各類基金大舉介入港股市場，南向資金規(guī)模驟增……

港股已成為近日市場關注的焦點方向。2月27日，恒生科技指數(shù)盤中再創(chuàng)階段新高，為2022年以來的最高水平，當日南向資金合計凈買入超百億元。

中國證券報記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，早在2024年，不少公募基金就逐步將重倉品種切換至港股標的。一些基金經(jīng)理在接受采訪時表示，倉位切換背后更多還是看重港股的性價比，許多標的在港交所掛牌的股票估值大幅低于相應A股，具有較大吸引力。此外，公募看重港股在市場整體回暖時的更大彈性、更快反應，許多港股公司基本面轉好也是促使公募調(diào)倉的重要驅動因素。

展望后市，基金經(jīng)理的觀點出現(xiàn)一定分歧。一部分基金經(jīng)理對港股后市行情持樂觀態(tài)度，認為此輪上漲只是開始，港股仍處于較低估值水平，還有較大上行空間；但也有觀點認為，此輪港股快速上漲在某種程度上已經(jīng)透支了未來的空間，疊加港股的高彈性特點，大漲過后有可能出現(xiàn)調(diào)整，整體投資性價比有所降低。若想從港股市場持續(xù)獲利，可能要更多依賴“翻石頭”的個股挖掘策略。

港股主題ETF強勢吸金

2月27日，同花順數(shù)據(jù)顯示，南向資金凈買入金額在午盤后快速增加。截至收盤，雖然恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)均收跌，但南向資金全天凈買入金額超過160億元，已是連續(xù)五個交易日單日凈買入金額破百億元。

主投港股市場的ETF（港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比重超過50%）在近期強勢吸金。2月24日至2月26日，在權益類ETF市場整體呈現(xiàn)資金連續(xù)凈流出之際，主投港股的ETF卻持續(xù)獲得資金凈流入，且流入金額不斷增加。截至2月26日，已經(jīng)有多只主投港股的ETF流通份額創(chuàng)歷史新高。

“資金凈流入可能與港股ETF投資性價比更高有關?！币晃还蓟鸾?jīng)理告訴中國證券報記者，從市值來看，很多標的在港交所掛牌的股票估值要遠低于相應A股，更便宜的港股品種自然容易獲得投資者的青睞。

也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，截至2月27日，恒生科技指數(shù)2025開年以來漲幅已超過30%，不少主投港股的ETF開年以來收益率也位居全市場ETF漲幅榜前列。賺錢效應涌現(xiàn)或是吸引許多資金進場的重要原因。此外，由于普通投資者直接投資港股門檻較高、操作較為復雜，借道港股ETF投資也就成為新入場投資者的重要選擇。

據(jù)了解，在近期港股ETF交易明顯活躍，連續(xù)多個交易日大漲的情況下，一些投資者甚至將原本投資于個股的倉位轉移至港股ETF上，利用港股ETF的“T+0”交易機制執(zhí)行日內(nèi)獲利策略，有的投資者通過日內(nèi)交易，單日獲利可能超過5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月27日，全市場ETF單日成交額榜單前三位均被港股ETF占據(jù)，成交額均超百億元。多只主投港股的ETF單日成交額創(chuàng)下歷史新高。例如，香港消費ETF(513590)當日成交額達18.27億元，為基金上市以來的歷史最高水平，單日換手率超過600%。在2月25日，該基金單日成交額尚不足5000萬元。港股金融ETF(513140)2月27日成交額同樣創(chuàng)歷史新高，達1.75億元。

主動投資大手筆“轉港”

主動權益類公募基金（普通股票型基金、偏股型基金）方面，早在2024年，不少基金的投資組合已涌現(xiàn)出“轉港”苗頭。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2023年末，主動權益類基金投資港股市值占股票總市值的比重尚不足13%，到了2024年末，這一比例已提高到18%以上。

