。相較于其他線下細(xì)分渠道，量販?zhǔn)搅闶车昃哂忻黠@優(yōu)勢，預(yù)計將成為線下高效渠道，部分消費需求將從商超或便利店渠道轉(zhuǎn)移到此處。預(yù)計到2027年，全國量販零食門店數(shù)量將超過6萬家。

4.注重單品打磨，強化產(chǎn)品力。隨著新渠道的紅利消退，零食生產(chǎn)廠商對單品打磨的重視度進一步提升。各公司相繼從多方面尋求產(chǎn)品差異化。

利好個股

建議關(guān)注：鹽津鋪子、良品鋪子、勁仔食品等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《中信證券零食｜順應(yīng)渠道變遷，享受成長紅利》

《頭豹研究院2024年中國量販?zhǔn)搅闶车晷袠I(yè)：頭部品牌收購及合并動作頻頻，跑馬圈地正當(dāng)時》

《光大證券食品飲料行業(yè)周報：五糧液持續(xù)營銷改革，零食企業(yè)注重單品打造》

校對：廖勝超