集運(yùn)指數(shù)再度大漲！

昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨主力合約收盤(pán)漲近16%，本周累計(jì)漲幅高達(dá)30.62%。

“本輪上漲行情主要受3月船司挺價(jià)預(yù)期驅(qū)動(dòng)。春節(jié)前后，集運(yùn)市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)弱，歐線運(yùn)價(jià)加速下跌，1—2月運(yùn)價(jià)跌幅近50%，2月底現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逼近長(zhǎng)協(xié)區(qū)間下沿。春節(jié)假期后，船司接連上調(diào)3月報(bào)價(jià)，隨著3月MSK和MSC報(bào)價(jià)公布，船司一致挺價(jià)預(yù)期基本成型，推動(dòng)周五期貨盤(pán)面大漲。”東證期貨航運(yùn)研究員蘭淅說(shuō)。

光大期貨航運(yùn)分析師杜冰沁認(rèn)為，一方面，春節(jié)前加沙?；饏f(xié)議達(dá)成使市場(chǎng)對(duì)紅海復(fù)航的預(yù)期大大增強(qiáng)，盤(pán)面各合約基本已經(jīng)計(jì)價(jià)紅海復(fù)航；春節(jié)后，從?；饏f(xié)議執(zhí)行情況和地緣局勢(shì)變化來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)紅海復(fù)航的預(yù)期有所減弱。另一方面，近期部分船司提漲3月運(yùn)價(jià)，馬士基、達(dá)飛和赫伯羅特等船司宣布3月1日起漲價(jià)，目前3月第一周的大柜報(bào)價(jià)均在4000美元/FEU之上，帶動(dòng)期貨也大幅走強(qiáng)。

“近期，中東局勢(shì)再生波瀾：2月5日美國(guó)總統(tǒng)會(huì)見(jiàn)以色列總理時(shí)提出接管加沙言論，本周一哈馬斯又表示停止釋放人質(zhì)，美國(guó)和以色列領(lǐng)導(dǎo)人分別發(fā)表強(qiáng)硬言論，目前人質(zhì)交換情況仍未有明確定數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅抬升，集運(yùn)指數(shù)期貨隨之走強(qiáng)?！苯ㄐ牌谪浐竭\(yùn)分析師黃雯昕說(shuō)。

本輪集運(yùn)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲與上一輪大漲有哪些不同？蘭淅認(rèn)為，和去年10月相比，本輪船司挺價(jià)的目的完全不同。去年11月，集運(yùn)市場(chǎng)旺季臨近，船司挺價(jià)是為旺季提漲做準(zhǔn)備，需求潛力充足，挺價(jià)成功概率相對(duì)較高。而春節(jié)后的淡季通常會(huì)持續(xù)到4月，5月市場(chǎng)逐漸向旺季過(guò)渡，到6月中下旬旺季正式啟動(dòng)，船司3月挺價(jià)的目的是為淡季運(yùn)價(jià)下跌做緩沖，但由于需求有限，實(shí)際挺價(jià)執(zhí)行力度存疑。此外，春節(jié)前運(yùn)價(jià)快速大幅下跌，疊加地緣利空影響，市場(chǎng)情緒極度悲觀，期貨已經(jīng)超跌，多重利多因素引發(fā)強(qiáng)勢(shì)反彈。由于淡季限制，本輪上漲高度和持續(xù)性相對(duì)有限。

市場(chǎng)此前傳聞MSC將額外增加2月底和3月初空班，截至周五收盤(pán)，并未看到額外的實(shí)質(zhì)性停航措施。3月運(yùn)力水平繼續(xù)下降，歐線周度運(yùn)力水平較此前下降近2萬(wàn)TEU/周。

記者在采訪中獲悉，當(dāng)前集運(yùn)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的格局，即期運(yùn)價(jià)表現(xiàn)依然偏弱，本周五SCFI歐線指數(shù)環(huán)比下跌10.91%，反映出當(dāng)前貨量有限、運(yùn)力充足，第八周和第九周的運(yùn)力均接近30萬(wàn)TEU/周。看向基本面，去年12月我國(guó)的出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，存在一定“搶出口”需求。此前，美國(guó)政府宣布對(duì)所有進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅，后續(xù)關(guān)稅政策仍存不確定性，短期可能還會(huì)有一定“搶出口”需求，但預(yù)計(jì)貨量有限。去年集運(yùn)市場(chǎng)貿(mào)易量表現(xiàn)亮眼，主要受益于歐美補(bǔ)庫(kù)需求?！皬拿绹?guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，包括汽車(chē)與汽車(chē)零部件在內(nèi)的多數(shù)下游消費(fèi)行業(yè)已基本或即將進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)環(huán)節(jié)，去年補(bǔ)庫(kù)需求帶來(lái)的貿(mào)易增量今年難以重現(xiàn)?！倍疟哒f(shuō)。

“雖然運(yùn)力相較前期統(tǒng)計(jì)結(jié)果有顯著下降，但3月前三周絕對(duì)運(yùn)力水平不算太低，3月船司挺價(jià)的實(shí)際效果有待進(jìn)一步觀察。建議投資者繼續(xù)以偏強(qiáng)震蕩的思路對(duì)待本輪行情，追多需謹(jǐn)慎?！碧m淅說(shuō)。

杜冰沁認(rèn)為，短期來(lái)看，集運(yùn)市場(chǎng)即期運(yùn)價(jià)和遠(yuǎn)月合約價(jià)格出現(xiàn)一定背離，在即期運(yùn)價(jià)表現(xiàn)偏弱的情況下，近月2502合約波動(dòng)或較小；遠(yuǎn)月合約受到航司宣漲和復(fù)航預(yù)期的影響較大，但3—4月是淡季，航司挺價(jià)需要貨量支持，因此建議投資者關(guān)注后續(xù)航司挺價(jià)實(shí)際執(zhí)行情況以及地緣局勢(shì)變化。如若貨量沒(méi)有超預(yù)期好轉(zhuǎn)，漲價(jià)落地難度較大，期貨盤(pán)面后續(xù)上漲空間也較為有限。

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責(zé)任編輯：孫亞寧 主管：李紅珠

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