液體化學(xué)品航運龍頭興通股份（603209.SH）近日發(fā)布2024年年度報告，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.15億元，同比增長22.43%；歸母凈利潤3.5億元，同比增幅達38.95%。

作為國內(nèi)散裝液體危險貨物運輸領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，興通股份通過 “1+2+1” 戰(zhàn)略的深化實施，持續(xù)鞏固行業(yè)地位。

運力規(guī)模突破42萬載重噸 內(nèi)外貿(mào)協(xié)同驅(qū)動增長

興通股份主要從事全球散裝液體危險貨物的水上運輸業(yè)務(wù)，包括液體化學(xué)品、成品油、液化石油氣的水上運輸，是國內(nèi)液體化學(xué)品航運龍頭。

在市場景氣及自身實力持續(xù)提升的背景下，興通股份近年業(yè)績連續(xù)大幅增長。2024年，興通股份實現(xiàn)營業(yè)收入15.15億元，同比增長22.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.50億元，同比增長38.95%。由此，興通股份近5年來的營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合年均增長率分別達到41%和30%，增幅顯著，增長勢頭強勁。

強勁的業(yè)績增長得益于持續(xù)擴張的船隊規(guī)模。2024年公司在營船舶總數(shù)達37艘，總運力突破42.95萬載重噸，較上年提升4.45萬載重噸。其中，內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船運力占國內(nèi)市場份額近16%，連續(xù)6年在交通運輸部船舶新增運力評審中保持第一；外貿(mào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，3艘合計3.83萬載重噸的不銹鋼化學(xué)品船舶順利投入運營，全年境外收入近6億元，同比激增91.75%，外貿(mào)化學(xué)品船運力占比提升至27%，國際航線布局成效顯著。

從財務(wù)角度看，公司盈利能力顯著優(yōu)化，營運壓力控制在合理范圍內(nèi)，具備擴張潛力。2024年，公司毛利率、凈利率及ROE（加權(quán)）分別為36.00%、23.55%、14.85%，同比分別提升2.76、2.46、3.07個百分點，盈利能力實現(xiàn)較大幅度的優(yōu)化。此外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.58億元，同比增長6.97%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為26.00天，同比優(yōu)化5.87天。公司現(xiàn)金流健康，營運效率不斷優(yōu)化，經(jīng)營壓力較小，有望保持穩(wěn)健的船隊擴張和市場拓展節(jié)奏。

公司與廈門建發(fā)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方充分把握國內(nèi)煉廠及化工品出海、國際液貨危險品市場供給機遇和國內(nèi)造船產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、全球脫碳背景下綠色低碳智能船舶的轉(zhuǎn)型契機，就建造、購買液貨危險品船舶從事國際運輸經(jīng)營開展合作。此次合作，充分發(fā)揮建發(fā)供應(yīng)鏈物流科技在平臺、資金、管理方面的優(yōu)勢和公司在國內(nèi)外液貨危險品海運管理運營方面的優(yōu)勢，有利于公司抓住市場機遇，更高效打造一支有規(guī)模、有影響力、更加綠色低碳的一流國際航運船隊，提高公司的國際競爭力。

高端化、智能化轉(zhuǎn)型構(gòu)建核心競爭力

船隊質(zhì)量是航運企業(yè)的核心競爭力。興通股份通過船隊結(jié)構(gòu)優(yōu)化與技術(shù)升級，強化差異化競爭優(yōu)勢。公司于2024年新投入運營的船舶均采用雙相不銹鋼貨艙，化學(xué)品船中不銹鋼船舶占比超 60%，內(nèi)貿(mào)船舶平均船齡8.5年、外貿(mào)僅3.8年，顯著優(yōu)于行業(yè)水平。公司積極響應(yīng)綠色航運趨勢，與武昌船舶重工簽約建造的6 艘2.59萬載重噸甲醇雙燃料化學(xué)品船，預(yù)計2025年起陸續(xù)交付，助力實現(xiàn)碳減排目標(biāo)。

