機(jī)構(gòu)指出，2025年，鋰電板塊景氣度與新技術(shù)雙輪驅(qū)動，有望迎來Beta級行情。從周期角度關(guān)注海外資本擴(kuò)張、漲價(jià)細(xì)分賽道等，格局角度細(xì)分賽道龍頭仍是最佳配置策略。

核心邏輯

1.2025年一季度鋰電行業(yè)排產(chǎn)仍然比較強(qiáng)勁，可能與國內(nèi)以舊換新政策拉動有關(guān)，此外，儲能行業(yè)需求保持較好增長。歷經(jīng)過去幾年的行業(yè)下行，鋰電行業(yè)各環(huán)節(jié)總體盈利水平充分壓縮，電池價(jià)格、盈利水平均處于低水平。目前，各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)開工率普遍較高，考慮今明年需求仍在穩(wěn)步增長，2025年鋰電供需態(tài)勢可能有所好轉(zhuǎn)，電池廠及部分格局較好的材料環(huán)節(jié)，盈利水平也將會有所修復(fù)。

2.電動車行業(yè)每年在終端旺季來臨時有較強(qiáng)驅(qū)動，預(yù)計(jì)2—4月是行業(yè)終端數(shù)據(jù)逐步走強(qiáng)的時刻，有望上修全年預(yù)期。電動車方面，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)電車銷量1560萬輛，但仍存在上修預(yù)期，關(guān)鍵時點(diǎn)在3、4月；美國盡管受到IRA補(bǔ)貼預(yù)算停止影響，1月銷量仍有12%的同比增長，打消市場擔(dān)憂；歐洲九國1月同比增長26%也表現(xiàn)強(qiáng)勢，為2025年碳排放打好開局。供給側(cè)經(jīng)歷2年的價(jià)格下行當(dāng)前已見底，漲價(jià)訴求強(qiáng)烈，當(dāng)前龍頭企業(yè)和材料價(jià)格談判基本落地，根據(jù)測算供需比例，預(yù)計(jì)在2024年年底及2025年二季度末開始，行業(yè)供需形勢將有效扭轉(zhuǎn)，逐步進(jìn)入價(jià)格修復(fù)區(qū)間，好看3、4月行業(yè)旺季來臨疊加年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績期龍頭公司的股價(jià)機(jī)會。

3.頭部電池廠基本滿產(chǎn)，核心的二線電池公司盈利水平將有所修復(fù)。頭部電池廠在2024年下半年開工率持續(xù)提升，以寧德為例，2024年上半年綜合產(chǎn)能利用率約65%，下半年估算已提升至90%附近，目前基本接近滿產(chǎn)狀態(tài)。業(yè)界反饋，部分電池訂單開始外溢到二線電池廠。目前電池價(jià)格處于底部狀態(tài)，材料價(jià)格下降空間也十分有限，因此，預(yù)計(jì)今年核心的二線電池廠企業(yè)的盈利水平，有望出現(xiàn)修復(fù)。

利好個股：

建議關(guān)注：寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《中信建投：鋰電需求業(yè)績共振，新周期起點(diǎn)呼之欲出》

《招商證券電池及電氣系統(tǒng)（111）鋰電排產(chǎn)強(qiáng)勁，二線電池廠稼動率快速修復(fù)》

《【國金電新】鋰電行業(yè)2月洞察：歐洲車市現(xiàn)復(fù)蘇，負(fù)極原材料漲價(jià)》

校對：楊舒欣