近年來，A股分紅積極性持續(xù)高漲，分紅金額屢創(chuàng)新高。與此同時，越來越多的上市公司公布了未來3年股東回報規(guī)劃，給投資者吃定心丸，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心和強烈的股東回報意識。

數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，A股市場公布股東回報規(guī)劃的公司數(shù)量井噴，鎖定未來3年最低分紅率的公司數(shù)量有望創(chuàng)出歷史新高，同時高分紅率公司數(shù)量以及高分紅率的千億市值公司數(shù)量均刷新歷史紀錄。

透視8000條分紅承諾

股東回報規(guī)劃就是上市公司對投資者做出的一個回報計劃，回報規(guī)劃一般制定未來3年，主要包括分紅政策、分紅方式、分紅條件、相關決策程序等內容。彰顯了上市公司對投資者負責的態(tài)度，對于未來的規(guī)劃越清晰越具體，越能增強投資者的信心。

2012年5月，證監(jiān)會出臺《關于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關事項的通知》提到，上市公司應當在定期報告中詳細披露現(xiàn)金分紅政策的制定及執(zhí)行情況。對現(xiàn)金分紅政策進行調整或變更的，還要詳細說明調整或變更的條件和程序是否合規(guī)和透明等。

自此，越來越多的上市公司開始披露股東回報規(guī)劃。

據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2012年以來合計有近8000條股東回報規(guī)劃。其中，2012年、2015年、2018年、2020年至今年，均有700條以上分紅承諾，歷史高點是在2020年，有多達917條分紅承諾。

相比往年，今年以來股東回報規(guī)劃呈現(xiàn)出三大趨勢：一是承諾最低分紅的公司數(shù)量越來越多，表明公司越來越重視股東回報，分紅透明度也進一步加大，有助于提升A股估值；二是越來越多的公司承諾未來3年高分紅，體現(xiàn)出積極回報股東的態(tài)勢；三是承諾高分紅的千億市值公司大幅增長，充分展現(xiàn)出龍頭公司引領作用。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，今年以來已有817家公司披露了未來3年股東回報規(guī)劃且鎖定了最低分紅率，超出去年全年水平，僅次于2020年。

數(shù)據(jù)寶大致估算，今年全年將有980家公司披露未來最低分紅方案，有望刷新年度歷史最高紀錄。此外，有的公司還通過其他方式鎖定未來3年分紅比例。比如中國移動和中國電信在2023年利潤分配方案公告中提出，從2024年起，3年內以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。

另外，從高分紅公司來看，多達97家公司股東回報規(guī)劃3年分紅率不低于30%，數(shù)量創(chuàng)出歷史之最，超過此前兩年之和。14家公司未來3年分紅率每年均不低于50%。其中，分紅率最高的是貴州茅臺，未來3年每年分紅率均不低于75%。

理工能科和粵高速A排名并列第二，未來3年每年分紅率均不低于70%。其中，理工能科8月份發(fā)布未來3年股東分紅回報規(guī)劃(2024年—2026年)，在滿足現(xiàn)金分紅條件時，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的70%（當年實現(xiàn)的可分配利潤為當年歸屬于上市公司所有者的凈利潤）。

承諾高分紅的大市值公司數(shù)量也創(chuàng)出新高，今年以來已有5家千億市值公司披露了未來3年每年分紅率不低于30%的股東回報規(guī)劃，此前5年總共只有3家千億市值公司披露了類似承諾。

除了2024年至2026年的回報規(guī)劃公告，通過梳理公布了2023年至2025年回報公告的公司，也能鎖定未來兩年的分紅率。

比如華明裝備公告，在滿足所述分紅條件下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%。民爆光電公告顯示，公司在當年盈利且累計未分配利潤為正且實施現(xiàn)金分紅不會影響公司后續(xù)持續(xù)經(jīng)營或不影響擬進行的重大資本性支出，采取現(xiàn)金方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的50%，連續(xù)3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的可分配利潤50%。

平均履約率不足一半

分紅承諾的公司越來越多，但能夠完全“履約”的公司卻并不多見。數(shù)據(jù)寶對2021年以前的分紅承諾進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，10年間A股分紅承諾履約率不足43%，也就是說不到一半的回報計劃履行了分紅承諾。其中，只有2012年的分紅承諾履行達到了半數(shù)以上，為50.46%；2013年的分紅承諾履約率更是不到31%，2016年的分紅承諾履約率不足40%。

