春節(jié)后，融資融券余額重新站上1.8萬(wàn)億元的高位，比1月底新增了700多億元，融資余額更是逼近2015年的最高記錄。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，兩融杠桿資金的動(dòng)向某種程度上反映了市場(chǎng)情緒，但這一輪的規(guī)模高點(diǎn)卻與過去不盡相同，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資金流向和偏愛的行業(yè)和個(gè)股不同；二是集中度大幅下降，融資買入的個(gè)股數(shù)量多達(dá)4000只，比較分散；三是買入額占A股成交額的比例未超10%，不像2015年最高達(dá)18%。

兩融余額重超1.8萬(wàn)億元

春節(jié)前，兩融余額一度回落到1.7萬(wàn)億元，節(jié)后開市之后，市場(chǎng)情緒回暖開啟春季攻勢(shì)，兩融余額再次超過1.8萬(wàn)億元，比1月底兩融余額增加700多億元。

去年三季度是融資融券余額的階段性低點(diǎn)，2024年9月30日兩融余額只有1.44萬(wàn)億元，但此后受一攬子政策提振，滬深成交額多日突破2萬(wàn)億元，兩融余額也快速增長(zhǎng)到1.84萬(wàn)億元。而融資買入額占A股成交額的比例，也從去年6.77%的低位攀升至超過11%，去年11月8日融資買入額占比一度達(dá)到11.17%。

其中，更受關(guān)注的融資余額，春節(jié)前也有了短暫回調(diào)，節(jié)后融資余額重新站上1.8萬(wàn)億元，規(guī)模再次超過了2021年的融資余額高點(diǎn)1.76萬(wàn)億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去年9·24行情之后滬深兩市成交放量，普通證券賬戶開戶數(shù)迎來(lái)高峰，2024年10月—12月的普通賬戶新開戶數(shù)分別為684.68萬(wàn)戶、269.84萬(wàn)戶、198.91萬(wàn)戶。而信用賬戶雖未公布開戶數(shù)據(jù)，但同樣在去年四季度開戶數(shù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，推動(dòng)融資融券的杠桿資金入市。

跟上一輪高點(diǎn)有何不同？

這一輪融資杠桿資金，跟市場(chǎng)情緒回暖和券商發(fā)力信用業(yè)務(wù)密切相關(guān)，融資余額雖超過了2021年的高點(diǎn)，但并未超過2015年的高點(diǎn)，相比之下仍有三方面不同之處，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控。

一是，資金流向和偏愛的行業(yè)和個(gè)股不同。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，融資余額最高的行業(yè)，即杠桿資金流向更多集中在硬件設(shè)備、非銀金融、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體和電氣設(shè)備等。從靜態(tài)的融資余額來(lái)看，規(guī)模最高的個(gè)股是東方財(cái)富、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、中信證券、長(zhǎng)江電力、比亞迪、中興通訊、中芯國(guó)際、江淮汽車、京東方A等。

而2015年融資余額最集中的行業(yè)，非銀金融排在首位，其次是硬件設(shè)備，不同的是當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)也是融資盤最喜歡的板塊之一，而現(xiàn)在更傾向于半導(dǎo)體、電氣設(shè)備等。

二是，兩融資金的集中度大幅下降，這一輪融資買入的個(gè)股數(shù)量多達(dá)4000只，比較分散；而2015年融資買入的個(gè)股不超過1000只，即使是2021年融資買入的個(gè)股數(shù)量也在2000只左右，不像現(xiàn)在這么分散。從這個(gè)角度來(lái)看，杠桿資金對(duì)個(gè)股的選擇和風(fēng)格追捧是存在分歧的，此外也說明融資余額隨著市場(chǎng)變化也許還有提升空間。

三是融資買入額占A股成交額的比例未超10%，不像2015年最高達(dá)18%。這一輪融資余額重回1.8萬(wàn)億元，但動(dòng)態(tài)的買入額占A股成交額的比例還沒超過10%，去年前三季度一直都在10%以下的水平，直到2024年9月30日首次超過10%。今年2月11日，當(dāng)天融資買入額占A股成交額的比例為9.71%，接近10%。而2015年，融資盤買入額占比幾乎都高于10%，比例最高達(dá)到18%，直到2016年才徹底回落。

因此，雖然兩融余額重回1.8萬(wàn)億元的高點(diǎn)，但相比2015年的杠桿牛市已大不相同，偏好、集中度、占成交額比重等都可見，整體風(fēng)險(xiǎn)更為可控。

校對(duì)：高源