有著“共享單車第一股”之稱的永安行（603776.SZ），或?qū)ⅰ耙字鳌薄?/p>

3月12日，是永安行因籌劃重大事項(xiàng)停牌的第二天。根據(jù)該公司3月7日晚間的公告，其收到控股股東、實(shí)際控制人孫繼勝的通知，孫繼勝正在籌劃公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司的控制權(quán)變更。

就在停牌前幾日，永安行還因終止重大資產(chǎn)重組而舉辦了一場投資者說明會(huì)。彼時(shí)，孫繼勝在回答投資者提問時(shí)還表示：“公司將綜合目前的業(yè)務(wù)情況、行業(yè)動(dòng)態(tài)，積極探索未來發(fā)展方向，為投資者創(chuàng)造價(jià)值，若后續(xù)發(fā)展相關(guān)事項(xiàng)，公司將按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。”

或許很多投資者沒想到，他們等來的是孫繼勝轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的消息。對(duì)此，永安行方面對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，后續(xù)事項(xiàng)等待公告。

永安行于2017年上市，彼時(shí)該公司通過IPO募資6.44億元，用于公共自行車系統(tǒng)建設(shè)等項(xiàng)目。而這一年，國內(nèi)共享單車市場也達(dá)到了頂峰，永安行由此被冠以“共享單車概念股”。

然而，經(jīng)過數(shù)年的洗牌后，共享單車市場已經(jīng)形成了三足鼎立的格局，永安行的有樁共享單車市場份額也不斷被擠壓。

雖然該公司自2018年來持續(xù)拓展氫能業(yè)務(wù)，并推出氫能自行車概念，但面對(duì)連年虧損的現(xiàn)狀，永安行的前行之路似乎并不通暢。

應(yīng)收賬款高企拖累業(yè)績

2024年，永安行在盈利方面迎來了一個(gè)算是利好的消息。

該公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，其預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5500萬元至8000萬元，較2023年有所收窄。

雖然去年也是虧損，但根據(jù)業(yè)績預(yù)告，永安行氫能業(yè)務(wù)收入增長——“公司氫能業(yè)務(wù)收入比上年度有較大幅度增長，致當(dāng)期利潤較2023年有所增長?！?/p>

打開永安行的官網(wǎng)，其氫能產(chǎn)品一目了然：四款氫能自行車，制充氫一體機(jī)，氫燃料電池以及儲(chǔ)氫系統(tǒng)。這其中，該公司還將氫能自行車投放于其自身的共享出行平臺(tái)。永安行介紹，其氫能自行車全車重約32公斤，續(xù)航總里程約40至60公里，最高時(shí)速23公里，人工換氫僅需10秒鐘完成。

從2018年布局氫能業(yè)務(wù)至今，永安行可謂是將氫能應(yīng)用于自行車領(lǐng)域的推崇者。2019年，該公司自行研發(fā)的共享型氫燃料自行車面世。隨后于2021年12月，永安行在江蘇常州主城區(qū)投放1000輛氫能自行車，用于共享騎行場景。

2022年9月，永安行首款面向個(gè)人消費(fèi)端的民用型氫能自行車Alpha上市。據(jù)悉，這款氫能自行車含5年500瓶供氫服務(wù)，官方售價(jià)為12800元。

從2018年進(jìn)軍氫能業(yè)務(wù)至今，永安行初期也避免不了“燒錢模式”。

在研發(fā)方面，2018年至2023年，永安行6年累計(jì)研發(fā)投入約2.46億元，年均0.41億元。特別是在最近兩年，其研發(fā)占營收比例均不低于6%。但氫能所貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)收入同期累計(jì)僅為0.24億元，即從2021年永安行才看到了氫能業(yè)務(wù)投入的真正產(chǎn)出。

2024年可能成為永安行氫能業(yè)績大爆發(fā)的一年。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，該公司氫能工程實(shí)現(xiàn)收入0.49億元，占總營收比例達(dá)到19.84%。

目前，永安行最主要的營業(yè)收入依然是共享出行業(yè)務(wù)。2024年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.63億元，占比超過65%。

