又到關(guān)鍵時(shí)刻！

一方面是美股暴跌，另一方面是重要會(huì)期即將結(jié)束。在這樣一個(gè)時(shí)間段，市場的波動(dòng)率往往會(huì)呈上升趨勢。昨晚美股的暴跌令今天亞太股市全線低開，但隨后A股和港股都展開了非常明顯的反攻。不過，從整個(gè)情緒來看，多頭還是顯得有些謹(jǐn)慎。外資大行口中“牛市放緩”的節(jié)奏凸顯。

不過，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，利好市場的因素仍在增多。首先，花旗將美國股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱美國例外論至少暫停了；其次，高盛的數(shù)據(jù)顯示，亞洲正逐漸成為多頭交易最為集中的地區(qū)，投資方向的轉(zhuǎn)變，預(yù)示著當(dāng)?shù)貪摬刂薮蟮某砷L契機(jī)與多元化發(fā)展機(jī)遇；第三，產(chǎn)業(yè)層面，根據(jù)X平臺(tái)傳出的消息，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek R2或?qū)⒂?月中下旬正式發(fā)布（此消息未獲官方證實(shí)）。這有可能再次提振信心，并引爆相關(guān)題材和板塊。

中國資產(chǎn)的偏強(qiáng)格局

3月11日早盤，恒生科技指數(shù)一度大幅低開，但隨后快速展開反彈，漲幅一度擴(kuò)大至1%，蔚來-SW漲超11%，小鵬汽車-W漲超7%，快手-W漲逾6%。創(chuàng)業(yè)板指、深成指也跟隨雙雙翻紅，開盤均一度跌近1.3%。不過，隨后再度走軟。但從跌幅上看，也要明顯強(qiáng)于外圍市場。

值得一提的是，從A50和人民幣走勢看，亦是偏強(qiáng)格局。開盤時(shí)段，A50一度殺跌近1%，隨后一段沖高翻紅。離岸人民幣兌美元亦是一度大漲近200點(diǎn)。種種跡象表明，雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好存在下降的可能，但資金對(duì)當(dāng)下的股市仍抱有一定的期待。

另外，從債券市場看，風(fēng)險(xiǎn)偏好的走向可能還存在較大的變數(shù)。中國30年期國債期貨主力合約一度殺跌0.6%，10年期跌0.25%。銀行間主要利率債收益率上行幅度擴(kuò)大，10年期國開債“25國開05”收益率上行2.5bp報(bào)1.86%，10年期國債“24附息國債11”收益率上行2bp報(bào)1.8275%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行1.5bp報(bào)2.0175%。這往往意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好還處于上行階段。

資金涌向亞太

國際大行高盛當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一表示，避險(xiǎn)基金上周五（3月7日）以兩年多來最大的規(guī)模平倉單個(gè)股票，一些活動(dòng)堪比2020年3月。

避險(xiǎn)基金Typhon Capital Management執(zhí)行長James Koutoulas說，這是一次典型的去杠桿危機(jī)。在避險(xiǎn)基金大舉平倉之際，該產(chǎn)業(yè)的杠桿率正處于創(chuàng)紀(jì)錄水準(zhǔn)。

高盛另一份報(bào)告也顯示，避險(xiǎn)基金的股票部位整體杠桿率是其賬面價(jià)值的2.9倍，創(chuàng)過去5年的紀(jì)錄。避險(xiǎn)基金解除了高盛所說的擁擠的多頭和空頭部位。在11個(gè)類股中，有10個(gè)出現(xiàn)避險(xiǎn)趨勢，主要是工業(yè)族群。

高盛上月底也曾發(fā)布報(bào)告指出，在2月21日為止的兩周里，避險(xiǎn)基金以六個(gè)月以來最快速度撤離美國科技和媒體類股票，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向亞洲有前景的市場。避險(xiǎn)基金在亞洲，尤其是對(duì)中國企業(yè)股票的增持，清晰地反映出對(duì)當(dāng)?shù)爻砷L前景的信心正不斷增強(qiáng)。

目前，這些基金在亞洲股票的配置量已經(jīng)攀升至一年多以來的最高水準(zhǔn)。他們將目光聚焦于中國內(nèi)地、中國香港和中國臺(tái)灣市場，期望透過投資這些區(qū)域獲取豐厚的回報(bào)。隨著亞洲逐漸成為多頭交易最為集中的地區(qū)，這一投資方向的轉(zhuǎn)變，預(yù)示著當(dāng)?shù)貪摬刂薮蟮某砷L契機(jī)與多元化發(fā)展機(jī)遇。

DeepSeek的變量

值得注意的是，就在美股大跌之際，花旗將美國股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱美國例外論至少暫停了。

德克?威勒（Dirk Willer）等花旗策略師的一份報(bào)告顯示，美國例外論的中斷現(xiàn)在變得更加明顯；自2023年10月以來，該公司一直增持美國股票。

花旗預(yù)計(jì)美國的增長勢頭將低于全球其他地區(qū)，不過，當(dāng)人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，美國股市可能會(huì)恢復(fù)跑贏大盤?；ㄆ旆Q，考慮到中國科技行業(yè)的實(shí)力、政府對(duì)該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力。花旗表示， DeepSeek證明了中國技術(shù)處于西方技術(shù)前沿，甚至超越了西方技術(shù)。

阿里巴巴智庫平臺(tái)阿里研究院亦發(fā)表文章評(píng)論DeepSeek，指出DeepSeek以相對(duì)較小的成本，實(shí)現(xiàn)性能大模型的發(fā)展創(chuàng)新，不僅論證人工智能技術(shù)發(fā)展路徑的多元性和動(dòng)態(tài)性，更重要的是推動(dòng)開源大模型發(fā)展的新躍遷文章。DeepSeek通過更巧妙的工程設(shè)計(jì)，挖掘大模型的內(nèi)在潛力，實(shí)現(xiàn)性能上的超越，是對(duì)開源大模型的價(jià)值支持。

據(jù)市場上傳出的最新消息，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek R2可能會(huì)于3月中下旬正式發(fā)布。DeepSeek R2可能在多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，包括更出色的編程能力、多語言推理能力，以及以更低的成本提供更高的準(zhǔn)確性。專業(yè)人士認(rèn)為，這些特性若得以兌現(xiàn)，可能使其在全球AI競賽中占據(jù)顯著優(yōu)勢。這對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格而言，可能又是一次重估機(jī)會(huì)。

排版：羅曉霞

校對(duì)：劉星瑩??