一位公募基金經(jīng)理分析，港股倉位占股票倉位比例接近兩成，這對于原本主投A股的主動權益類基金來說，已經(jīng)屬于不低的水平，顯示出港股這個離岸市場近年來“在岸化”不斷加速的跡象。

除了倉位比例的提升，不少基金的前十大重倉股中，港股品種甚至已經(jīng)占據(jù)半壁江山。這一現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在小規(guī)?；鹕?，也出現(xiàn)在一些百億規(guī)模的產(chǎn)品上。部分基金的第一大重倉股甚至已經(jīng)切換為港股品種。對此，有基金經(jīng)理表示，港股估值低、分紅比例好，是促使他們將一部分倉位調(diào)至港股品種的重要原因。

至于為何2024年調(diào)倉幅度有所加大，有基金經(jīng)理表示，一方面，在2024年下半年，可以陸續(xù)看到很多港股公司基本面出現(xiàn)較為明顯的轉好跡象，公司回購也逐漸增加；另一方面，在“924行情”后，中國資產(chǎn)整體持續(xù)回暖，在這一過程中，港股市場回暖幅度往往更大，彈性更強，這也是機構投資者青睞港股的原因。

據(jù)統(tǒng)計，獲最多主動權益類基金重倉的港股品種為騰訊控股。截至2024年末，超170只基金將該股納入前十大重倉股，合計持股市值超180億元；其次為美團，70余只基金重倉該股，合計持股市值超66億元；小米集團緊隨其后，約60只基金重倉該股，合計持股市值超26億元。

截至2月27日收盤，上述三只公募基金重倉的港股2025開年以來均漲幅不菲，小米集團漲幅更是超過50%。在此影響下，不少大比例調(diào)倉至港股品種的基金賺得盆滿缽滿。

后市看法有分歧

面對資金持續(xù)“轉港”，有基金經(jīng)理表示，雖然在新的市場環(huán)境下，作為專業(yè)投資者，確實有必要掌握投資不同交易所股票的能力。但需要注意的是，港股高彈性背后往往也蘊含著較高的風險，投資難度會更大。

該基金經(jīng)理分析，相較于A股，由于整體流動性相對較弱，港股往往很難出現(xiàn)普漲，更多可能是在某一段時間內(nèi)只有個別風格走強。因此，在港股投資上，基金經(jīng)理還需要擁有應對風格輪轉的能力。此外，港股市場資金以外資為主，投資者除了關注經(jīng)濟基本面、行業(yè)面和公司面之外，還要特別留意資金面的動態(tài)。

展望港股后市，景順長城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理金璜認為，港股科技板塊在當前具備多重利好因素，包括宏觀流動性改善、企業(yè)盈利能力提高、估值安全邊際大、市場信心提振等。此輪港股回升的主要推動力是DeepSeek拉動科技產(chǎn)業(yè)預期回升，隨著算力提升和相關應用加速落地，AI賦能的細分領域值得重點關注。

天弘基金認為，港股投資三要素中的“政策面”“資金面”已得到了大幅改善，而“基本面”也得到了財政和貨幣政策的支撐，三者有望實現(xiàn)“共振”。近期DeepSeek等人工智能（AI）模型的發(fā)布進一步強化了中國的AI產(chǎn)業(yè)前景預期，對于恒生科技指數(shù)為代表的高彈性資產(chǎn)，或許可以更加樂觀。

融通基金認為，DeepSeek的出現(xiàn)，是當前港股科技板塊估值修復的最大阿爾法因素，科技成長或引領中國資產(chǎn)新一輪估值持續(xù)修復。金信基金認為，近期港股攀升，主要推動力來自于南向資金的持續(xù)注入、科技創(chuàng)新帶來的估值提升。在國產(chǎn)AI持續(xù)崛起、基本面預期改善以及資金不斷流入的大環(huán)境下，對港股的反轉行情持樂觀態(tài)度。

不過，也有基金人士提示稱，港股短期已積累較大漲幅，鑒于港股通常具有高彈性特征和雙邊交易機制作用，需要留意潛在的市場調(diào)整風險。