但令永安行頭疼的是，其應(yīng)收賬款居高不下，且部分款項(xiàng)已成壞賬。截至2024年9月，永安行應(yīng)收賬款達(dá)5.13億元，是同期該公司營業(yè)收入的1.37倍。參考該公司2024年度的半年報(bào)，其應(yīng)收賬款方包括國家機(jī)關(guān)及事業(yè)單位及國有企業(yè)，也包括民營企業(yè)。這其中，在報(bào)告期內(nèi)，該公司前五大客戶的應(yīng)收賬款占比接近22%，較上一年同期有所增加。

事實(shí)上，2024年永安行業(yè)績虧損的主要原因，正是應(yīng)收賬款壞賬所致。該公司在業(yè)績預(yù)告中稱：“公司主營業(yè)務(wù)中的公共自行車業(yè)務(wù)是TO G模式，主要客戶為國家機(jī)關(guān)及事業(yè)單位，因部分客戶拖延付款造成應(yīng)收款項(xiàng)未能及時(shí)到賬，導(dǎo)致公司壞賬計(jì)提金額約1億元，致當(dāng)期利潤大幅下降?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，若算上2024年，永安行已經(jīng)連續(xù)三年虧損。

并購終止實(shí)控人欲套現(xiàn)離場

公司經(jīng)營業(yè)績多年不佳，或是永安行實(shí)際控制人孫繼勝萌生退意的一大原因。

截至2024年9月，孫繼勝直接持有永安行股份7940萬股，占比為34.60%。但受公司基本面低迷的影響，孫繼勝所持股份對(duì)應(yīng)市值不斷縮水。以2025年3月12日停牌前的收盤價(jià)為例，永安行的市值僅剩不到37億元。而在上市初期，永安行的市值一度逼近100億元。

但客觀而言，永安行近兩年的股價(jià)走勢并非毫無起色。2024年12月5日至12月9日，永安行復(fù)牌后連續(xù)三個(gè)交易日漲停，盤中股價(jià)一度突破23元/股。

原因與該公司籌劃的一場重大資產(chǎn)重組有關(guān)。2024年12月，永安行發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（下稱上海聯(lián)適）65%的股份，并募集配套資金。

公開資料顯示，上海聯(lián)適是一家主營智能農(nóng)機(jī)與解決方案的企業(yè)，該企業(yè)將無人駕駛技術(shù)、精密控制技術(shù)及人工智能算法等應(yīng)用在農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)領(lǐng)域，并且從業(yè)績表現(xiàn)上看較為突出。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年上半年，上海聯(lián)適分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為3.15億元、4.22億元和2.36億元，對(duì)應(yīng)凈利潤為5287萬元、6327萬元和2731萬元。而對(duì)比同期永安行的盈利狀況，倘若上海聯(lián)適收購成功，則無疑為永安行注入了“減虧藥劑”。

上海聯(lián)適并入永安行，對(duì)后者而言將顯著提升其科技屬性。但這項(xiàng)“美好”的并購，卻于2025年2月28日宣布終止。

并購失敗后，永安行何時(shí)能夠擺脫虧損泥淖？從該公司管理層的回應(yīng)來看，其將希望仍然寄托在氫能業(yè)務(wù)上：“在公共自行車業(yè)務(wù)增量不足的情況下，公司通過推廣共享氫能自行車，積極開拓共享出行市場，同時(shí)帶動(dòng)燃料電池、制充氫一體機(jī)、高低壓儲(chǔ)氫裝置的銷售，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，氫能產(chǎn)業(yè)鏈的市場競爭力也將不斷提升?！?/p>

不過，這條扭虧之路注定不易。而實(shí)控人孫繼勝或許不能與永安行繼續(xù)“同行”了。

2025年3月7日，永安行發(fā)布公告，公司控股股東、實(shí)際控制人孫繼勝正在籌劃公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司的控制權(quán)變更，公司股票、債券自2025年3月10日起停牌。

3月12日，這一事項(xiàng)有了新進(jìn)展。根據(jù)最新公告，孫繼勝及其一致行動(dòng)人，以及永安行大股東上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱上海云鑫），為確立和加強(qiáng)新實(shí)控人控制權(quán)，擬在未來6個(gè)月內(nèi)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向新實(shí)控人或其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份。其中，孫繼勝及其一致行動(dòng)人合計(jì)轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過約2228.86萬股，占總股本9.31%；上海云鑫轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過1881.60萬股，占總股本7.86%。而以停牌前的股價(jià)為參考，上述股份所對(duì)應(yīng)市值約6.28億元。

不過，最終協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格是多少，還有待時(shí)間給出答案。