12月11日至12日，在京召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署明年經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議指出，面對(duì)外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，2025年我國(guó)將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。

會(huì)議釋放出的十大政策信號(hào)值得關(guān)注。

信號(hào)一：著力實(shí)施有針對(duì)性的舉措，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求

與去年相比，今年的會(huì)議延續(xù)了提振消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需的要求。但今年將“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”放在了明年各項(xiàng)重點(diǎn)工作的首位，凸顯了擴(kuò)內(nèi)需的重要性。同時(shí)擴(kuò)大了提振內(nèi)需的范圍，目標(biāo)是全方位而非局部，充分體現(xiàn)了當(dāng)前內(nèi)需對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可替代的重要支撐作用。

2025年在全方位支持政策的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)將有更多的財(cái)政貨幣資源用于支持消費(fèi)擴(kuò)張，消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭向好，內(nèi)需改善支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。居民存量房貸利率的下調(diào)將為居民部門其他消費(fèi)支出提供空間。在更加積極的財(cái)政和適度寬松的貨幣政策協(xié)同推動(dòng)下，基建和房地產(chǎn)投資增速可能有所回升，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展推動(dòng)制造業(yè)投資積極向好。內(nèi)需貢獻(xiàn)大幅增加將有力抵消外部沖擊，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性的主要引擎。

信號(hào)二：科學(xué)理性地推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，避免“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)

新質(zhì)生產(chǎn)力是以新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)為主要內(nèi)涵，集“創(chuàng)新+質(zhì)優(yōu)”于一體的先進(jìn)生產(chǎn)力，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力作為明年排序第二的重點(diǎn)工作，充分體現(xiàn)了中央對(duì)于加快科技創(chuàng)新和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的緊迫感和決心。

為更好發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，2025年我國(guó)可能重點(diǎn)開展四方面工作：一是繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目。開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，包括開展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康等產(chǎn)業(yè)。

二是健全多層次金融服務(wù)體系，進(jìn)一步完善科技金融體系建設(shè)，促進(jìn)科技與金融深度融合。一方面，積極壯大耐心資本，通過以股權(quán)投資為主、“股貸債?！甭?lián)動(dòng)的方式，吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。另一方面，充分發(fā)揮國(guó)有大型商業(yè)銀行對(duì)于科技創(chuàng)新支持的綜合優(yōu)勢(shì)。2024年9月以來，有關(guān)部門多次表示將對(duì)國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，這將大大增強(qiáng)國(guó)有金融對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型企業(yè)的金融支持能力。

三是積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，傳統(tǒng)制造業(yè)增加值約占全部制造業(yè)比重的80%。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合背景下，傳統(tǒng)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)智化、綠色化深度融合與協(xié)同發(fā)展，將成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。

四是綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)放在科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力部分，顯然有很深的用意。一段時(shí)間以來，國(guó)內(nèi)各地圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，紛紛出臺(tái)了新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)集群規(guī)劃，聚焦于半導(dǎo)體與集成電路、新能源汽車、下一代人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、量子信息等熱點(diǎn)賽道。其中不少地方政府對(duì)于發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)缺乏基礎(chǔ)條件，屬于低水平重復(fù)建設(shè)和“內(nèi)卷式”招商。近年來，“千軍萬馬搞芯片”的后遺癥已逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)明年中央有關(guān)部門很可能會(huì)從全局利益出發(fā)對(duì)此進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)。

信號(hào)三：持續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性

會(huì)議提出,“發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見效。”針對(duì)改革，會(huì)議要求守正創(chuàng)新、先立后破，即要持續(xù)、穩(wěn)健地全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革，其中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了國(guó)企改革、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、規(guī)范涉企執(zhí)法、完善全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)稅體制改革、資本市場(chǎng)投融資綜合改革等七個(gè)方面。

會(huì)議提出要“統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革，增加地方自主財(cái)力”。黨的十八大以來，我國(guó)財(cái)稅體制改革推進(jìn)取得重大進(jìn)展，預(yù)算管理制度逐步完善、稅收體系不斷優(yōu)化、財(cái)政體制更加科學(xué)。明年我國(guó)將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革，加快建立健全與中國(guó)式現(xiàn)代化相適應(yīng)的財(cái)政制度，更好地發(fā)揮財(cái)政政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的積極作用?？赡軙?huì)探索建立政府債務(wù)預(yù)算管理體系，將政府投資規(guī)劃、舉債計(jì)劃、還本付息安排等全過程納入預(yù)算管理，提高預(yù)算管理的完整性、統(tǒng)一性、規(guī)范性；健全稅收制度，將進(jìn)一步規(guī)范稅收優(yōu)惠政策，完善對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)支持機(jī)制；優(yōu)化調(diào)整中央與地方的事權(quán)與稅權(quán)，建立權(quán)責(zé)清晰、財(cái)力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央和地方財(cái)政關(guān)系；增加地方自主財(cái)力，拓展地方稅源；完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付體系，增加一般性轉(zhuǎn)移支付，適度擴(kuò)大地方財(cái)政自主權(quán)。

