星星充電正計(jì)劃再次備戰(zhàn)IPO。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，星星充電的母公司——萬(wàn)幫數(shù)字能源股份有限公司（下稱“萬(wàn)幫數(shù)字能源”）近日在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案，計(jì)劃在A股上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安。

萬(wàn)幫數(shù)字能源成立于2014年，旗下主要有星星充電、美麗充、星星能源、國(guó)創(chuàng)能源、碳跡等品牌。目前，萬(wàn)幫數(shù)字能源主要控股子公司包括萬(wàn)幫星星充電科技有限公司（下稱“星星充電”）和萬(wàn)幫星星能源有限公司（下稱“星星能源”）等。其中，星星充電主要負(fù)責(zé)電動(dòng)汽車充電樁研發(fā)、制造與運(yùn)營(yíng)；星星能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)則是能源微電網(wǎng)。

盡管如此，被外界廣為熟知的仍是星星充電。這家發(fā)家于常州的充電樁企業(yè)，擁有行業(yè)第二的市場(chǎng)份額，僅次于特來(lái)電。據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，到2024年9月，星星充電運(yùn)營(yíng)的公共充電樁數(shù)量為58.4萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額達(dá)17.54%，僅次于數(shù)量達(dá)64.0萬(wàn)臺(tái)的特來(lái)電，排名國(guó)內(nèi)公共充電樁運(yùn)營(yíng)商第二名。

今年是星星充電成立的第十年。從市場(chǎng)份額來(lái)看，星星充電與特來(lái)電、國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)共同躋身充電運(yùn)營(yíng)商第一梯隊(duì)。

但充電樁行業(yè)已經(jīng)是一片紅海。截至2023年底，車樁比已達(dá)2.4:1。做大蛋糕的空間有限，但入局的玩家還在不斷增多。

近兩年來(lái)，華為、寧德時(shí)代加碼入局，市場(chǎng)份額向頭部集中。據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，從2020年至2023年，特來(lái)電的公共充電樁市場(chǎng)份額從約26%降至19.19%，星星充電的公共充電樁市場(chǎng)份額已經(jīng)從20.19%下降至16.54%。

特來(lái)電新能源股份有限公司董事長(zhǎng)于德翔曾公開(kāi)表示，“現(xiàn)在全行業(yè)幾十萬(wàn)家企業(yè)在干，我每天都很緊張、很焦慮，充電企業(yè)怎么才能活下來(lái)？充電行業(yè)是場(chǎng)馬拉松賽跑，需要耐心和堅(jiān)守?！?/p>

星星充電的選擇是探索新的盈利模式。去年11月，萬(wàn)幫數(shù)字能源創(chuàng)始人邵丹薇在2023年的須彌山大會(huì)上宣布成立了星星能源品牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括能源微電網(wǎng)以及能源管理運(yùn)營(yíng)的虛擬電廠和其他儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

在2023年的須彌山大會(huì)上，邵丹薇曾透露，星星充電2023年的售電業(yè)務(wù)布局了23個(gè)省份。2023年在廣東電網(wǎng)發(fā)布的1~6月份130家售電公司售電數(shù)據(jù)中，萬(wàn)幫數(shù)字能源售電業(yè)務(wù)度電收益高于平均數(shù)0.016元，這主要得益于其虛擬電廠平臺(tái)。

重啟IPO，星星母公司欲再度打包上市

萬(wàn)幫數(shù)字能源最早打出來(lái)的品牌是星星充電。早在2019年，其市場(chǎng)份額已經(jīng)成為充電樁行業(yè)第二。據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2019年，星星充電運(yùn)營(yíng)充電樁數(shù)量12萬(wàn)臺(tái)，僅次于第一名特來(lái)電的14.8萬(wàn)臺(tái)。

在充電樁行業(yè)中，星星充電是較快實(shí)現(xiàn)造血的那一批公司。“2023年，星星充電實(shí)現(xiàn)全面盈利?！毙切浅潆娐?lián)合創(chuàng)始人王磊日前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)透露。盈利模式的跑通離不開(kāi)不斷擴(kuò)大的朋友圈，星星能源已經(jīng)與奔馳、理想、比亞迪等車企達(dá)成合作。

