2025年以來,多家醫(yī)藥公司公告了對新藥開發(fā)(CXO)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的并購計劃。2月13日,多位受訪人士在接受《證券日報》記者采訪時表示,眼下CXO產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象,企業(yè)抓緊并購相關(guān)標的,既是為補鏈、強鏈,也是在為承接潛在訂單積極布局。
2月10日,雅本化學股份有限公司(以下簡稱“雅本化學”)披露公告稱,公司擬并購甘肅皓天科技股份有限公司(以下簡稱“皓天科技”)部分存量股份和/或認購皓天科技一定數(shù)量的新增注冊資本,實現(xiàn)對皓天科技的控制及并表。公司表示,此次對外投資旨在完善創(chuàng)新藥業(yè)務布局,通過加速擴充滿足GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)標準的產(chǎn)能,提升承接CDMO(創(chuàng)新藥開發(fā)制造生產(chǎn))的能力。
灼識投資咨詢(上海)有限公司董事總經(jīng)理劉立鶴認為,這標志著行業(yè)整合進入了新的階段,近兩年來,中國醫(yī)藥投融資市場逐步恢復以及國家不斷出臺支持并購重組的政策,都推動了企業(yè)并購整合的戰(zhàn)略布局。
行業(yè)現(xiàn)回暖跡象
從產(chǎn)業(yè)鏈來看,CXO位于新藥產(chǎn)業(yè)上游,又可根據(jù)新藥開發(fā)的不同環(huán)節(jié)細分為CRO(創(chuàng)新藥早期研發(fā))、CDMO等細分板塊。
過去兩年,A股創(chuàng)新藥行情低迷,連帶CXO板塊下跌,其中CRO板塊下跌尤為嚴重。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,2023年1月1日至2024年12月31日,A股創(chuàng)新藥板塊指數(shù)累計下跌4.53%;CRO板塊指數(shù)累計跌幅達40.51%。某券商醫(yī)藥分析師表示,過去兩年,國內(nèi)CXO板塊整體承壓,部分企業(yè)甚至被傳出產(chǎn)能過剩。
不過,業(yè)內(nèi)普遍認為,進入2025年后,CXO行業(yè)或?qū)⒒嘏?。從行業(yè)龍頭企業(yè)訂單量來看,無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司2024年第三季度的訂單量環(huán)比增長超過10%;凱萊英醫(yī)藥集團(天津)股份有限公司于2024年全年新簽訂單量同比增長超20%。在劉立鶴看來,頭部企業(yè)在2024年下半年已展現(xiàn)出環(huán)比改善跡象,未來行業(yè)整體有望邁入穩(wěn)步增長區(qū)間。
一位CXO企業(yè)負責人坦言:“由于在行業(yè)繁榮時期,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購機遇相對較少,所以并購整合的機會往往發(fā)生在行業(yè)周期的相對底部,而眼下正是布局優(yōu)質(zhì)標的資產(chǎn)的機遇期。一方面,醫(yī)藥行業(yè)正在逐漸回暖;另一方面,資本市場對并購重組十分支持?!?/p>
劉立鶴表示,在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩與競爭加劇的背景下,行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極并購可以優(yōu)化資源配置。
積極補鏈、強鏈
當前,醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)正在積極圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游補鏈、強鏈,為承接潛在訂單做準備。
例如,2月8日,上海奧浦邁生物科技股份有限公司(以下簡稱“奧浦邁”)披露的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預案》顯示,公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買澎立生物醫(yī)藥技術(shù)(上海)股份有限公司(以下簡稱“澎立生物”)100%股權(quán)并募集配套資金;1月20日,北京昭衍生物技術(shù)有限公司宣布,其通過資產(chǎn)交易方式成功并購龍沙集團股份有限公司位于廣州的一座工廠;1月14日,上海畢得醫(yī)藥科技股份有限公司(以下簡稱“畢得醫(yī)藥”)披露公告表示,公司擬并購藥物分子砌塊企業(yè)Combi-Blocks,Inc.(以下簡稱“Combi”)。
資料顯示,奧浦邁的主營業(yè)務為培養(yǎng)基產(chǎn)品及CDMO服務,是創(chuàng)新藥工藝開發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要參與者,澎立生物則聚焦于臨床前CRO。
“澎立生物和奧浦邁的主營業(yè)務正好處于CXO產(chǎn)業(yè)鏈的前中后環(huán)節(jié),互相之間可以形成優(yōu)勢互補,并購整合后,將幫助奧浦邁建立起‘CRO+CDMO’的一體化高效服務鏈,在此過程中,公司也可向客戶提供培養(yǎng)基產(chǎn)品,進而實現(xiàn)全流程無縫銜接?!眾W浦邁相關(guān)負責人表示,如果未來兩家公司整合效果明顯,將有望使奧浦邁在行業(yè)回暖之際搶占更多市場份額。
此外,記者注意到,被選中的投資標的普遍建有海外業(yè)務渠道,企業(yè)通過并購實現(xiàn)“出?!钡囊鈭D明顯。
前述案例中,澎立生物于2024年完成了對美國企業(yè)BTSResearch的戰(zhàn)略并購,該企業(yè)2024年海外業(yè)務收入占比超過了30%;Combi本身即是全球藥物分子砌塊龍頭企業(yè)之一。畢得醫(yī)藥相關(guān)負責人表示,在并購后,兩家公司供應鏈的整合將優(yōu)化畢得醫(yī)藥的全球倉儲和物流體系。同時,Combi在海外市場擁有廣泛的客戶資源,將使畢得醫(yī)藥能夠更加有效地拓展海外市場。
展望未來,劉立鶴認為,在CXO行業(yè),尤其是CDMO板塊,亞洲地區(qū)在人力、原材料及基礎設施上的成本優(yōu)勢顯著,疊加本土成熟的供應鏈網(wǎng)絡,進一步壓縮了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的邊際成本,使得近十年來亞洲地區(qū)CDMO市場的全球占比持續(xù)提升。預計隨著自動化生產(chǎn)和AI技術(shù)的落地應用與流程標準化,將進一步提升CDMO行業(yè)的生產(chǎn)效率,亞洲地區(qū)也有望成為CDMO領域的核心樞紐。