雷軍喜提一小時“首富體驗卡”？《新財富》雜志的精算顯示：并非如此！

雷軍的資產(chǎn)主要有四塊：一是小米集團24.2%的股權(quán)，按2月27日收盤價計算，市值2978億元；二是金山軟件13.05%的股權(quán)，市值68億元，其通過金山軟件持有的金山云、金山辦公股權(quán)，不應再重復計算；三是個人持有的金山辦公1.14%股權(quán)，市值18億元；四是順為資本，值得注意的是，其價值應該參考凈資產(chǎn)而不是管理資金規(guī)模來測算，按頭部創(chuàng)投機構(gòu)凈資產(chǎn)與管理規(guī)模的比例測算，順為資本的凈資產(chǎn)估計為40億元。

加總后，雷軍的資產(chǎn)市值約為3104億元，不及鐘睒睒、馬化騰等，他還沒有真正成為中國首富。

不過，雷軍是帶團創(chuàng)富能力最強的企業(yè)家。新財富500創(chuàng)富榜上，小米天團一度上榜7人，林斌身家已超千億。小米上市時，黎萬強、許達來、洪峰均持有超6億股股份，若持股至今，身家均超300億元。劉德、周光平若未曾減持，持股市值也在150億元以上。

眼下，小米市值已超過年銷400萬輛、市值萬億的比亞迪，但與市值超6萬億元的特斯拉相比，還有不小距離。下一站，小米市值將對標哪一巨頭？

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：陶娟

小米和雷軍的熱搜，一個接著一個。這次是定價52.99萬元還讓人覺得“不買有點虧”的SU7 Ultra又爆了！僅用兩小時，就實現(xiàn)大定10000輛，輕松完成全年小目標。

此前，小米SU7 Ultra刷新上海國際賽車場圈速紀錄，成為上賽最速量產(chǎn)車。

在財富的賽道上，雷軍也一路狂飆。2月27日，多家媒體報道其“喜提一小時首富體驗卡”，盡管雷軍在校友群辟謠“假新聞”。

那么，雷總的持股市值究竟幾何呢？

01

雷軍財富版圖深度揭秘：小米+金山+順為

先來看雷軍的最重要財富基本盤，小米集團。

對于雷軍在小米集團中的持股，小米集團2023年年報中原文表述為：“****全部權(quán)益由方舟信托（香港）有限公司以受托人身份代表由雷軍（作為委托人）成立并以雷軍及其家族為受益人的信托持有。因此，根據(jù)證券及期貨條例，雷軍被視為擁有1)Smart Mobile Holdings Limited所持4,113,113.657股A類股份及1.789.599,309股B類股份；及2)Smart Plaver Limited所持59.221,630股B類股份；及3)Team Guide Limited所持92.245.042股B類股份的權(quán)益。”

簡單翻譯下就是，小米集團目前第一（持股23.59%）、第七（持股0.37%）、第八大股東（持股0.24%）均由雷軍家族信托100%持有。

也就是說，雷軍合計持有小米集團24.2%的股權(quán)。按小米集團2月27日收盤市值計算，雷軍持股市值為2978億元。

從昨天媒體報道的口徑看，其對雷軍在小米集團中的持股市值計算無誤。其誤差來自雷軍在金山系三家公司中的持股市值，以及對順為資本的估值。

02

金山系：雷軍控制權(quán)較高，但實際持股市值并不高

金山系是雷軍起家之地，金山軟件則是金山系的大本營。

根據(jù)金山軟件2023年年報，雷軍為其大股東，總計擁有3.08億股股份權(quán)益，占比為22.57%。

圖片來源：金山軟件2023年年報

但若細看，這3.08億股中，9500萬股實際為金山創(chuàng)始人求伯君持有，因求伯君表示將以與雷軍投票相同的方式對這些股份進行投票，按相關(guān)條例，雷軍被視作對這9500萬股擁有權(quán)益，但這部分不應計入其財富。此外，小米集團持有的3834萬股，也不應再重復計算到雷軍個人名下。

最終，能夠計入雷軍個人財富的，為其全資擁有的Color Link Management Limited（注冊于英屬維爾京群島）所持有的1.75億股股份，占金山軟件總股本的13.05%。按金山軟件2月27日收盤市值520億元測算，雷軍的這部分持股市值為68億元。

而在由金山軟件中分拆而來的金山云中，金山軟件持股37.4%，小米集團持股12.25%，這意味著，雷軍能控制并影響金山云49.65%股權(quán)。

但從財富計算的角度，雷軍個人在金山云中直接持股為0，因此可計入的財富為零，不應再重復計算。

圖：雷軍在金山云中影響近半股權(quán)，但可計算的持股財富為0

圖片來源：Wind（Green Better亦為小米集團控制）

金山系里，用戶最廣、市值最高的金山辦公，持股51.54%的大股東——金山辦公應用軟件有限公司，由金山軟件全資擁有，而雷軍直接持股部分只體現(xiàn)在幾個員工持股平臺中。其中，在二股東天津奇文五維中，雷軍個人持股15.62%；在第六大股東天津奇文四維中，雷軍持股5.63%；在天津奇文七維中，雷軍持股42.86%。