會(huì)議提出“高質(zhì)量完成國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)”。明年國(guó)企改革將更加側(cè)重國(guó)企功能定位，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)守主責(zé)、做強(qiáng)主業(yè)，持續(xù)提升持續(xù)創(chuàng)新能力和價(jià)值創(chuàng)造能力；引導(dǎo)國(guó)有資本加大對(duì)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、公共服務(wù)、應(yīng)急能力、民生改善、國(guó)防安全等重點(diǎn)領(lǐng)域和方向的投資，集中稀缺資源發(fā)揮國(guó)企的核心功能。

會(huì)議還提出要“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，延續(xù)并擴(kuò)展了此前“落實(shí)金融體制改革”的要求。明年將進(jìn)一步加大力度保護(hù)投資者合法權(quán)益，加大現(xiàn)金分紅監(jiān)管，提升投資者投資收益，嚴(yán)格規(guī)范投融資行為；引導(dǎo)國(guó)有資本與社會(huì)資本積極參與投資重點(diǎn)領(lǐng)域，穩(wěn)步推進(jìn)生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)水利、市政設(shè)施、能源設(shè)施、信息和民用空間設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域的投資運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化；明年IPO節(jié)奏有望提速，增強(qiáng)一級(jí)市場(chǎng)融資活力，支持科技創(chuàng)新、醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新材料等領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)融資。

信號(hào)四：擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，聚焦穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資

2024年底，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國(guó)大選等相繼塵埃落定，世界經(jīng)濟(jì)在消除部分不穩(wěn)定性和不均衡性的同時(shí)，又迎來了新的不確定性和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

展望2025年，各種“灰犀牛”“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)交織疊加，不可避免會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要且深遠(yuǎn)的影響。其中，特朗普重新當(dāng)選這一“灰犀?！庇锌赡軐?duì)全球貿(mào)易、投資帶來巨大的沖擊和威脅。首先，美國(guó)單方面加征關(guān)稅的對(duì)象較為廣泛，有可能引發(fā)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的群體報(bào)復(fù)，席卷全球的貿(mào)易戰(zhàn)將不可避免。其次，在2024年得到初步修復(fù)的全球供應(yīng)鏈將面臨更為嚴(yán)重的破壞，除中國(guó)、歐盟、日本等商品和零部件供應(yīng)終端外，越南、墨西哥等全球供應(yīng)鏈上的重要節(jié)點(diǎn)國(guó)家也將因“斷鏈”受到沉重打擊。再次，以WTO為代表的全球貿(mào)易體系將被進(jìn)一步邊緣化，全球化或出現(xiàn)難以逆轉(zhuǎn)的倒退。各國(guó)將不得不尋求新的多邊、雙邊或區(qū)域性貿(mào)易機(jī)制作為替代。最后，根據(jù)IMF等機(jī)構(gòu)測(cè)算，如果出現(xiàn)非常嚴(yán)重的“脫鉤”和大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，最終可能會(huì)導(dǎo)致全球GDP和消費(fèi)者購(gòu)買力出現(xiàn)巨大損失，而這反過來又會(huì)進(jìn)一步削弱對(duì)國(guó)際貿(mào)易的需求。

面對(duì)上述外部挑戰(zhàn)和沖擊，在“把自己的事做好”、擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)，也需要在外資、外貿(mào)領(lǐng)域作出前瞻性和針對(duì)性調(diào)整和應(yīng)對(duì)。從中央的布局戰(zhàn)略重點(diǎn)來看，一是有序擴(kuò)大自主開放和單邊開放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提質(zhì)增效和擴(kuò)大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港核心政策落地。二是積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易。深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革。與商品貿(mào)易相比，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易常年逆差，占全球比重也較低，因此服務(wù)貿(mào)易是未來我國(guó)擴(kuò)大出口的一個(gè)潛力源。2023年，我國(guó)服務(wù)進(jìn)出口總額6.57萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)10%，服務(wù)貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)歷史新高。三是穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，持續(xù)打造“投資中國(guó)”品牌。四是推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實(shí)，完善海外綜合服務(wù)體系。

