陳嘉禾

中國前乒乓球運動員劉國梁，在培訓新一代乒乓球國手時，說過一段著名的話。這段話不僅對乒乓球運動員非常有用，對于專業(yè)投資者來說，它也非常值得銘記。

在談到在球場上如何決斷時，劉國梁對新一代乒乓球國手們這樣說：“你面面俱到，你練得沒有漏洞，是不可能的。在賽場上的時候，僥幸和猶豫，想贏怕輸，這是失敗的根本。寧肯堅決地錯，也不猶豫地對?！?/p>

中國人向來講究謙虛為本，“適當懷疑一下自己”不是更為穩(wěn)妥嗎？為什么劉國梁讓國家隊的專業(yè)運動員不要猶豫呢？

“因為你堅定下來的東西，一定是你的認知。你能成為世界第一，你的認知不會差到哪。如果你在猶豫的時候，其實你懷疑的是自己。把位置擺低，去拼，而不要去守?！?/p>

劉國梁的這段話，說明了普通選手和專業(yè)選手的區(qū)別。對乒乓球如此，對投資也是一樣。

對于普通選手來說，由于他們的經(jīng)驗不夠豐富、知識儲備不夠充足、判斷力不夠精準、訓練不夠充分，所以對于自己的決策，稍微猶豫一下，多做論證、少下決斷，是非常有必要的。

但是，對于專業(yè)選手來說，由于他們已經(jīng)窮盡了所有的訓練方法，學習了所有需要學習的知識，他們能作出的決策已經(jīng)是球場上、資本市場上幾乎最好的決策。這時候，如果專業(yè)選手過度懷疑自己，那么其實不是對訓練和知識欠缺的彌補，而是一種毫無意義的不自信。按劉國梁所說，這就叫“僥幸和猶豫，想贏怕輸，是失敗的根本”。

所以，普通投資者需要對自己的判斷不斷審視，試圖發(fā)現(xiàn)自己沒有想到的疏漏；但是對于專業(yè)的投資者來說，反而更需要一種在審視了所有因素以后的果斷。只有果斷下注，專業(yè)投資者才可以取得真正優(yōu)秀的投資業(yè)績。

反之，如果專業(yè)投資者對自己千錘百煉以后取得的投資能力，僅僅因為內(nèi)心的恐慌，而不是因為任何客觀的原因，就感到不自信，不敢去果斷地交易，或者不敢去使用足夠的倉位交易，那么這樣的專業(yè)投資者，距離最優(yōu)的投資業(yè)績，會始終有一段難以縮短的距離。

縱觀資本市場的歷史上，類似的例子比比皆是。沃倫·巴菲特在歷次美國股市的底部和頂部，下注之堅決果斷，成為投資歷史上經(jīng)典的、教科書式的交易范本。

遠的不說，在2003年到2006年之間，巴菲特對美國金融和衍生品市場存在的風險做出了精準判斷，讓自己的投資倉位徹底遠離這類資產(chǎn)。2008年，巴菲特又對暴跌中的美國股市下了抄底的重注，在2008年10月16日寫下經(jīng)典文章《我正在買入美國》。一代投資國手的決策之堅決果斷，可見一斑。

當巴菲特看到真正優(yōu)秀的投資機會時，他的下注往往堅決而果斷，倉位往往也足夠重。比如，在歷史上，巴菲特對可口可樂、美國運通、中國石油、喜詩糖果、蘋果、華盛頓郵報等公司的投資，都是這類果斷投資的典型。

“日月出矣，爝火不息。時雨降矣，而猶浸灌。”和巴菲特比起來，不專業(yè)的投資者就顯得優(yōu)柔寡斷太多。在2020年到2021年，我判斷出房地產(chǎn)市場過于昂貴，相關(guān)的資產(chǎn)可能會有風險。但是在投資時，卻拖泥帶水，仍然把一部分倉位投資在相關(guān)資產(chǎn)上，心里仍然抱著猶豫和僥幸。結(jié)果，這部分倉位在后來幾年的市場中，讓筆者受盡煎熬。

同樣，在歷史上，猶豫也成為歷史重大轉(zhuǎn)折決策中的大忌。在《吳子兵法》中，中國古代的兵圣吳起就曾指出：“用兵之害，猶豫最大。三軍之災，生于狐疑?！敝笓]軍隊作戰(zhàn)，最忌諱的就是猶豫、狐疑。

不過，以上所說的“投資需要果斷”，是僅僅針對專業(yè)的投資者而言。這些投資者已經(jīng)掌握了足夠的市場信息，能夠進行足夠正確的判斷，他們所缺的只是最后一下果斷、干脆、不猶豫。只要消除了這一點猶豫，他們的投資業(yè)績就能上一個臺階。

但是，對于沒有那么專業(yè)、信息仍然比較缺乏、分析能力仍然較為有限的投資者來說，適當?shù)貞岩梢幌伦约旱乃季S判斷和投資決策，仍然是十分有必要的。畢竟小心駛得萬年船，須知資本市場上的錢是賺不完的，但是口袋里的錢卻是可以虧完的。

（作者系九圜青泉科技首席投資官）