年內最后一個“超級央行周”來襲。

本周，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行等主要國家央行都將舉行年內最后一次議息會議。分析認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，日本央行則可能暫停加息步伐，英國央行大概率按兵不動，但多數(shù)歐洲和亞洲央行都將跟隨美聯(lián)儲降息。

當?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲將舉行年內最后一次議息會議。從近期發(fā)布的多個經濟數(shù)據(jù)來看，分析師普遍認為，美聯(lián)儲將延續(xù)此前的降息步伐，但明年的前景則充滿變數(shù)。

美國11月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%；環(huán)比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。美國11月的通脹數(shù)據(jù)基本符合市場預期，這也讓本周美聯(lián)儲貨幣政策會議后進一步降息的市場預期抬升。

根據(jù)芝加哥商品交易所CME“美聯(lián)儲觀察”的統(tǒng)計，美聯(lián)儲11月降息25個基點的概率為96%，維持利率在4.75%~5.00%不變的概率為4%。

接受彭博調查的經濟學家預計，本周美聯(lián)儲將連續(xù)第三次降息，但同時下調明年降息次數(shù)預期。明年降息放緩的速度將超過官員們三個月前的預期，由于抗通脹進展較小，大多數(shù)經濟學家預測2025年只會降息三次。

當?shù)貢r間12月18日至19日，日本央行將召開年內最后一次議息會議。在兩度加息后，隨著年內最后一次政策會議日漸臨近，外界正關注日本央行是否會實現(xiàn)“三連加”。13日公布的路透調查顯示，大多數(shù)經濟學家表示，日本央行12月政策會議將維持利率在0.25%不變，以評估海外風險和明年的工資前景。

黃金后市怎么走？

上周最后兩個交易日，COMEX黃金期貨價格連續(xù)大幅下跌，與此同時，國內黃金期貨價格也跟隨下跌。

上周五，現(xiàn)貨黃金價格最低下探至2645美元/盎司，單日跌幅為1.22%，收于2647.49美元/盎司。

弘業(yè)期貨有色金屬研究員張?zhí)祢堈J為，上周黃金價格出現(xiàn)較大波動，主要還是受到全球各大主要央行貨幣政策變動的影響。周初至周中，中共中央政治局會議及中央經濟工作會議，均提及2025年要實行更大力度逆周期調節(jié)和適度寬松的貨幣政策，市場對中國下一步降息降準寄予厚望，寬松預期推動黃金價格走強。接下來，瑞士央行降息50個基點、歐洲央行降息25個基點以及美國CPI物價指數(shù)小幅上升等消息推動美元匯率持續(xù)上漲，對黃金形成壓力，從而導致周四、周五黃金價格轉弱。

光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬分析稱，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合預期，但創(chuàng)下7月以來的最高年增長率，前值為2.6%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增長3.3%，同樣符合預期，持平前值。但美國11月PPI同比增長3%，為2023年2月以來的最大漲幅，高于預期和前值2.6%；核心PPI同比增長3.4%，同樣高于預期3.2%和前值3.1%。這也就意味著美國通脹正意外加速，驗證了市場對美通脹進展放緩的擔憂，雖然不足以撼動美聯(lián)儲本年度最后一次降息的決心，但通脹的回升令美聯(lián)儲明年降息路徑變得更加模糊。美聯(lián)儲降息的階段性放緩可能是黃金價格接連下跌的主要原因。

“市場對周三美聯(lián)儲議息會議已經有較為明確的預期?！睆?zhí)祢埛Q，目前市場關注的是會后鮑威爾的發(fā)言，以及2025年美聯(lián)儲降息的進程。

展大鵬認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，但投資者需關注會后的新聞發(fā)布會，關注美聯(lián)儲對明年特別是上半年降息的態(tài)度。對黃金來說，美聯(lián)儲降息路徑模糊，已難有很強的向上推力，即使當晚出現(xiàn)觸底反彈，預計幅度也相對有限，反而要注意是否出現(xiàn)降息落地的風險。

金瑞期貨研究所研究員吳梓杰表示，目前美國經濟和就業(yè)市場保持了較強的韌性，11月新增非農就業(yè)好于預期，失業(yè)率保持穩(wěn)定。經濟方面，亞特拉大聯(lián)儲的GDP Now模型預計今年四季度美國GDP環(huán)比折年率約為3.3%，加之特朗普上臺后可能推行的驅逐移民、加關稅、減所得稅的政策，或在明年開始增加通脹超預期上行的風險，因此美聯(lián)儲可能在今年12月的議息會議上表態(tài)偏鷹，并給出較為謹慎的利率點陣圖，2025年美聯(lián)儲降息或2—3次。當前黃金定價中對明年政策偏鷹的預期反映得可能并不充分，如果美聯(lián)儲在會上超預期偏鷹，預計將對黃金價格構成一定利空。

“目前黃金交易的主要邏輯有兩點：一是美聯(lián)儲貨幣政策路徑預期，包括降息和縮表，若市場始終存在美聯(lián)儲繼續(xù)降息預期以及縮表轉擴表預期，對黃金來說仍屬于中長期利多。二是地緣政治影響，隨著特朗普入主白宮的腳步臨近，地緣局勢進展可能會愈加明晰，若地緣局勢總體朝緩和的方向發(fā)展，對金價來說難言樂觀，或推動金價繼續(xù)向下調整。但若地緣局勢緩和仍相對緩慢，無論俄烏局勢還是中東局勢，會推動金價高位反復?！闭勾簌i說。

張?zhí)祢埍硎?，目前黃金價格最主要的影響因素還是全球各大央行的貨幣政策變化。一方面，國內中長期持續(xù)寬松的預期較為明確，國債市場利率跌破2%，對黃金價格形成利多。另一方面，歐美央行12月繼續(xù)降息，但在特朗普新政策的潛在影響下，2025年美聯(lián)儲降息預期已經大幅下降，部分機構預測2025年歐洲央行和美聯(lián)儲只降息100個基點或更少，歐美央行降息預期的下降對黃金價格造成不利影響。因此，特朗普政策調整后，美聯(lián)儲及歐洲央行降息預期的下降和中國逆周期調節(jié)及適度寬松的貨幣政策，是未來黃金基本面的主要矛盾點。

展望后市，張?zhí)祢埍硎荆壳皣鴥葘?025年的整體部署已經確定，逐步進入具體落地的階段。海外方面，雖然本周美聯(lián)儲大概率降息25個基點，但后續(xù)降息操作必定會加倍謹慎，2025年1月大概率停止降息。預計本周美聯(lián)儲降息后，黃金可能面臨利多出盡的局面，年內市場情緒可能持續(xù)處于偏弱區(qū)間。本周金價如果繼續(xù)下行，技術形態(tài)也會轉向弱勢。目前處在高位，中期存在破位下行的可能。

基于對美聯(lián)儲階段性放緩降息步伐以及地緣局勢緩和相對緩慢的認識，展大鵬認為，黃金仍可能呈現(xiàn)高位震蕩走勢，價格難創(chuàng)出新高，也較難走出單邊下跌行情。

吳梓杰表示，當前黃金價格暫時缺乏新的方向性指引，仍需要等待議息會議給出新的線索，但預計年內黃金價格以寬幅震蕩為主。一方面，12月份降息的邊際寬松預期對貴金屬價格構成一定利多，且地緣政治不穩(wěn)定帶來的避險情緒也是黃金價格較為堅實的底部支撐。但另一方面，明年開始貨幣政策轉鷹的風險也對黃金價格構成潛在利空。預計在多空因素交織下，黃金價格不會出現(xiàn)明顯的趨勢性走勢。