智能化創(chuàng)新方面，興通股份構(gòu)建了“數(shù)據(jù)+算法+場景”三位一體生態(tài)。自主研發(fā)的“船舶運營效率分析數(shù)據(jù)集”通過福建省知識產(chǎn)權(quán)保護中心認(rèn)證，成為行業(yè)首個完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的企業(yè)；基于DeepSeek API部署的AI船隊管理系統(tǒng)，實現(xiàn)航行路線動態(tài)優(yōu)化、能耗預(yù)測等功能，運營效率提升15%；錨泊預(yù)警系統(tǒng)通過機器學(xué)習(xí)算法，使異常錨泊事件響應(yīng)速度提升40%，年度事故率降至0.3次/船。

值得關(guān)注的是，公司正將智能化能力向供應(yīng)鏈延伸，開發(fā)的“Al-興仔”航運模型已完成航線動態(tài)優(yōu)化與能耗預(yù)測模塊測試，未來可實現(xiàn)客戶貨物運輸全流程可視化。隨著《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》的深化實施，公司錨泊預(yù)警系統(tǒng)順利實現(xiàn)入表，計劃陸續(xù)將其他研發(fā)成果等數(shù)據(jù)產(chǎn)品納入資產(chǎn)體系，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化進程有望打開新的價值增長極。

政策紅利疊加戰(zhàn)略升級 估值修復(fù)空間廣闊

在2025年政府工作報告中，“海洋經(jīng)濟”被明確列為國家戰(zhàn)略方向，為海洋交通運輸業(yè)注入強勁動能。交通運輸部《關(guān)于加快推進現(xiàn)代航運服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》亦提出，到2035年要建成智慧低碳的現(xiàn)代航運服務(wù)體系。這與興通股份“1+2+1”戰(zhàn)略中“打造數(shù)字化平臺”、“開拓新能源運輸”的發(fā)展方向高度契合。

作為海洋經(jīng)濟核心組成部分，興通股份深度受益于海南自貿(mào)港建設(shè)的歷史性機遇。根據(jù)海南省部署，2025 年底前將實現(xiàn)全島封關(guān)運作，屆時將全面實施“一線放開、二線管住”的貿(mào)易監(jiān)管制度，疊加零關(guān)稅、低稅率等政策優(yōu)勢，預(yù)計將催生大量跨境物流需求。值得關(guān)注的是，公司子公司興通海運（海南）有限公司作為注冊地在自貿(mào)港并實質(zhì)性運營的鼓勵類產(chǎn)業(yè)企業(yè)，已提前享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，較一般企業(yè)降低10個百分點。

海通證券研報指出，海南自貿(mào)港封關(guān)后，運輸企業(yè)不僅將直接受益于貿(mào)易自由化帶來的貨量增長，還可通過船舶登記制度創(chuàng)新、跨境融資便利等政策紅利降低運營成本。興通股份作為國內(nèi)唯一同時布局內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)及新能源運輸?shù)奈；泛竭\龍頭，其在海南的戰(zhàn)略布局已形成先發(fā)優(yōu)勢。隨著封關(guān)工作加快推進，無論是政策支持還是市場空間上，興通股份或取得更多積極進展。

值得一提的是，公司當(dāng)前估值顯著低于行業(yè)均值。申萬宏源測算顯示，興通股份重置成本與市值之比不足0.6，而行業(yè)平均水平超1倍，若估值回歸合理區(qū)間，潛在漲幅達70%以上。隨著2025年兩艘內(nèi)外貿(mào)兼營不銹鋼船交付及12艘外貿(mào)甲醇雙燃料船陸續(xù)投產(chǎn)，公司運力規(guī)模將突破66萬載重噸，疊加海南自貿(mào)港封關(guān)帶來的業(yè)務(wù)增量，未來業(yè)績增長空間值得期待。（胡敏）

校對：姚遠