日前，中國人民銀行（下稱“央行”）貨幣政策委員會2024年第四季度（總第107次）例會在北京召開。

對比三季度，本次例會在繼續(xù)強調(diào)“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”的同時，提出“加大貨幣財政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價總體穩(wěn)定”。同時，本次例會更強調(diào)落實好存續(xù)的各類結構性貨幣政策工具。

對于人民幣匯率，本次例會未提及“增強匯率彈性”，提出“增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預期”，同時“堅決防范匯率超調(diào)風險”。

對于房地產(chǎn)市場，本次例會繼續(xù)強調(diào)“加大存量商品房和存量土地盤活力度”，同時提出要“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，完善房地產(chǎn)金融基礎性制度，助力構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

加大貨幣政策調(diào)控強度

不同于三季度例會提出的“更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)”，本次例會明確提出，實施適度寬松的貨幣政策，“加強逆周期調(diào)節(jié)”。更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價總體穩(wěn)定。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

會議提出，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。充實完善貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。

增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預期

對于人民幣匯率，本次例會未提及“增強匯率彈性”，提出增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置。

1月3日，在岸人民幣兌美元匯率突破7.3關口。本次例會繼續(xù)提出，堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

市場專家普遍認為，外部擾動或是人民幣匯率最大的風險因素。本次例會在分析國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢時也提出，當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深，通脹壓力有所緩解，但世界經(jīng)濟增長動能不強，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟表現(xiàn)有所分化，貨幣政策進入降息周期。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，近期央行對中間價報價、離岸人民幣流動性等方面的穩(wěn)匯率政策強度提升，疊加全球重要央行議息會議均已結束、國內(nèi)政策進入空窗期，預計人民幣匯率短期或圍繞7.3上下波動。展望2025年，內(nèi)部因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到直接投資賬戶和證券投資賬戶的壓力，預計央行穩(wěn)匯率決心較強，相關政策也有望繼續(xù)加碼；二是中美利差深度倒掛對于2025年人民幣匯率的影響有限，國內(nèi)降準、降息等操作或與其他增量政策共同助力基本面修復回升。

新設立工具落地生效，維護資本市場穩(wěn)定

本次例會更加強調(diào)落實好存續(xù)的各類結構性貨幣政策工具。會議提出，有效落實好存續(xù)的各類結構性貨幣政策工具，推動證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具落地生效，維護資本市場穩(wěn)定；推進科技創(chuàng)新和技術改造再貸款使用進程，加大對大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的金融支持。

近期，兩項支持資本市場的結構性貨幣政策工具均有新動態(tài)。2024年12月初，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)業(yè)務問答口徑，優(yōu)化了專項貸款業(yè)務的相關細則，明確釋放了進一步加快回購增持貸款投放、更大力度支持提振股市的政策導向。記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，截至12月末，金融機構與超700家上市公司和主要股東達成合作意向，其中200余家已發(fā)布公告披露擬申請貸款上限超500億元，60%以上的貸款用于回購，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價，平均利率水平在2%左右。

央行1月2日發(fā)布公告顯示，根據(jù)參與機構需求情況，第二次證券、基金、保險公司互換便利于當天完成招標，本次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標。截至2024年年末，首次500億元互換便利已基本用完，市場反映良好。

“2025年支持股市、樓市的結構性貨幣政策工具有望得到加強，穩(wěn)定市場預期，促進股市和樓市的健康發(fā)展。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受記者采訪時表示，房地產(chǎn)領域可以繼續(xù)優(yōu)化個人住房貸款利率定價機制。資本市場方面，繼續(xù)推進支持資本市場的兩項新設工具加速落實，從而提升資本市場的流動性和穩(wěn)定性。

責編：戰(zhàn)術恒

校對：高源