信號(hào)五：統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大消費(fèi)與投資

會(huì)議提出，“統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展”。為了著力擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)加快速度，城鎮(zhèn)化建設(shè)和鄉(xiāng)村振興依然是重要抓手。根據(jù)會(huì)議的精神，明年我國(guó)將運(yùn)用財(cái)務(wù)資源繼續(xù)加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，農(nóng)村居民轉(zhuǎn)市民將大幅提升其消費(fèi)層級(jí)，包括住房、衣著、交通、教育、醫(yī)療及其他服務(wù)業(yè)支出將大幅增加，預(yù)計(jì)每年農(nóng)村轉(zhuǎn)移市民人口享有的公共財(cái)政保障支出規(guī)模將提高50%以上。同時(shí)，市民化加快將帶動(dòng)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房建設(shè)投資需求的增長(zhǎng)，超大特大城市積極穩(wěn)步實(shí)施城中村改造，是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)城市投資的重要舉措。預(yù)計(jì)平均每年農(nóng)民轉(zhuǎn)市民將拉動(dòng)GDP增速約1個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)步入中高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言貢獻(xiàn)會(huì)十分顯著。

明年在財(cái)政政策的有力支持下，重點(diǎn)城市將承載更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造計(jì)劃，增加城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，加快保障性住房建設(shè)，盤活存量用地和商辦用房，優(yōu)化住房供給結(jié)構(gòu)。結(jié)合城鎮(zhèn)化帶來的居民消費(fèi)和投資增量，預(yù)計(jì)明年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶動(dòng)新增消費(fèi)和投資超萬億元。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)為了推動(dòng)鄉(xiāng)村振興，要“因地制宜推動(dòng)興業(yè)、強(qiáng)縣、富民一體發(fā)展，千方百計(jì)拓寬農(nóng)民增收渠道?！闭咧荚卺槍?duì)農(nóng)村建設(shè)投資、保障農(nóng)產(chǎn)品供給方面加大支持力度，審慎推動(dòng)有條件的地區(qū)推行農(nóng)村宅基地改革，提升農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入。預(yù)計(jì)明年將加大中央財(cái)政向地方財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付力度，規(guī)模將達(dá)到11萬億元左右，其中部分資金將為農(nóng)村建設(shè)提供支持，以擴(kuò)大農(nóng)村基建和科研投入，保障農(nóng)民基本收入。金融業(yè)也將不斷加大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，央行可能會(huì)再度追加支農(nóng)支小再貸款規(guī)模，商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)貸款規(guī)模有望逐步增加，以持續(xù)支持農(nóng)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)。

信號(hào)六：防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，緩釋總體風(fēng)險(xiǎn)水平

會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。2024年底的10萬億元化債安排能夠較大程度上降低地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，2025年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將明顯下降。本次會(huì)議重點(diǎn)部署了房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的處置問題。

關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議主要做了三方面管控工作的安排：一是有效刺激需求端，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。明年將加力實(shí)施城中村和危舊房改造，改善居民居住條件的同時(shí),保持房地產(chǎn)項(xiàng)目投資規(guī)模增長(zhǎng)，持續(xù)推進(jìn)房貸利率與公積金貸款利率下行、降低相關(guān)稅費(fèi)、增加多孩家庭購(gòu)房補(bǔ)貼等充分釋放購(gòu)房需求。

二是合理控制供給端，合力控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)和推進(jìn)存量商品房處置工作。明年更加積極的財(cái)政政策將持續(xù)加大財(cái)政資金投入，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍和使用幅度，增加對(duì)房企閑置土地的收儲(chǔ)規(guī)模，推進(jìn)城投公司收購(gòu)存量商品房作為保障房，中央將予以更大力度的財(cái)政支持。

三是推進(jìn)企業(yè)端模式升級(jí)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。明年將持續(xù)推進(jìn)完善各地住房發(fā)展規(guī)劃，以人定房，以房定地，以房定錢，實(shí)現(xiàn)“人、房、地、錢”要素的有效聯(lián)動(dòng)；金融體系將持續(xù)增加白名單信貸投放規(guī)模，改善房地產(chǎn)企業(yè)及其供應(yīng)鏈企業(yè)資金狀況；有望推進(jìn)制定相關(guān)法律，有序推進(jìn)現(xiàn)房銷售模式；建立并完善房屋體檢、房屋養(yǎng)老金、房屋保險(xiǎn)等制度，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度，提升房屋安全保障能力；進(jìn)一步加大保障性住房建設(shè)和供給，增加高品質(zhì)房屋供給，滿足新市民、青年人、外來務(wù)工人員等各類群體的住房需求。

