多只可轉(zhuǎn)債再迎20cm漲停！

時(shí)隔近一個(gè)月，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)再次站上400點(diǎn)，截至11月4日收盤(pán)，錄得400.36點(diǎn)，漲0.62%。成分股多數(shù)收漲，陽(yáng)谷轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債紛紛錄得20cm漲停，拓斯轉(zhuǎn)債、華康轉(zhuǎn)債和天路轉(zhuǎn)債等紛紛錄得6%以上漲幅。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，伴隨轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)反彈，10月以來(lái)，多只可轉(zhuǎn)債觸強(qiáng)贖條款，提前到期的可轉(zhuǎn)債隨之增多。

按規(guī)定，?可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的觸發(fā)條件是：公司股票已出現(xiàn)任意連續(xù)三十個(gè)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%以上?。觸發(fā)強(qiáng)贖條件后，董事會(huì)決定是不是要行使強(qiáng)贖權(quán)利。

Wind顯示，截至目前，除4只可轉(zhuǎn)債為自然到期外，已有7只可轉(zhuǎn)債或于11月提前贖回，刷新年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖數(shù)量紀(jì)錄。

其中，南電轉(zhuǎn)債、孩王轉(zhuǎn)債、思創(chuàng)轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債和紅相轉(zhuǎn)債均已公告月內(nèi)具體贖回登記時(shí)間；新星轉(zhuǎn)債和世運(yùn)轉(zhuǎn)債也已發(fā)布強(qiáng)贖提示公告。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人曹源源向界面新聞?dòng)浾弑硎荆?月24日以來(lái)陸續(xù)出臺(tái)的資本市場(chǎng)支持政策，以及一攬子經(jīng)濟(jì)增量政策，明顯提振資本市場(chǎng)信心，市場(chǎng)悲觀預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)。在權(quán)益市場(chǎng)回暖帶動(dòng)下，轉(zhuǎn)債正股價(jià)格連續(xù)多日強(qiáng)勁上漲，也導(dǎo)致觸發(fā)強(qiáng)贖個(gè)券數(shù)量明顯增加。

據(jù)其統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，536只存量轉(zhuǎn)債中，有240只轉(zhuǎn)債在本輪上漲周期中累計(jì)漲幅超過(guò)30%，80只轉(zhuǎn)債累計(jì)漲幅超過(guò)50%。

“轉(zhuǎn)債觸發(fā)‘強(qiáng)贖潮’主要發(fā)生在權(quán)益市場(chǎng)牛市，10月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)觸發(fā)贖回量（強(qiáng)贖公告日）為17只，為2024年單月觸發(fā)量最高月份?！辈茉丛幢硎?。

另?yè)?jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至11月4日收盤(pán)，伴隨可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大漲，16只可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)程已在60%及以上。

圖源：Wind

“過(guò)往轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖是可轉(zhuǎn)債退市的主要方式之一。”滬上一可轉(zhuǎn)債分析師向記者表示，“強(qiáng)贖作為可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的一項(xiàng)權(quán)利，可轉(zhuǎn)債在觸發(fā)強(qiáng)贖后會(huì)推動(dòng)轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，最終完成可轉(zhuǎn)債的退市，發(fā)行人的債務(wù)壓力也將隨之減輕?！?/p>

值得一提的是，盡管行情催化下，觸發(fā)提前贖回條款的可轉(zhuǎn)債增多，但從觸發(fā)后選擇看，截至目前，7只個(gè)券提前贖回可轉(zhuǎn)債；12只可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人則選擇不行使提前贖回的權(quán)利，選擇正常到期自然兌付的發(fā)行人仍然占多數(shù)。

例如，11月4日盤(pán)后，藍(lán)天燃?xì)猓?05368.SH）便公告稱，當(dāng)前“藍(lán)天轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)有條件贖回條款，但公司董事會(huì)結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況及公司的實(shí)際情況，決定本次不行使“藍(lán)天轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利，且在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，若“藍(lán)天轉(zhuǎn)債”觸發(fā)提前贖回條款，公司均不行使提前贖回權(quán)利。

曹源源分析，盡管強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債多以轉(zhuǎn)股方式退市，但由于宣布強(qiáng)贖后，發(fā)行人需要凍結(jié)全額保證金，因此對(duì)于未轉(zhuǎn)股余額規(guī)模較大、短期現(xiàn)金流壓力比較大、業(yè)績(jī)表現(xiàn)偏弱的轉(zhuǎn)債發(fā)行人，強(qiáng)贖意愿會(huì)相對(duì)較低。與之相反，未轉(zhuǎn)股余額規(guī)模較小，且短期流動(dòng)性充裕的發(fā)行人，強(qiáng)贖概率更高。

“關(guān)鍵是看可轉(zhuǎn)債有沒(méi)有到期。若發(fā)行人選擇不提前贖回，未來(lái)自然到期的可轉(zhuǎn)債就將增多。”上述受訪分析師提到，“去年下半年以來(lái)，受權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整壓制，不少可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高無(wú)法觸及強(qiáng)贖，提前退出的可轉(zhuǎn)債明顯減少，導(dǎo)致自然到期的可轉(zhuǎn)債增多，發(fā)行人償債壓力明顯加大?！?/p>

界面新聞也關(guān)注到，近期，長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債四只可轉(zhuǎn)債背后的發(fā)行人便相繼公告稱，相應(yīng)可轉(zhuǎn)債即將到期，提醒債券持有人及時(shí)轉(zhuǎn)股或賣(mài)出，否則將按照到期贖回價(jià)強(qiáng)制贖回。

“于投資人而言，可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于一個(gè)看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖意味投資人已經(jīng)獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)；至于正常到期的可轉(zhuǎn)債，則往往由于轉(zhuǎn)股價(jià)格高于正股當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，在這種情況下，即使選擇轉(zhuǎn)股，也無(wú)法從中獲得利益，意味著投資者不幸買(mǎi)到了一個(gè)低息債券，發(fā)行人也將面臨一定的兌付壓力?！笔茉L分析師提到。

“但另一方面，近期得益于股市上漲帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格修復(fù)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已擺脫了8-9月份的系統(tǒng)性低估狀態(tài)，近期也吸引了銀行理財(cái)?shù)仍隽抠Y金入場(chǎng)，后續(xù)表現(xiàn)存在韌性?！痹谠摲治鰩熆磥?lái)。

Wind顯示，截至11月4日收盤(pán)，當(dāng)前，破面轉(zhuǎn)債數(shù)量?jī)H剩35只。與之對(duì)比，8月23日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下探至年內(nèi)低點(diǎn)359.94點(diǎn)當(dāng)日，破面可轉(zhuǎn)債數(shù)量曾一度達(dá)到184只。

曹源源分析，近期，隨著正股價(jià)格反彈修復(fù)，轉(zhuǎn)債發(fā)行人面臨的下修壓力得到明顯緩釋，同時(shí)低價(jià)正股的退市風(fēng)險(xiǎn)也得到一定緩解。

此外，曹源源提到，再融資政策收緊后，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新券供給明顯放緩，今年1-10月新發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)模僅331.8億元，而1-10月轉(zhuǎn)債提前贖回規(guī)模達(dá)316.7億元，疊加到期贖回和跟隨正股退市的規(guī)模，1-10月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)合計(jì)退市規(guī)模已達(dá)687億元，隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)、資金配置需求上升，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債供需格局更趨緊張，這也為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)景氣度提供了有利支撐。