標普下調法國評級展望。

當?shù)貢r間2月28日，信用評級機構標普全球將法國“AA-/A-1+”信用評級展望從穩(wěn)定下調至負面。2024年5月，標普就已經下調過法國評級。該評級機構在一份聲明中表示，展望的變化反映出“在經濟增長前景更加不確定的背景下，以及在解決法國巨額潛在預算赤字的政治共識薄弱的情況下，政府債務將不斷上升”。

五大評級機構對法國評級變化

標普為何調低展望？

在標普全球的聲明中表示，法國2025年預算主要依靠臨時性稅收措施來實現(xiàn)約0.4%的GDP赤字削減。然而，2025年之后的財政戰(zhàn)略仍不明確。標普全球評級還預測，法國今年GDP增長將降至1%以下，這將進一步加劇財政前景的壓力。

標普預計，到2028年，法國的平均債務成本將與名義GDP增長持平。為了降低債務與GDP之比，法國需要實現(xiàn)基本預算盈余，而這是自2001年以來從未實現(xiàn)過的。由于這些財政壓力和改革缺乏政治支持，法國的主權評級展望被標普調整為負面。

負面展望反映了在經濟增長前景不確定的背景下，政府債務上升，同時缺乏強有力的政治共識來解決法國巨大的潛在預算赤字問題。標普全球評級警告稱，如果政府在未來兩年內未能進一步減少其巨額預算赤字，或者經濟增長長期低于預期，評級可能會被下調。

另一方面，如果法國的預算赤字收窄速度快于預期，且經濟增長加速，導致凈政府債務與GDP之比呈下降趨勢，評級則可能會上調。

對于標普全球的最新聲明，法國財政部回應稱，2025年預算標志著減少預算赤字和控制債務努力的“歷史性轉折點”。法國財政部表示：“負面前景提醒我們，修復公共財政面臨的挑戰(zhàn)有多大，這是政府決心迎接的挑戰(zhàn)?！?/p>

政治斗爭影響政府削減赤字

就在2月，法國政府提交的2025年預算在未經議會投票的情況下通過，預算主要依靠收入增加來實現(xiàn)今年估計0.4個百分點的赤字減少。實際上，2025年預算意味著公共消費增長1.1%，使政府總支出保持在GDP的57%以下，這是所有被評級主權國家中最高的。

法國政府承認公共支出比歐洲平均水平高出GDP的10%，主要是由于高社會福利支出。目前，政府正在設立新的支出控制委員會，每兩個月審查一次所有政府績效水平。然而，由于缺乏調整社會福利的授權（社會福利占政府總支出的44%和GDP的約25%），減少支出的進展可能會很緩慢。

即使預算最終敲定，法國政府再次垮臺的威脅仍然存在，因為法國總理貝魯(Francois Bayrou)在國民議會中缺乏多數(shù)席位。未來幾個月，當議員們就養(yǎng)老金制度的潛在改革以及將最低退休年齡從62歲提高到64歲的有爭議的法律進行辯論時，貝魯與反對黨的緊張關系可能會再次出現(xiàn)。

國民議會的政治僵局可能促使總統(tǒng)馬克龍最早于今年7月13日召開全國大選。馬克龍的任期將于2027年春季結束。

盡管面臨挑戰(zhàn)，法國經濟規(guī)模達到3.2萬億歐元，仍是世界第七大經濟體。服務板塊（包括信息技術、醫(yī)療保健、教育、交通、設計、藝術、房地產和旅游業(yè)）占總增加值的80%以上。相對較小的制造業(yè)規(guī)?？赡軙谀撤N程度上保護法國免受全球保護主義對增長造成的部分負面影響。

金融市場值得關注

法國和德國10年期國債收益率之差是一個受到密切關注的風險指標，自去年6月馬克龍宣布提前舉行大選以來，兩國國債收益率之差基本上在70 —80個基點之間波動。兩國國債利差此前達到90個基點，接近去年遭到嚴重拋售的水平，當時法國原總理米歇爾?巴尼耶(Michel Barnier)領導的前政府在一次不信任投票后垮臺。

目前，法國10年期國債收益率為3.14%，德國則為2.38%。

政治和財政的不確定性已經損害了法國的評級，穆迪去年12月意外下調了法國的評級。去年5月底，就在法國議會選舉之前，標普下調了法國的信用評級。標普表示，如果法國政府在未來兩年內無法進一步削減龐大的預算赤字，或者經濟增長長期低于標準普爾的預測，它可能會對法國的評級采取進一步的負面行動。去年10月，惠譽將法國長期外幣發(fā)行人違約評級維持在“AA-”，將評級展望從“穩(wěn)定”調整為“負面”。

在股市方面，法國CAC40指數(shù)未受政局動蕩影響，年初至今上漲9.9%，并在2月份一度接近歷史最高點。其中，銀行板塊整體表現(xiàn)出色。年初至今，法國興業(yè)銀行上漲46.25%，位居法國CAC40指數(shù)成份股漲幅榜首，此外，法國巴黎銀行、法國農業(yè)信貸銀行的漲幅分別為24.06%和20.33%，均大幅跑贏指數(shù)。

責編：萬健祎

校對：李凌鋒