萬(wàn)幫數(shù)字能源首次籌備上市業(yè)務(wù)可以追溯到2020年10月9日，當(dāng)天，星星充電在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，其母公司萬(wàn)幫數(shù)字能源股份有限公司擬首次公開(kāi)發(fā)行人民幣A股并上市，正接受國(guó)泰君安的輔導(dǎo)。這一年9月，星星充電剛剛獲得8.55億元的A輪融資。

但第一次上市的輔導(dǎo)備案后續(xù)被撤回。有聲音猜測(cè)，當(dāng)時(shí)萬(wàn)幫數(shù)字能源的盈利結(jié)構(gòu)單一。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)時(shí)沒(méi)能推進(jìn)上市是由于萬(wàn)幫數(shù)字能源的原IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道中天的時(shí)間及人員安排調(diào)動(dòng)導(dǎo)致。

接下來(lái)的一年，萬(wàn)幫數(shù)字能源逐漸將業(yè)務(wù)從充電樁建設(shè)和運(yùn)營(yíng)擴(kuò)大到能源方面。在此業(yè)務(wù)下，萬(wàn)幫數(shù)字能源提出“場(chǎng)景微電網(wǎng)”的概念。據(jù)介紹，場(chǎng)景微電網(wǎng)以“安全高效長(zhǎng)壽命，AI開(kāi)放全場(chǎng)景”作為技術(shù)路線，能夠?qū)崿F(xiàn)能源的自足和智慧管理。企查查顯示，2022年10月28日，萬(wàn)幫星星能源有限公司成立，開(kāi)始布局能源微電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。外界對(duì)萬(wàn)幫數(shù)字能源的評(píng)定從充電樁獨(dú)角獸變成了數(shù)字能源獨(dú)角獸。

今年年初，有報(bào)道稱，萬(wàn)幫能源考慮在香港進(jìn)行首次公開(kāi)募股，募集約5億美元。不過(guò)，國(guó)泰君安此次披露的備案報(bào)告顯示，萬(wàn)幫能源當(dāng)前不存在在其他交易場(chǎng)所掛牌或申請(qǐng)上市的情況。

兩度尋求上市，萬(wàn)幫數(shù)字能源意在為擴(kuò)大業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。

即便實(shí)現(xiàn)造血，星星充電仍急需補(bǔ)足彈藥，其最新一輪融資動(dòng)態(tài)還停留在2021年。5月，萬(wàn)幫能源宣布獲得高瓴領(lǐng)投，IDG、泰康、寶龍與遠(yuǎn)洋地產(chǎn)等跟投的B輪融資，投后估值為155億元，成為亞洲數(shù)字能源領(lǐng)域頭部獨(dú)角獸。萬(wàn)幫星星能源目前尚未獲得外界資本融資。

“充電樁行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代較快，需要大量的資金投入進(jìn)行研發(fā)。萬(wàn)幫數(shù)字能源通過(guò)IPO獲得資金后，可以加大在大功率充電技術(shù)、智能運(yùn)維平臺(tái)、車網(wǎng)互動(dòng)技術(shù)等方面的研發(fā)投入，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)?！庇虚L(zhǎng)期觀察充電樁市場(chǎng)的分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

充電樁行業(yè)正在等待盈利拐點(diǎn)

在政策利好和新能源汽車需求的雙重刺激下，充電樁行業(yè)對(duì)進(jìn)軍資本市場(chǎng)躍躍欲試。

充電樁行業(yè)最初由“國(guó)家隊(duì)”主導(dǎo)，在2014年以前幾乎都是國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和普天新能源大規(guī)模建設(shè)投入。2014年，國(guó)家出臺(tái)政策鼓勵(lì)充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和使用，自此，星星充電、特來(lái)電等民間資本開(kāi)始涌入充電賽道。

多方支持下，我國(guó)充電樁市場(chǎng)取得一定成績(jī)?！拔覈?guó)已建成電動(dòng)汽車充電樁接近1000萬(wàn)臺(tái)，95%以上的高速公路服務(wù)區(qū)配建了充電設(shè)施，已經(jīng)形成了世界上數(shù)量最多、服務(wù)范圍最廣、品種類型最全的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，支撐了我國(guó)現(xiàn)有2000多萬(wàn)輛新能源汽車的補(bǔ)能需求?！眹?guó)家能源局局長(zhǎng)章建華在今年6月29日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上透露。

充電樁行業(yè)跑出了一批上市企業(yè)。在充電樁賽道，已經(jīng)上市的公司包括芯能科技、國(guó)電南瑞、特銳德等，主要集中在主板和創(chuàng)業(yè)板。

