近年來，隨著監(jiān)管部門對(duì)上市公司分紅持續(xù)強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，在28家已經(jīng)發(fā)布2024年年報(bào)的上市公司中，實(shí)施現(xiàn)金分紅的公司數(shù)量占比達(dá)75%，與2023年現(xiàn)金分紅公司數(shù)量的比例對(duì)比，上市公司分紅意愿增強(qiáng)。

多位分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，上市公司分紅積極性提升，一方面監(jiān)管部門通過出臺(tái)分紅新規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法等方式，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，提高分紅穩(wěn)定性和可預(yù)期性；另一方面，隨著投資者對(duì)上市公司分紅政策的關(guān)注度不斷提高，市場對(duì)上市公司分紅行為的監(jiān)督力度也在不斷加強(qiáng)。此外，上市公司自身經(jīng)營狀況的改善也是分紅積極性提升的重要原因。

上市公司積極響應(yīng)分紅新規(guī)

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者最直接也是最有效的途徑之一。近年來，在政策引導(dǎo)和市場監(jiān)督的雙重作用下，上市公司的分紅積極性持續(xù)提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，已有28家上市公司發(fā)布了2024年年報(bào)，其中21家上市公司2024年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，包括年報(bào)分紅以及中期分紅，分紅占比達(dá)75%。而在2022年上市公司現(xiàn)金分紅數(shù)量占比約為66.67%，2023年為72.30%。

與此同時(shí)，還有部分上市公司，在年報(bào)公布之前，發(fā)布了年度分紅預(yù)案。截至目前，已有36家上市公司發(fā)布了2024年利潤分配方案。

上市公司分紅積極性提升，與近年來監(jiān)管層持續(xù)加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅引導(dǎo)有關(guān)。2024年4月，新“國九條”發(fā)布，證監(jiān)系統(tǒng)一系列配套措施以及征意稿同步出臺(tái)，上交所及深交所也提出，擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。

對(duì)于主板企業(yè)，交易所文件提出，對(duì)符合分紅基本條件，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計(jì)分紅金額低于5000萬元的公司，實(shí)施ST。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板方面，考慮到不同板塊特點(diǎn)和公司差異情況，將分紅金額絕對(duì)值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為3000萬元。

分紅不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致上市公司被ST，將對(duì)上市公司帶來不少影響?！叭绻粋€(gè)上市公司因?yàn)榉旨t不達(dá)標(biāo)被ST，會(huì)極大地影響上市公司在資本市場的形象和聲譽(yù)，投資者對(duì)公司的信心下降，使得公司后續(xù)再融資的難度大幅增加，無論是增發(fā)股票、發(fā)行債券等融資方式，投資者的參與度和認(rèn)購意愿都會(huì)降低，融資成本也會(huì)相應(yīng)提高?！睍沉Y產(chǎn)董事長寶曉輝向證券時(shí)報(bào)記者表示，機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資者因相關(guān)投資限制，將降低對(duì)公司股票的關(guān)注，同時(shí)合作伙伴和潛在投資者可能會(huì)對(duì)公司的發(fā)展前景產(chǎn)生疑慮，導(dǎo)致大家都不得不選擇回避。

“為避免被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，上市公司的管理層需要更加重視公司的分紅政策和資金管理，制定合理的分紅計(jì)劃，平衡公司的發(fā)展需求和股東的回報(bào)要求。這對(duì)管理層的經(jīng)營決策能力和財(cái)務(wù)管理水平提出了更高的挑戰(zhàn)?！睂殨暂x說道。

這些情況可豁免實(shí)施ST

新的分紅政策調(diào)整自2025年1月1日起正式實(shí)施，“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”即對(duì)應(yīng)2022年度至2024年度。即2024年年報(bào)公布后，上市公司若分紅不達(dá)標(biāo)將被ST。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上述28家上市公司中，有部分公司多年未分紅，但未觸及其他風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)。

據(jù)上交所及深交所文件，主板上市公司在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正值，且合并報(bào)表、母公司報(bào)表年度末未分配利潤均為正值的情況下，適用最新的分紅規(guī)定。

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正值，且合并報(bào)表、母公司報(bào)表年度末未分配利潤均為正值的情況下，適用最新的分紅規(guī)定。同時(shí)，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入比例15%以上或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度研發(fā)投入金額累計(jì)在3億元以上的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司，可豁免實(shí)施ST。

此外，上市公司以現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，采用要約方式、集中競價(jià)方式回購股份并注銷的，也納入現(xiàn)金分紅金額。即上市公司回購注銷金額納入現(xiàn)金分紅指標(biāo)后，上市公司分紅金額達(dá)標(biāo)，也可以豁免實(shí)施ST。

回購注銷是公司回報(bào)股東的重要方式之一，納入考核指標(biāo)可以更全面地反映公司的股東回報(bào)能力。排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，回購注銷政策納入分紅考核指標(biāo)，有助于提升公司價(jià)值，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。對(duì)于現(xiàn)金流緊張但有回購能力的公司，回購注銷可以作為一種替代分紅的方式，增強(qiáng)政策的靈活性。

從市值管理角度而言，回購注銷是比分紅更有力的市值管理政策。寶曉輝認(rèn)為，將回購注銷納入分紅考核指標(biāo)，有助于鼓勵(lì)上市公司積極進(jìn)行股份回購，提高公司的市場價(jià)值和股東的回報(bào)率。但同時(shí)也需要注意，部分公司可能會(huì)為了滿足分紅考核指標(biāo)而進(jìn)行短期的、不具有實(shí)質(zhì)性意義的回購注銷行為。

有助于資源優(yōu)化配置

分紅不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致上市公司被ST，將促使投資者更加關(guān)注上市公司的分紅能力和分紅政策，投資者將更傾向于投資那些能夠持續(xù)、穩(wěn)定分紅的公司。因此，分紅新規(guī)將會(huì)促使資金從那些分紅能力較弱的公司流向分紅能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司，有助于優(yōu)化市場資源配置，提高市場效率。

現(xiàn)金分紅將提升投資者持股體驗(yàn)，對(duì)市場的風(fēng)格將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌向證券時(shí)報(bào)記者表示，上市公司經(jīng)營情況良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，投資者也能持續(xù)穩(wěn)定獲得上市公司的分紅，這有助于投資者的信心恢復(fù)，引導(dǎo)價(jià)值投資理念。同時(shí)，A股市場也將從“融資市”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y市”，有助于提升市場整體質(zhì)量。

“在分紅導(dǎo)向下，投資者會(huì)更加傾向于投資那些分紅穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)良的公司，減少對(duì)分紅能力差、業(yè)績不穩(wěn)定的公司的投資，這將有利于引導(dǎo)A股市場形成價(jià)值投資的理念，優(yōu)化市場資源的配置?！睂殨暂x表示。

寶曉輝進(jìn)一步指出，對(duì)資本市場整體來說，將加速市場的優(yōu)勝劣汰，為優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)展騰出空間，因?yàn)樾乱?guī)出臺(tái)后，那些注重自身的盈利能力和現(xiàn)金流管理，有著良好分紅水平的公司將會(huì)脫穎而出，而相應(yīng)分紅不達(dá)標(biāo)被ST的公司，在市場上的生存空間會(huì)受到擠壓，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

校對(duì)：李凌鋒