與此前不少公司熱衷于將沉淀資金投資理財(cái)相比，參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金正在成為相當(dāng)比例上市公司的一條新路徑。

近期，包括永福股份、贛鋒鋰業(yè)、片仔癀在內(nèi)的多家A股公司，均公告將參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，或完成產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月上旬，今年A股市場(chǎng)上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金已超260只，預(yù)計(jì)募集規(guī)模上限累計(jì)超過(guò)3000億元。

拆解和梳理相關(guān)公告，可以發(fā)現(xiàn)這股熱潮中的一些共性特征。比如，從這兩個(gè)月上市公司所披露情況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模區(qū)間通常在4億—5億元；多數(shù)上市公司持有基金份額低于50%；產(chǎn)業(yè)基金也主要是圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資，背后體現(xiàn)出明顯的產(chǎn)業(yè)邏輯；等等。

從背后訴求來(lái)看，包括提高資金的使用率、加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的投資、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合與擴(kuò)張等多個(gè)方面。還有一種訴求更值得關(guān)注——為了公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或升級(jí)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這種訴求既反映了公司應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)周期的積極態(tài)度，也體現(xiàn)了激發(fā)創(chuàng)新活力、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的迫切愿望。

上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金熱情高漲，與近期并購(gòu)重組暖風(fēng)頻吹的政策環(huán)境關(guān)系密切。

實(shí)際上，自“并購(gòu)六條”出臺(tái)以來(lái)，不少變化漸次出現(xiàn)。其中既包括上市公司重大資產(chǎn)重組案例的大增，也包括地方成立并購(gòu)基金的步伐明顯加快，還包括上市公司出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的案例也在不斷增加。這些逐步出現(xiàn)的新變化，都體現(xiàn)出微觀主體改變?cè)袉我坏膬?nèi)生式增長(zhǎng)模式，調(diào)整商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)的積極意愿。這些又都將成為繼續(xù)提升投資者回報(bào)、帶領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

從資本運(yùn)作視角考量，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金模式籌劃投資和并購(gòu)重組，這條路徑的優(yōu)勢(shì)，至少包括提前鎖定優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、提高投資并購(gòu)杠桿、發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)作用等方面。

基于此，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金投資于相關(guān)或新興的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，企業(yè)可以尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是在主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩或面臨市場(chǎng)飽和的情況下，產(chǎn)業(yè)基金可以幫助企業(yè)整合行業(yè)資源，促進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的合作。相比直接投資于單一項(xiàng)目或企業(yè)，通過(guò)專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資決策，還可以分散風(fēng)險(xiǎn)且降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，則可以視為這輪并購(gòu)熱潮下的理性。

這種理性還應(yīng)該向更廣闊的維度拓展。比如，熱情之外，也應(yīng)該客觀看待投資和并購(gòu)過(guò)程中的若干難點(diǎn)、堵點(diǎn)，包括估值調(diào)整問(wèn)題和被并購(gòu)方的惜售障礙、專業(yè)人才培育周期較長(zhǎng)、整合難度較大等。尤其對(duì)于跨界投資和并購(gòu)而言，雖然監(jiān)管支持跨界并購(gòu)、允許并購(gòu)未盈利資產(chǎn)，為并購(gòu)重組市場(chǎng)提供了更大空間，還提高了監(jiān)管包容度、簡(jiǎn)化審核程序等，但也需要理性審視其中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，注意規(guī)避盲目追求新風(fēng)口或忽視主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保資源得到合理配置和利用。

上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的熱情，是熱衷于外延發(fā)展路徑、渴求找到新增長(zhǎng)曲線的一面折射鏡。從本質(zhì)來(lái)看，它所折射的并購(gòu)重組火熱，以及外延發(fā)展的新路徑，都是政策利好和市場(chǎng)需求共同作用的結(jié)果。當(dāng)然，這種模式的健康發(fā)展，還需要市場(chǎng)參與者的共同努力和市場(chǎng)生態(tài)的逐步成熟優(yōu)化，而非一蹴而就。在這個(gè)過(guò)程中，如何確保并購(gòu)重組能夠健康、有序地推進(jìn)，真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，也將持續(xù)考驗(yàn)多方智慧。