由于分紅承諾前置條件較多，很多公司未能履約，主要是前置條件沒有滿足。比如綠能慧充制定了多次股東回報規(guī)劃，但2012年以來沒有一次實施過分紅，履約率為0。該公司的業(yè)績是制約其分紅能力的重要原因，2012年至今只有5個會計年度實現(xiàn)盈利，且歸母凈利均不足5000萬元；同時公司期末未分配母公司利潤連年為負，也意味著公司不具備分紅條件。

業(yè)內人士指出，上市公司應該制定合理的、現(xiàn)實的股東回報規(guī)劃，尤其是對現(xiàn)金分紅比例進行了約定的情況，一定要具備可操作性，如果實現(xiàn)率不高，則不應該制定相關規(guī)劃，否則可能起到反作用，對公司誠信和品牌造成負面影響。

進一步梳理發(fā)現(xiàn)，只有900多家公司完全兌現(xiàn)了其分紅承諾，占發(fā)布了分紅承諾公司數(shù)量的比例不到35%。雙箭股份的6次分紅承諾全部兌現(xiàn)，甘肅能化、東信和平、萬訊自控、ST易事特等公司則均完全兌現(xiàn)了5次分紅承諾。

守信公司“錢景”可期

能夠完全兌現(xiàn)分紅承諾的公司有什么特征？通過梳理發(fā)現(xiàn)，履約率越高的公司往往有更好的基本面。數(shù)據(jù)顯示，履約率達到100%的909家公司，平均評級機構家數(shù)達到7.24家，高居履約率各區(qū)段榜首。

繼續(xù)分析發(fā)現(xiàn)，履約率較低的公司，往往機構關注度也較低，完全失約的公司評級機構家數(shù)平均不足3家，而履約率在20%至40%之間的公司評級機構數(shù)平均值最低，僅為2.32家；履約率在50%至80%之間的公司，評級機構數(shù)均值則上升至4.61家。這也從一定程度上說明，評級機構數(shù)越多的上市公司，其白馬特質也更明顯，分紅能力更強，分紅承諾也更容易兌現(xiàn)。

另外，從盈利能力角度來看也能凸顯出守信公司的“錢景”。數(shù)據(jù)顯示，分紅承諾履約率達到100%的公司，去年加權凈資產收益率中位數(shù)高達7.41%，同樣高居履約率各區(qū)段榜首，履約率越低的公司盈利能力越差，完全“失信”的公司去年加權凈資產收益率不到0.8%。

除了盈利能力方面的“錢景”外，守信公司在二級市場上的表現(xiàn)也更好，投資者不僅能分享到公司的分紅承諾，也能兌現(xiàn)二級市場上的溢價。數(shù)據(jù)顯示，履約率達100%的公司近10年漲幅平均值高達近117%，跑贏“完全失信”公司近79個百分點。

這些優(yōu)質公司股息率高

長期來看，紅利策略的有效性持續(xù)得到兌現(xiàn)，前述分紅承諾守信公司的表現(xiàn)也證明現(xiàn)金分紅的重要性。展望未來，哪類公司有望兌現(xiàn)2024年至2026年的分紅承諾呢？根據(jù)上述分析，守信公司往往集中在績優(yōu)公司上，據(jù)此數(shù)據(jù)寶梳理出優(yōu)質高分紅潛力公司，篩選條件包括5家以上機構評級公司且未來3年分紅率不低于30%，合計有46家公司上榜。

按照最低分紅率和機構一致預測凈利計算2024年每股分紅，對比10月底收盤價，有17家公司預測股息率超過3%。

其中，山煤國際機構一致預測今年每股收益1.49元，按照60%的分紅率2024年每股分紅超0.89元，相比10月底收盤價13.28元股息率將超6%。此外，中國石化、粵高速A、中材國際、地素時尚、理工能科等公司預測股息率超4%，蘇美達、奧普科技等預測股息率超3%。

這類公司長期股價表現(xiàn)亮眼，近10年（2014年11月初至2024年10月底）平均漲幅高達194.85%，遠超主要指數(shù)同期表現(xiàn)。

從基本面來看，上述公司完全具備高分紅的能力，46家公司去年加權平均凈資產收益率中位數(shù)達12.69%，超過A股平均水平7個百分點以上；過往優(yōu)秀的分紅水平也表明公司的股東回報規(guī)劃能夠得到有效執(zhí)行，其中有32家公司過去3年累計分紅占比超100%，即最近3年的分紅總額（年度累計分紅總額）/最近3年年報歸母凈利潤的算術平均超過100%。

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校對：姚遠