2025年農(nóng)歷新年伊始，央國(guó)企重組整合再度邁出重要步伐。

中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司、東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司披露正在籌劃重組事項(xiàng)；與此同時(shí)，央地整合也在積極推進(jìn)，中國(guó)物流集團(tuán)有限公司與重慶物流集團(tuán)有限公司正籌劃戰(zhàn)略整合。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，2025年國(guó)資國(guó)企戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合熱度不減，也將迎來進(jìn)一步的制度規(guī)范和支持。

央國(guó)企重組整合接連“上新”

2025年農(nóng)歷新年剛過，央國(guó)企重組整合邁出新步伐。

2月9日晚，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司（下稱“中國(guó)兵器裝備”）下屬多家上市公司公告，中國(guó)兵器裝備正在與其他國(guó)資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)。2月10日，中國(guó)兵器裝備也發(fā)布公告，并稱本次重組或?qū)?dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大變化，不會(huì)對(duì)公司日常管理、正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及償債能力產(chǎn)生不利影響。有關(guān)安排尚需履行程序，還需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司（下稱“東風(fēng)公司”）下屬多家上市公司2月9日也披露，東風(fēng)公司正在與其他國(guó)資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)。

央地整合方面，中國(guó)鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司2月8日正式揭牌；重慶港2月10日公告稱，間接控股股東重慶物流集團(tuán)有限公司正在與中國(guó)物流集團(tuán)有限公司籌劃國(guó)資戰(zhàn)略整合事宜。

前述案例是央國(guó)企重組整合熱度延續(xù)至2025年的體現(xiàn)，也標(biāo)志著新一年國(guó)資央企集團(tuán)層面的戰(zhàn)略性整合拉開帷幕。

2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀篇布局之年。受訪專家認(rèn)為，包括推進(jìn)戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合在內(nèi)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整是國(guó)資國(guó)企改革的重要內(nèi)容。今年是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)收官之年，加快提升國(guó)有資本配置效率也是高質(zhì)量完成改革任務(wù)的需要。

“國(guó)資國(guó)企的并購(gòu)重組沿著產(chǎn)業(yè)鏈整合的方向穩(wěn)步深入推進(jìn)，體現(xiàn)了企業(yè)落實(shí)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競(jìng)爭(zhēng)力提升的要求。”中國(guó)企業(yè)改革研究會(huì)研究員周麗莎表示。

中泰證券首席策略分析師徐馳認(rèn)為，從資本市場(chǎng)來看，市值管理與并購(gòu)重組將依然是2025年主題投資的主線之一。

哪些領(lǐng)域重組整合值得期待？

去年底以來，從中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議到中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況發(fā)布會(huì)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委多次釋放了2025年將加大力度推進(jìn)國(guó)資央企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合的明確信號(hào)。

開展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，縱深推進(jìn)專業(yè)化整合，強(qiáng)化整合融合，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委“點(diǎn)題”2025年中央企業(yè)重組整合工作的三個(gè)重點(diǎn)。

回看2024年，中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)有限公司、中國(guó)數(shù)聯(lián)物流信息有限公司相繼成立。國(guó)資央企新能源動(dòng)力電池專業(yè)化整合積極推進(jìn)，郵輪運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司高質(zhì)量起步，礦產(chǎn)資源加快整合。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲對(duì)記者表示，從集團(tuán)層面看，過去兩年，國(guó)資央企在數(shù)量上，既在做減法，也在做加法。這是優(yōu)化國(guó)有資本配置效率的體現(xiàn)。國(guó)資央企的戰(zhàn)略性整合和專業(yè)化重組是手段，增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是目的，最終是要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)的功能定位和使命。因此，調(diào)整仍是聚焦企業(yè)主責(zé)主業(yè)進(jìn)行，而經(jīng)營(yíng)狀況是考量的基本因素之一。

“業(yè)務(wù)板塊‘大吃小’‘優(yōu)并弱’仍會(huì)是主流。”胡遲說。

地方層面，記者注意到，部分省份提出了明確的國(guó)企戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合領(lǐng)域方向。以經(jīng)濟(jì)大省為例，廣東提出要在港口、航運(yùn)等領(lǐng)域推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合；江蘇強(qiáng)調(diào)要“加快組建省國(guó)金投資集團(tuán)”“加快能源、礦產(chǎn)、種業(yè)等領(lǐng)域戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”；四川提出組建運(yùn)營(yíng)好四川能源發(fā)展集團(tuán)、數(shù)據(jù)集團(tuán)、軌道交通集團(tuán)。

在陽光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國(guó)企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明看來，2025年國(guó)資國(guó)企的重組整合除了聚焦“三個(gè)集中”（即推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中）外，2025年新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合都有機(jī)會(huì)。

制度建設(shè)賦能重組整合

在長(zhǎng)期關(guān)注跟蹤國(guó)資國(guó)企改革的專家看來，國(guó)資國(guó)企戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合仍需制度引領(lǐng)。

2024年政府工作報(bào)告提出，要建立國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整指引制度。有觀點(diǎn)認(rèn)為，相關(guān)政策文件將從評(píng)價(jià)制度、考核制度、監(jiān)督制度等方面出發(fā)，消除國(guó)有企業(yè)在布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中存在的“模糊地帶”。

胡遲表示，推進(jìn)這一制度建立將是今年的重點(diǎn)。國(guó)資國(guó)企的重組整合以業(yè)務(wù)為牽引，指引制度建立將有助于明確目標(biāo)和模式，進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)，達(dá)到增強(qiáng)核心功能和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

朱昌明表示，黨的二十屆三中全會(huì)就推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整作出重要部署，以重組整合為抓手推進(jìn)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為國(guó)資國(guó)企常態(tài)化工作，不同地方不同企業(yè)需要針對(duì)各自的條件制定重點(diǎn)的重組整合領(lǐng)域，找到適合自己的重組整合模式，也要有完整的評(píng)估機(jī)制和暢通確定的退出渠道。預(yù)期該制度今年有望正式出臺(tái)。

資本市場(chǎng)也將為國(guó)資國(guó)企并購(gòu)重組營(yíng)造更加有利的環(huán)境。2024年出臺(tái)的新“國(guó)九條”“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等政策，明確大力支持并購(gòu)重組。中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布實(shí)施《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，明確優(yōu)化并購(gòu)重組估值、支付工具等機(jī)制安排。

周麗莎認(rèn)為，隨著監(jiān)管對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板重組小額快速審核機(jī)制的完善，科技型企業(yè)通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合的政策環(huán)境將更加有利。

“國(guó)有上市公司在A股中占據(jù)重要地位?！毙祚Y表示，加速國(guó)企改革能夠有效提高國(guó)有上市公司質(zhì)量與盈利能力，增加投資者收益，有利于帶動(dòng)增量資金入市，形成金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。

校對(duì)：彭其華