一則文件引發(fā)錫價大跌!多個市場變量值得關注
來源:期貨日報作者:董依菲2025-02-28 07:47

周四滬錫期價大幅下跌,截至當日收盤,主力合約SN2504回落至25.4萬元/噸,當日跌幅達3.69%。同時,外盤倫錫也呈下跌趨勢,走出“四連跌”。

在新湖期貨有色金屬分析師孫匡文看來,此次錫價跳水與前期積累較大漲幅存在回調壓力有關。此外,2月26日,緬甸佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局發(fā)布《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》則成為錫價跳水的“導火索”,該文件或意味著緬甸佤邦錫礦復產(chǎn)工作將有實質性進展。

從流程看,緬甸佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局發(fā)布的《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》中有三點重要內容:一是辦理礦產(chǎn)許可證需要公司法人先向佤邦礦管局遞交書面申請材料;二是辦公室登記備案后將其申請材料交由測量隊進行實地調查勘測,若符合辦理條件和申請項目坐標范圍,即向辦公室提交勘測報告,再根據(jù)報告提交勘查申請表上報局領導審批;三是通過后進一步提交中央經(jīng)濟委員會批示,最終辦理相關手續(xù)復產(chǎn)。

孫匡文告訴期貨日報記者,緬甸是全球錫精礦主要供應國,其供應量僅次于中國及印尼,年錫精礦產(chǎn)量折合金屬噸在3.5萬噸左右,占全球供應量的12%左右。緬甸錫礦產(chǎn)區(qū)主要集中于佤邦地區(qū),這里的錫精礦大部分出口至中國。

據(jù)一德期貨有色金屬分析師王偉偉介紹,自2023年8月起,緬甸佤邦表示錫礦將停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。從該地礦山停產(chǎn)造成的影響來看,2024年我國進口緬甸錫礦7.6萬實物噸(約1.9萬金屬噸),較2023年下降58%(下降2.5萬金屬噸左右)。特別是2024年4月之后,進口緬甸錫礦體量出現(xiàn)大幅萎縮。整體來看,我國2024年錫礦進口量為15.9萬實物噸,較2023年下降36%。

“2024年緬甸佤邦暫停錫礦開采,產(chǎn)量急劇下降,致使我國自緬甸的進口量下降至7.64萬實物噸,同比大幅縮水。”孫匡文表示,這導致錫精礦加工費下跌,擠壓國內錫冶煉廠利潤,限制精煉錫產(chǎn)量增長。而緬甸佤邦錫礦恢復開工無疑將提升錫精礦供應,并向冶煉端傳導。

中信期貨有色與新材料組研究員王雨欣表示,從緬甸佤邦礦山恢復進度預期來看,考慮到礦山復產(chǎn)所需流程較為復雜,大概需要3個月的時間進行人力物力籌備,因此若當?shù)貜彤a(chǎn)順利進行,那么預計今年5—6月會有錫礦產(chǎn)出,全年產(chǎn)量或達到2.5萬噸。

短期基本面難有大幅變化

談及上述事件影響,王雨欣表示,由于此前緬甸佤邦將于2月底開始復產(chǎn)已成為行業(yè)共識,因此該事件并非意料之外,但周四錫價回落幅度仍然較大,表明短期市場情緒明顯受挫。考慮到復產(chǎn)實際上已被市場充分預期,所以她判斷此次錫價下跌的持續(xù)時間不會太長。待市場情緒消化后,近期錫價可能會重新企穩(wěn)。

在孫匡文看來,短期錫市場基本面難有大幅變化?!爱斍板a精礦供應仍較緊,錫精礦加工費仍處于低位。國內錫冶煉廠春節(jié)假期后開工率稍有回升,產(chǎn)量小幅增加。而消費尚未有顯著提升,錫價持續(xù)走強對消費有明顯壓制作用。近期國內社會庫存不斷攀升也反映出基本面較弱,庫存攀升至9200噸以上,較年初增超2000噸?!?/p>

他進一步表示,后續(xù)錫市場消費總體有趨于回暖的預期,錫價大幅回調后也有利于消費釋放,但實際表現(xiàn)仍待觀察。而供給端以穩(wěn)中有增為主,在錫礦供應未有明顯增加的情況下,冶煉廠產(chǎn)量上升空間受限,預計短期供需實際驅動相對有限。

多個市場變量值得關注

王雨欣表示,除了緬甸佤邦礦山復產(chǎn)影響之外,錫市場今年最大的變量在于印尼和剛果(金)。2024年,印尼由于出口配額審批延遲及反腐行動,精煉錫出口受到明顯壓制。截至今年1月,當?shù)鼐珶掑a出口仍處于低位水平,當月出口量僅為1566噸,環(huán)比大幅下降66%。她預計,2月份印尼錫供應量將開始逐步恢復正常,全年錫礦產(chǎn)量或上升5000噸,至5.1萬噸。剛果(金)方面,近期“M23”和剛軍沖突進一步加劇,當?shù)匦蝿菝黠@惡化,雖然目前錫礦生產(chǎn)運輸暫未受到大幅影響,但是產(chǎn)地運營風險已顯著上升,警惕未來沖突升級導致供應鏈中斷,進而使全年錫礦供給量超預期下滑。

王雨欣表示,去年年底市場對今年錫供應大幅增長的預期已經(jīng)部分證偽,首先是緬甸佤邦復產(chǎn)時間稍晚;其次是印尼1月錫生產(chǎn)仍未恢復;最后是剛果(金)受動亂影響錫礦供給風險加大。因此,需要下調今年錫礦和精錫產(chǎn)量預期。尤其是今年上半年,錫供需仍然偏緊,且國內礦端緊張或將進一步傳導至錠端,導致冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn),加之剛果(金)沖突提升風險溢價。她認為,錫價存在較強的上行驅動。

但從中長期而言,孫匡文認為,如果后續(xù)緬甸佤邦礦山實現(xiàn)全面復產(chǎn),供應則有明顯增加預期,將對價格帶來一定壓力。而消費端則存在樂觀預期,這主要來自新能源市場的繼續(xù)發(fā)力,同時人工智能市場的爆發(fā)式增長將帶來新的消費驅動。此外,宏觀面的變化同樣需要密切關注,包括美國關稅政策的不確定性,還有3月初全國兩會釋放的政策信號,這都可能引發(fā)預期變化。

責任編輯: 冉超
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