綜合來看，雷軍在金山辦公中應計算財富的個人持股比例僅為1.14%（4.75%*15.62%+1%*5.63%+0.79%*42.86%）。

圖片來源：Wind

03

順為資本：管理資金規(guī)模不等同于自身價值

雷軍在投資領(lǐng)域布局甚廣，其投資主要通過小米科技、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、順為資本展開。其中，前兩家主要依托小米集團展開，不再重復計算到雷軍身家中，而順為資本則更偏向其家族管理，不過，由于順為資本并未上市或發(fā)債，這塊財富值相對難以測算。

官網(wǎng)顯示，順為資本重點關(guān)注硬科技、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+、智能硬件、消費、企業(yè)服務、電動汽車生態(tài)等領(lǐng)域，并成功投出了小米、愛奇藝、蔚來、小鵬汽車、今日頭條、快手、石頭科技等知名項目。

從過往案例看，雷軍夫人張彤，在順為資本的GP中扮演了重要角色。

查詢中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站可知，順為資本在內(nèi)地的管理主體應是拉薩經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)順為資本投資咨詢有限公司（簡稱“拉薩順為”），其管理規(guī)模在百億元以上，并管理了天津初桐、武漢順贏、武漢順科等多只基金。

在拉薩順為中，雷軍持股75%，張彤持股25%。這意味著，至少內(nèi)地板塊的順為資本，其權(quán)益歸屬于雷軍家族持有。

據(jù)順為資本官網(wǎng)2022年2月披露，彼時其管理規(guī)模達到380億元。此后，《陸家嘴》雜志則評估，順為資本管理規(guī)模近60億美元，也就是430億元，加上其所投的小米快手等明星項目加持，或許這也是部分媒體將雷軍在順為資本等投資板塊的財富計算為500億元的依據(jù)。

不過，順為資本作為GP，其自身真實價值應該按凈資產(chǎn)口徑來計算，和其管理規(guī)模，并不是同一回事。管理規(guī)模中的絕大部分資金，來自LP，即出資人。比如，武漢順贏資金管理規(guī)模為9.4億元，而其LP穿透后，既包括光谷產(chǎn)業(yè)基金、上?？苿?chuàng)基金一期等國資基金，也包括通過武漢順科出資的珠海歌斐、騰訊產(chǎn)業(yè)基金、武漢大學教育發(fā)展基金等多元化機構(gòu)。

那么，該如何公允評估順為資本的凈資產(chǎn)規(guī)模呢？

我們可以參考內(nèi)地頭部創(chuàng)投機構(gòu)的表現(xiàn)，深創(chuàng)投、東方富海等因發(fā)行債券，披露了較多財務信息。

目前，深創(chuàng)投的管理資金規(guī)模高達4890億元，而其自身凈資產(chǎn)為300億元。

東方富海管理規(guī)模350億元，自身凈資產(chǎn)35億元。

這兩家創(chuàng)投機構(gòu)在業(yè)界排名尚在順為資本之前，按這兩家優(yōu)秀的同行數(shù)據(jù)來測算，則頭部創(chuàng)投機構(gòu)通過賺取GP收益而積累起來的凈資產(chǎn)，能達到歷史管理資金規(guī)模的6%—10%（表1）。

以此對標，按順為資本目前60億美元管理規(guī)模測算，則順為資本自身凈資產(chǎn)（價值）約為3.6億—6億美元，按樂觀情形取相對較高估值，則在40億元左右。這一數(shù)值，才應是順為資本對于雷軍家族財富的真實貢獻份額。

至此，雷軍家族的持股財富版圖也就相對清晰了。按2025年2月27日收盤價計算，其在小米集團中的持股市值2978億元，在金山軟件中的持股市值68億元，在金山云中的持股市值為0，在金山辦公的持股市值18億元，加上價值約為40億元的順為資本，雷軍總身家大概為3104億元（表2）。

至于雷軍早期以個人身份進行天使投資獲得的超額回報，應大部分已用于小米、順為等創(chuàng)業(yè)過程，此處亦不再重復計算。

04

誰是首富？

盡管鐘睒睒已蟬聯(lián)四屆首富，但科技巨頭們正在排隊登頂，對其首富地位形成了有效沖擊。

按2月27日收盤市值計算，鐘睒睒在農(nóng)夫山泉中持股84%，在萬泰生物中持股73%，總身家為3794億元；而騰訊控股在本輪港股科技股價值回歸之后，市值已突破4萬億元，馬化騰身家也已達到3614億元，與鐘睒睒僅有百億差距。