會(huì)議提出要“穩(wěn)妥處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)”，明年將持續(xù)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管，有望增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債或地方專項(xiàng)債用于補(bǔ)充中小金融機(jī)構(gòu)核心資本，加快推進(jìn)金融穩(wěn)定保障基金的建設(shè)工作，加強(qiáng)“兜底”防護(hù)，提升市場(chǎng)信心。會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)了“央地協(xié)同合力打擊非法金融活動(dòng)”，明年將嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管要求，中央與地方同責(zé)共擔(dān)、協(xié)同配合，打擊非法集資、非法放貸、違規(guī)減持、虛假金融廣告等違法行為，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

信號(hào)七：高質(zhì)量達(dá)成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，為“十五五”開局打牢基礎(chǔ)

從長(zhǎng)期來看，中國(guó)要在“十四五”收官之年達(dá)成預(yù)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，跨越中等發(fā)達(dá)國(guó)家門檻，經(jīng)濟(jì)必須保持4.5%以上的增速，明年GDP增速目標(biāo)設(shè)在5%左右為宜。

從中期來看，未來幾年全球地緣政治局勢(shì)撲朔迷離，歐美貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，以傳統(tǒng)中低端外貿(mào)出口方式拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式難以保持足夠競(jìng)爭(zhēng)力。為此，我國(guó)將擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革，加大創(chuàng)新政策支持力度，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，綜合提升全要素生產(chǎn)率。

從短期來看，要做好防范化解外部沖擊的準(zhǔn)備，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，有效提振內(nèi)需，擺脫通縮局面。為此，明年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)將更多側(cè)重于擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，打好政策“組合拳”，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，提高政策整體效能，更好地發(fā)揮好消費(fèi)的基礎(chǔ)作用，增加“兩新”“兩重”領(lǐng)域政策支持力度，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的平衡性，高質(zhì)量完成既定增長(zhǎng)目標(biāo)。

信號(hào)八：財(cái)政政策更加積極，財(cái)政赤字將突破4%

明年外部環(huán)境變化帶來的不利影響可能加深，國(guó)內(nèi)需求提振仍有一定難度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已進(jìn)入深水區(qū)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)將面臨不小壓力。為此，中央及時(shí)調(diào)整了宏觀政策基調(diào)，將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，穩(wěn)定預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。此次對(duì)宏觀政策的適時(shí)調(diào)整具有較好的前瞻性，明年宏觀政策施政思路將更加積極，操作工具更加豐富，實(shí)施力度更大，更有針對(duì)性、有效性和綜合性，一系列積極有為的組合拳有助于緩解內(nèi)外壓力，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

財(cái)政擴(kuò)張措施將主要從四個(gè)方面著手：一是“提高財(cái)政赤字率”，明年有望安排4%及以上財(cái)政赤字率。除了2020年的3.6%與2021年的3.2%之外，我國(guó)實(shí)施十五年之久的積極財(cái)政政策所安排的赤字率均為超過3%，財(cái)政政策有較大的擴(kuò)張空間。明年中央對(duì)赤字率管控約束將會(huì)適度放寬，進(jìn)一步加大財(cái)政支出強(qiáng)度，全年有望安排赤字規(guī)模5.5萬億元以上，廣義赤字率可能升至10%以上；同時(shí)也將釋放政策加碼積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)主體信心。

二是“增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”，明年規(guī)模有望超過2萬億元。一部分將繼續(xù)用于支持“兩重”項(xiàng)目和“兩新”政策實(shí)施，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新、提升生產(chǎn)效率與先進(jìn)產(chǎn)能比重，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和消費(fèi)增長(zhǎng)潛力。一部分還可能用于支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、加大民生財(cái)政投入。

三是“增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”，地方專項(xiàng)債將從額度和使用范圍兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。明年地方專項(xiàng)債額度有望提升至4.5萬億元以上,加上2萬億元化債額度，合計(jì)將超過6.5萬億元。地方政府財(cái)務(wù)狀況改善有利于進(jìn)一步加大基建、農(nóng)林水利、能源、倉(cāng)儲(chǔ)物流、保障性安居工程等領(lǐng)域的投資支持。明年將進(jìn)一步優(yōu)化專項(xiàng)債資金使用范圍，除了可以用于項(xiàng)目資本金、收購(gòu)存量商品房、收購(gòu)閑置土地等之外，有望擴(kuò)大至生育、醫(yī)療、教育、社保和就業(yè)等民生保障方面，改善居民生活質(zhì)量，提升其消費(fèi)能力與潛力。