但從已上市公司來(lái)看，如同星星充電一樣，目前獨(dú)立建設(shè)和運(yùn)營(yíng)充電樁業(yè)務(wù)的子公司都需依托母公司走向資本市場(chǎng)。以充電樁行業(yè)龍頭特來(lái)電為例，早在2020年11月底，特銳德就已經(jīng)啟動(dòng)了分拆特來(lái)電上市的前期籌備工作。2022年3月，特銳德計(jì)劃將其控股子公司特來(lái)電分拆至科創(chuàng)板上市，但至今未果。

與美股和港股相比，A股上市對(duì)企業(yè)的盈利要求較高。以充電樁企業(yè)選擇較多的創(chuàng)業(yè)板為例，擬上市公司需要實(shí)現(xiàn)兩年盈利，累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元，或最近一年凈利潤(rùn)不低于500萬(wàn)元。

從部分充電樁企業(yè)披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，充電樁公司的整體盈利模式單一，建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的前期投入成本較高，回收期較長(zhǎng)。

據(jù)中金證券研報(bào)測(cè)算，建設(shè)擁有8個(gè)120kW充電樁的場(chǎng)站，單樁設(shè)備成本為0.5元/W、綜合建設(shè)成本1.3元/W，充電樁使用壽命10年，假設(shè)小工商業(yè)主掌握較優(yōu)土地資源、單樁利用率達(dá)到12%，測(cè)得單樁租賃收入3.2萬(wàn)元/年；最終測(cè)算得出投資回收期4.9年，充電運(yùn)營(yíng)商普遍需要3~5年時(shí)間才可達(dá)到盈利周期。

自2014年成立以來(lái)，特來(lái)電便長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。到2020年隨著新能源汽車的普及率升高凈虧損才有所改善，但2020~2022年，其凈利潤(rùn)分別虧損0.78億元、0.51億元、0.26億元。2024年，特銳德公司董秘在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)曾表示，2023年，特來(lái)電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

部分企業(yè)選擇沖擊美股和港股。今年9月10日，專注海外充電樁業(yè)務(wù)的智充科技已成功登陸納斯達(dá)克，但盈利情況仍在盈虧波動(dòng)徘徊；今年2月向港交所遞交招股書的上海摯達(dá)科技發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱：摯達(dá)科技）仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按過(guò)往披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中家用電動(dòng)汽車充電樁的銷量計(jì)，摯達(dá)科技是全球最大的電動(dòng)汽車家庭充電解決方案提供商。但今年8月29日，其港股招股書失效，也意味著上市進(jìn)程暫停。

對(duì)充電樁企業(yè)來(lái)說(shuō)，沖擊上市并非易事。從整個(gè)上市的時(shí)間節(jié)奏來(lái)看，最近一家擁有充電樁業(yè)務(wù)布局的英杰電氣于2020年2月13日在A股創(chuàng)業(yè)板上市，充電樁業(yè)務(wù)只是其眾多業(yè)務(wù)線中的一部分。至此，A股市場(chǎng)已經(jīng)超過(guò)4年未曾有充電樁相關(guān)企業(yè)的IPO。有分析師對(duì)記者表示，萬(wàn)幫數(shù)字能源本輪重啟IPO，或?qū)⒂幸欢ǖ氖痉缎?yīng)，并向市場(chǎng)展示充電樁企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蜕虡I(yè)價(jià)值。

不過(guò)，中信期貨也在研報(bào)中指出，目前政策端充電樁建設(shè)補(bǔ)貼逐步退坡，運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼保持穩(wěn)定。面對(duì)玩家眾多的充電樁賽道，2023年運(yùn)營(yíng)商集中度有所下滑，整體盈利模式單一，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。

“充電網(wǎng)企業(yè)就是新興產(chǎn)業(yè)，我們自己也踩過(guò)很多的坑，交過(guò)大量的學(xué)費(fèi)，要想盈利是很難的。”2020年的須彌山大會(huì)上，星星充電董事長(zhǎng)邵丹薇曾表示。到了2024年，行業(yè)虧損的情況依舊是常態(tài)。星星何時(shí)跑出IPO已經(jīng)備受矚目，行業(yè)也正翹首企盼盈利拐點(diǎn)的到來(lái)。

（作者：見(jiàn)習(xí)記者焦文娟）

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