機構指出，展望后市，短期來看，需求淡季居民整體消費疲軟，供給仍偏寬松。中長期來看，由于2024年產(chǎn)能恢復速度較慢，2025年下半年豬價有望超預期。

核心邏輯

1.本周（3月24日—3月30日）全國均價窄幅偏強，全國生豬均價14.57元/公斤，較上周跌0.24%。15kg仔豬均價為502元/頭，較上周上漲10元/頭。3月初以來，豬價持續(xù)在14.5元/公斤左右波動，主因雖然需求端較弱，但二育零星入場，養(yǎng)殖主體的扛價心理有支撐。近期出欄體重持續(xù)增加，或釋放出一定的產(chǎn)能延后跡象，將對后續(xù)豬價形成壓力。

2.3月自繁自養(yǎng)利潤好轉，2月能繁母豬存欄環(huán)比略增。豬價自24.1.17低點震蕩回升，8月中旬達年內(nèi)高點21.06元/kg，此后震蕩回落，2025年3月19日為15.19元/kg，較2024年年末下跌6.6%。3月28日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為51.83元/頭、-27.13元/頭。2月末我國能繁母豬存欄量4066萬頭，環(huán)比增長0.1%。關于2025年豬價走勢，全年均價相對平穩(wěn)運行，差異點在于優(yōu)秀豬企完全成本持續(xù)優(yōu)化，帶來養(yǎng)殖利潤的超預期。

3.2025年豬價或窄幅波動，成本是競爭重點。2025年生豬供給增多、豬價處于下行通道已是市場一致預期，但下降幅度或好于預期。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，本輪生豬產(chǎn)能從2024年5月開始緩慢修復，截至2025年2月，全國能繁存欄僅4066萬頭，同比微增。當前看，行業(yè)供需博弈僵持，全年豬價將在窄幅區(qū)間波動。且2025年飼料成本趨勢不如前幾年明朗，故而對企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流狀況將是較大考驗。當前企業(yè)間成本差異較大，優(yōu)勢企業(yè)仍可盈利。建議首選成本優(yōu)勢突出的標的，再結合估值情況。

利好個股

華西證券指出，展望后市，短期來看，需求淡季居民整體消費疲軟，供給仍偏寬松。中長期來看，由于2024年產(chǎn)能恢復速度較慢，2025年下半年豬價有望超預期。建議繼續(xù)關注成本改善顯著，且未來出欄量彈性較高的標的。具體標的選擇上，1）養(yǎng)殖板塊：京基智農(nóng)、牧原股份、溫氏股份；2）飼料板塊：海大集團；3）動保后周期板塊：金河生物、生物股份、普萊柯和中牧股份等都有望充分受益。

銀河證券投資建議：1）基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，2025年豬價同比或呈下行走勢，年內(nèi)相對平穩(wěn)運行，疊加成本下行帶來的利潤超預期，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，包括牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團。2）寵物食品行業(yè)處成長初期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢，推薦乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。3）黃雞價格與豬價有一定相關性，且考慮自身供給端低位，后續(xù)價格存上行可能，可關注立華股份。4）可關注養(yǎng)殖鏈后周期，包括飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關企業(yè)，包括中牧股份、普萊柯、生物股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

中郵證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)報告：生豬供需博弈僵持，春季補欄助推苗價超預期》

銀河證券《3月行業(yè)動態(tài)報告：農(nóng)業(yè)3月表現(xiàn)居前，生豬自繁自養(yǎng)利潤好轉》

華西證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)周報第11期：豬價繼續(xù)震蕩，2月能繁母豬環(huán)比增加》

校對：劉星瑩