四是“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益”，通過政府直接與間接投資、減稅降費(fèi)、直接補(bǔ)貼等多種方式，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造與制造業(yè)技術(shù)改造、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村全面振興、新型城鎮(zhèn)化、基本民生等領(lǐng)域的財(cái)政支持力度，尤其是增加對(duì)失業(yè)大學(xué)生、殘疾人群、未成年人等特殊群體及農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的補(bǔ)貼力度，將更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁。

信號(hào)九：貨幣政策基調(diào)適度寬松，適時(shí)降準(zhǔn)降息

貨幣政策基調(diào)的調(diào)整可以更大程度上配合好更加積極的財(cái)政政策，實(shí)施“雙松”組合，進(jìn)一步增強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的政策效果。一是“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，全年有望降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)左右，釋放近3萬億元流動(dòng)性；降息幅度可能保持在40bp-50bp左右。除了降準(zhǔn)這一工具，明年央行還將綜合使用公開市場(chǎng)操作、購(gòu)買國(guó)債等多種總量工具釋放流動(dòng)性，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，滿足較大規(guī)模的政府債券發(fā)行需求與消費(fèi)恢復(fù)、投資擴(kuò)張的預(yù)期資金需求。明年還將保持較大力度的政策利率調(diào)降節(jié)奏，推動(dòng)LPR下行，降低社會(huì)融資成本，加快信貸增長(zhǎng)，刺激需求擴(kuò)張；考慮到新一屆美國(guó)政府有較大可能對(duì)我國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩預(yù)期等外部因素可能會(huì)對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定形成一定貶值壓力，我國(guó)降息幅度不會(huì)過大，總體將保持“穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)。

二是“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，明年有望進(jìn)一步提升現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性工具的額度與使用率。可能會(huì)延續(xù)使用即將到期的兩項(xiàng)綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具額度，持續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。

三是“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能”，央行將積極拓展職責(zé)范圍，進(jìn)一步創(chuàng)新金融工具，增強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的宏觀審慎與調(diào)控能力，保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。2024年央行新創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)資本市場(chǎng)調(diào)節(jié)工具對(duì)穩(wěn)定股市發(fā)揮了明顯的積極效果。明年央行還有可能參考境外的一級(jí)交易商信貸便利、定期證券借貸工具、擔(dān)保債券購(gòu)買計(jì)劃等的成熟經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)設(shè)多種金融工具。通過央行直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款或置換債券抵押品、央行直接購(gòu)買國(guó)債、擴(kuò)大抵押品范圍等多種方式調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，穩(wěn)定股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)；同時(shí)也將繼續(xù)發(fā)揮好央行調(diào)控貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的積極作用。

信號(hào)十：強(qiáng)化系統(tǒng)思維和預(yù)期管理，放大政策效應(yīng)

值得注意的是，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)工作的總方針，會(huì)議除繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”，“守正創(chuàng)新、先立后破”外，還特別強(qiáng)調(diào)“系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”的重要性，要求強(qiáng)化系統(tǒng)思維，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，注重各類政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，以提高政策整體效能、放大政策效應(yīng)。

做好政策協(xié)同和預(yù)期管理，意味著2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作將進(jìn)一步打好政策“組合拳”，使得各類積極的宏觀政策、非經(jīng)濟(jì)性的政策和舉措同向發(fā)力、相互支持、形成合力、穩(wěn)定預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正循環(huán)。首先，財(cái)政政策和貨幣政策之間要配合好。二者協(xié)同發(fā)力、相輔相成創(chuàng)造寬松的宏觀政策空間，共同助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。其次，各種經(jīng)濟(jì)政策之間要配合好。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，完善部門間有效溝通、協(xié)商反饋機(jī)制，增強(qiáng)政策合力。第三，經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策之間要配合好。將經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，提高政策整體效能。最后，推出針對(duì)性改革政策措施，對(duì)影響民間投資、外資信心的政策果斷糾偏，使得各種所有制之間都能各展所長(zhǎng)、攜手共進(jìn)，在發(fā)揮好國(guó)有經(jīng)濟(jì)“壓艙石”作用的同時(shí)，有效激發(fā)民間投資、外資等各類社會(huì)資本的活力，顯著提振民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)的信心和積極性，有效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外各種挑戰(zhàn)和沖擊。

作者 連平 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)

劉濤 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)

馬泓 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員

王運(yùn)金 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院高級(jí)研究員

文字編輯 李曦子

版面編輯 孫霄