2月7日，金融監(jiān)管總局公布了《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》），明確自通知發(fā)布之日（1月22日）起，允許10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司，以中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置為目的，開(kāi)展投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

《通知》要求，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行投資比例要求，投資黃金賬面余額合計(jì)不超過(guò)本公司上季末總資產(chǎn)的1%。

10家險(xiǎn)企入圍試點(diǎn)

去年6月，在第十五屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤就曾透露將積極探索保險(xiǎn)資金試點(diǎn)投資上海黃金交易所黃金合約及相關(guān)產(chǎn)品。

更早以前，2020年2月，中國(guó)人民銀行、原銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局、上海市人民政府聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》也曾提出，將探索保險(xiǎn)資金依托上海相關(guān)交易所試點(diǎn)投資黃金、石油等大宗商品。

此次《通知》明確，試點(diǎn)投資黃金范圍包括：在上海黃金交易所主板上市或交易的黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約、黃金現(xiàn)貨延期交收合約、上海金集中定價(jià)合約、黃金詢價(jià)即期合約、黃金詢價(jià)掉期合約和黃金租借業(yè)務(wù)。

試點(diǎn)參與主體則包括：中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、太平人壽保險(xiǎn)有限公司、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司、泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司。

投資黃金合計(jì)不超過(guò)上季末總資產(chǎn)1%

金融監(jiān)管總局對(duì)試點(diǎn)保險(xiǎn)公司提出了10點(diǎn)試點(diǎn)投資要求。

在人員配備上，《通知》要求試點(diǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)配備與黃金投資業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的人員，其中，投資研究、交易交割崗位應(yīng)當(dāng)配備至少2名通過(guò)全國(guó)黃金交易從業(yè)水平考試的人員，風(fēng)控合規(guī)、清算核算等崗位應(yīng)當(dāng)配備至少1名通過(guò)全國(guó)黃金交易從業(yè)水平考試的人員。

《通知》要求，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持審慎投資理念，投資黃金應(yīng)當(dāng)靈活運(yùn)用大宗交易、詢價(jià)交易、競(jìng)價(jià)交易等方式分期分批建倉(cāng)，避免因異常交易行為對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。試點(diǎn)保險(xiǎn)公司投資黃金應(yīng)當(dāng)使用貨幣資金，不得辦理黃金實(shí)物的出、入庫(kù)業(yè)務(wù)。

在投資規(guī)模方面，《通知》明確，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行投資比例要求，投資黃金賬面余額合計(jì)不超過(guò)本公司上季末總資產(chǎn)的1%。試點(diǎn)保險(xiǎn)公司投資比例計(jì)算應(yīng)當(dāng)全面、真實(shí)地反映投資情況，黃金現(xiàn)貨延期交收合約以該業(yè)務(wù)黃金現(xiàn)貨合約市值為統(tǒng)計(jì)口徑，黃金詢價(jià)掉期合約以該業(yè)務(wù)黃金持倉(cāng)凈敞口為統(tǒng)計(jì)口徑，且單邊的存續(xù)規(guī)模不超過(guò)本公司上季末總資產(chǎn)的1%。試點(diǎn)保險(xiǎn)公司借出黃金規(guī)模應(yīng)納入投資比例管理。

拓寬保險(xiǎn)資金避險(xiǎn)途徑

世界黃金協(xié)會(huì)日前發(fā)布的中國(guó)黃金需求趨勢(shì)報(bào)告顯示，2024年四季度及全年，中國(guó)黃金ETF需求均創(chuàng)歷史新高。截至2024年底，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)710億元人民幣，躍升150%；總持倉(cāng)飆升87%至115噸，同樣打破記錄。

世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年黃金投資需求仍有支撐，如果央行恢復(fù)購(gòu)金，有望進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資者對(duì)黃金的需求。

根據(jù)原保監(jiān)會(huì)2018年修訂發(fā)布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于銀行存款，買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)，投資股權(quán)以及國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的賬面余額為32.15萬(wàn)億元，年化財(cái)務(wù)投資收益率為3.12%，年化綜合投資收益率則為7.16%。債券仍是保險(xiǎn)公司最主要的資金運(yùn)用方式。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司持有的債券賬面余額為7961億元，占財(cái)險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的比重為37.27%；人身險(xiǎn)公司還有的債券賬面余額為14.23萬(wàn)億元，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的比重為49.18%。

此前業(yè)界已有不少聲音呼吁探索黃金類資產(chǎn)科學(xué)配置，從而拓寬保險(xiǎn)資金的避險(xiǎn)途徑。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)曹德云2018年曾指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為金融市場(chǎng)上的重要機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)期投資者，對(duì)黃金資產(chǎn)配置具有較為濃厚的興趣。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金對(duì)黃金市場(chǎng)的投資日益增加。全球最大的黃金ETF（SPDR）的投資者結(jié)構(gòu)中，6%的基金份額為養(yǎng)老基金持有，4%的基金份額由保險(xiǎn)公司持有。

曹德云表示，黃金價(jià)格波動(dòng)和保險(xiǎn)所投各類資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)呈負(fù)相關(guān)，因此配置黃金類金融工具對(duì)于減少保險(xiǎn)資產(chǎn)收益波動(dòng)和控制投資組合下行風(fēng)險(xiǎn)較為有效。

光大永明資產(chǎn)也曾發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)資金及養(yǎng)老金參與大宗商品投資的可行性研究，該研究認(rèn)為，從國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展看，黃金已經(jīng)成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者多元資產(chǎn)配置的重要組成部分，在跨周期獲得穩(wěn)定收益及對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)等方面都有不俗的表現(xiàn)；同時(shí)，保險(xiǎn)資金對(duì)黃金類多元資產(chǎn)配置具有較強(qiáng)需求。

從具體實(shí)踐看，目前保險(xiǎn)資金已通過(guò)買賣黃金相關(guān)股票或基金參與黃金市場(chǎng)。

2021年1月，人保資產(chǎn)就曾設(shè)立行業(yè)首個(gè)投資于黃金指數(shù)證券投資基金的組合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品。彼時(shí)人保資產(chǎn)表示，中國(guó)是全球最大的黃金生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，黃金投資需求顯著，市場(chǎng)潛力巨大。該產(chǎn)品在投資策略上以獲取固定收益資產(chǎn)所帶來(lái)穩(wěn)健收益為前提，同時(shí)通過(guò)配置黃金資產(chǎn)而力爭(zhēng)獲取抵抗通脹、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、提供收益和流動(dòng)性的效果，達(dá)到平衡的資產(chǎn)配置目標(biāo)。

校對(duì)：呂久彪