雷軍目前身家3104億元，雖尚未成為首富，但也已躋身3000億梯隊，小米集團若股價再漲20%，雷軍財富就將追平鐘睒睒（表3）。

05

組團創(chuàng)富：林斌身家超千億，多位兄弟身家超百億

雷軍真正的財富，或并不是賬面上的數(shù)字波動，而是過往通過投資、創(chuàng)業(yè)而建立起的社會鏈接。

從某種意義來總結(jié)，小米SU7的成功，是雷軍一路走來，苦心孤詣搭建的各類社會關(guān)系在產(chǎn)品上最成功的一次涌現(xiàn)。

舍得是一種能力。知恩圖報是一種格局。

在武漢大學130年校慶時，雷軍豪捐13億元現(xiàn)金，這也是全國高校收到的最大一筆校友個人現(xiàn)金捐贈。

為了回饋初代米粉，小米在十周年時，給18萬名購買小米1手機的用戶，全額返現(xiàn)1999元。

對于兄弟，他也不曾吝嗇。雷軍最吸聚人氣的地方，是其慷慨分享。

企業(yè)家中，雷軍或許不是最有錢的，但是當他的兄弟團卻是最有錢的。2021年新財富500創(chuàng)富榜上，小米集團曾有7人上榜。

多年來，小米二號人物林斌也一直霸榜創(chuàng)富榜。目前，林斌仍持有小米集團9.3%股權(quán)，最新身家達到1140億元。

2018年小米集團上市時，招股書曾披露，黎萬強、許達來、洪峰均持有超6億股股份，按今天收盤價，他們的身家均超300億元。劉德、周光平持股在3億股左右，如果他們未曾減持，持股財富也將在150億元以上。

市值超過千億的金山辦公里，核心管理層同樣擁有不菲股權(quán)激勵。在其二股東奇文五維里，金山辦公總經(jīng)理葛珂持股37.58%，副總章慶元持股30.07%，雷軍則只持股15.6%。按當前金山辦公市值1630億元計算，奇文五維持股4.75%，對應市值達77億元，則葛珂、章慶元二人持股財富分別達29億元、23億元。

06

雷軍有沒有沖擊首富的潛質(zhì)？

年輕人的第一臺手機，年輕人的第一臺車，年輕人的第一只股票。

而現(xiàn)在，小米可能是年輕人的第一臺豪華車，年輕人的第一只10倍股。

但就和雷軍的創(chuàng)業(yè)從不是一帆風順一樣，小米的股價也經(jīng)歷了波折重重。

遙想2019年，小米股價曾跌至8.28港元/股，雷軍沮喪到不愿意見任何投資者，還被某投資者找上門來，聽完一個多小時訓話，汗水濕透了襯衣。

那時，所有人都認為，小米還會跌到4港元/股，誰能想象6年后的今天，小米股價能從低點暴漲6倍，達到近60港元/股，沖擊1.5萬億港元市值？

不過，無論從營收還是凈利潤看，小米集團自2019年至今，營收僅增長七成多，凈利潤翻倍，遠遠未趕上股價的區(qū)間漲幅。

圖：2019年至今，小米集團營收和凈利潤僅翻倍

小米集團股價飆漲，一方面是由于人車家生態(tài)圈的巨大優(yōu)勢，而小米汽車業(yè)務在蘋果放棄造車、市場半信半疑中，交出了比目標還高幾番的成績單，走上封神之路，而端測AI的紅火概念更為其增添了十足想象空間。

此前，《新財富》雜志發(fā)布的2024最佳港股公司榜單中，小米集團強勢上榜，提前預判了其投資價值。

另一方面，雷軍的爽文男主人設也居功至偉?！袄掀攀浅鯌俚模呖际菭钤?，事業(yè)是有成的，頭發(fā)是茂盛的，身高是一米八一的，啤酒肚是沒有的”，鬼畜歌神附體、自帶熱搜體質(zhì)，一個平民出身、一路拼搏向前，奮斗出數(shù)千億小目標的首富，或許更符合人們的審美偏好。

在經(jīng)歷一切質(zhì)疑聲之后，小米此番股價飆漲，頗有時來運轉(zhuǎn)的反轉(zhuǎn)。

不過，如果對標國內(nèi)廠商，比亞迪以年銷400萬輛的實力，目前市值為1.05萬億元；而大洋彼岸的特斯拉，在股價暴跌四成之后，猶有9000億美元（6.5萬億元人民幣）市值。

小米的下一步，到底是看齊比亞迪，還是特斯拉？不過，從雷軍的衣著風格看，從喬布斯的牛仔褲變成了黃仁勛的皮衣，或許，小米的真正野心是蘋果、英偉達的20萬億元市值?

雷軍，將在何時，沖擊中國首富的寶座？今年的新財富500創(chuàng)富榜，究竟是誰問鼎首富？不妨在評論區(qū)大膽留言。

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