昨日，豆粕和菜粕主力合約均增倉(cāng)上漲。其中，豆粕主力合約增倉(cāng)17.85萬(wàn)手，成交量接近330萬(wàn)手，較前一個(gè)交易日大漲91%。豆粕期貨整體增倉(cāng)22.89萬(wàn)手。

“周一市場(chǎng)看漲情緒明顯升溫。”浙商期貨油脂油料分析師王璐告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，交易所日成交持倉(cāng)排名顯示，周一豆粕2505合約持買單前二十會(huì)員席位，買單增加7.98萬(wàn)手。其中，乾坤期貨、摩根大通席位分別增倉(cāng)18560手、11684手。

但市場(chǎng)分歧也在加大。交易所公布的成交持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，周一豆粕2505合約持賣單前二十會(huì)員席位，賣單增加14.19萬(wàn)手。

基本面方面，國(guó)聯(lián)期貨油脂油料分析師蘇亞菁表示，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)2025年美豆播種面積為8400萬(wàn)英畝，較市場(chǎng)預(yù)期減少40萬(wàn)英畝，預(yù)計(jì)2025/2026年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為3.2億蒲式耳，低于2024/2025年度3.8億蒲式耳的結(jié)轉(zhuǎn)量。美豆面積預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為新作供需偏緊奠定基調(diào)。

據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)消息，可靠消息人士透露，中國(guó)正在研究擬定相關(guān)反制措施，可能包括關(guān)稅和一系列非關(guān)稅措施，來(lái)應(yīng)對(duì)美國(guó)以芬太尼為由再次威脅對(duì)中國(guó)商品加征10%的關(guān)稅。其中，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的農(nóng)食產(chǎn)品加征關(guān)稅大概率會(huì)被列入反制措施當(dāng)中。

“根據(jù)權(quán)威媒體消息，我國(guó)正在研究擬定相關(guān)反制措施，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的農(nóng)食產(chǎn)品加征關(guān)稅大概率會(huì)被列入反制措施當(dāng)中，豆類商品大概率包含在內(nèi)?！被丈唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣說(shuō)。

王璐認(rèn)為，美豆出口進(jìn)度和壓榨水平良好，基本面壓力有限，但特朗普政府的關(guān)稅政策仍有不確定性，使CBOT大豆價(jià)格承壓。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張預(yù)期加劇，豆粕盤面價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)方面，蘇亞菁介紹，市場(chǎng)預(yù)期3月大豆到港量為526.5萬(wàn)噸，大豆供應(yīng)緊張，油廠多有斷豆停機(jī)情況，預(yù)計(jì)大豆壓榨量降幅較大，豆粕供應(yīng)減少，且豆粕庫(kù)存處于近年同期偏低水平，導(dǎo)致豆粕基差漲至740元/噸高位，短期供應(yīng)問(wèn)題難以緩解，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。

“近期內(nèi)盤豆粕表現(xiàn)好于外盤，主要是因?yàn)橐患径冗M(jìn)口大豆到港偏少，豆粕、菜粕庫(kù)存均處于近十年歷史同期偏低水平，而近期油廠豆粕成交量增幅明顯，遠(yuǎn)期合同極多，6—9月合同量飆升。國(guó)內(nèi)豆粕3月份供應(yīng)緊張的預(yù)期在盤面逐步兌現(xiàn)，隨著后期油廠買船增加，4月中下旬大豆到港量增加，屆時(shí)，國(guó)內(nèi)供給將逐漸趨向?qū)捤??！眲⒈勒f(shuō)。

“此外，2月底及3月部分油廠有斷豆停機(jī)計(jì)劃，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)豆粕現(xiàn)貨基差快速上漲至近年高位?！蓖蹊凑f(shuō)。

菜粕方面，王璐認(rèn)為，菜粕上漲的主要原因是自身需求季節(jié)性回升。國(guó)際市場(chǎng)上，菜籽供應(yīng)壓力相對(duì)有限，但加拿大菜粕及菜籽受到美國(guó)關(guān)稅政策的影響，需求前景不佳，一定程度上壓制了ICE菜籽價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)對(duì)加拿大菜籽的反傾銷調(diào)查裁定結(jié)果尚未公布，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)仍存在不確定性。由于去年四季度菜籽及菜粕進(jìn)口量較高，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存相對(duì)充足，且前期價(jià)格上漲后下游備貨積極性有所減弱，菜粕基差明顯低于豆粕。

“整體來(lái)看，在美國(guó)關(guān)稅政策仍存不確定性的情況下，豆粕基差可能繼續(xù)上行?！眲⒈姥a(bǔ)充說(shuō)。

展望后市，蘇亞菁表示，在3月供應(yīng)緊張的預(yù)期下，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，4月大豆供應(yīng)逐漸恢復(fù)至正常水平，5—7月國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)較大，后期豆粕持續(xù)上漲的空間有限，但在高基差支撐下，下行空間亦較為有限。交易者需要關(guān)注貿(mào)易博弈對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響，若貿(mào)易摩擦升級(jí)，盤面在看多情緒帶動(dòng)下或進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間。

王璐也認(rèn)為，豆粕供應(yīng)偏緊的局面預(yù)計(jì)持續(xù)至3月下旬，現(xiàn)貨基差仍將對(duì)價(jià)格形成有力支撐。在關(guān)稅政策以及高基差的雙重影響下，豆粕預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著南美豐產(chǎn)格局逐步兌現(xiàn)，2024/2025年度全球大豆供需相對(duì)充足。二季度國(guó)內(nèi)大豆到港量回升后，預(yù)計(jì)豆粕2505合約上方仍將面臨一定壓力。菜粕方面，受豆粕價(jià)格提振及菜粕需求季節(jié)性回升預(yù)期影響，預(yù)計(jì)菜粕盤面價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。而隨著二季度大豆到港量增加以及壓榨量回升，國(guó)內(nèi)粕類供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為寬松，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)也將跟隨整體市場(chǎng)節(jié)奏走弱。

劉冰欣提示，豆粕2505合約大幅增倉(cāng)17.8萬(wàn)手，尾盤突破了近半年多的壓力位，后市或繼續(xù)走強(qiáng)。菜粕表現(xiàn)略遜于豆粕，豆粕和菜粕的價(jià)差目前為350元/噸左右，為近十年來(lái)歷史同期偏低水平，可考慮逢低買入豆粕賣出菜粕。

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