周末瘋狂復(fù)習(xí)AI眼鏡和算力專業(yè)的考研知識，沒想到A股今天一發(fā)“卷子”，考的卻是銀行業(yè)務(wù)！

上述段子基本上概括了今天的A股盤面。大家都在找跨年度牛股，沒想到卻是工商銀行。周一，工商銀行等銀行股成為市場主角，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行四大行盤中股價皆創(chuàng)歷史新高，另外中國核電漲超5%，濰柴動力、中國石油、郵儲銀行、格力電器、中國石化等多股漲超2%。

與之對應(yīng)的是微盤股。微盤股指數(shù)午后跌超7%，全市場下跌個股超4800只，超200股跌停或跌超10%。那么，究竟發(fā)生了什么，令到全市場的風(fēng)格出現(xiàn)如此劇烈的變化？

工商銀行刷屏

今天盤面，段子很多。有網(wǎng)友說，找了半天的跨年度牛股，千算萬算沒有算到工商銀行。今天，工商銀行一度大漲超3%，股價創(chuàng)下6.76元/股的歷史新高。在工行引領(lǐng)之下，建行、農(nóng)行、中行股價亦創(chuàng)下歷史新高。紅利股整體表現(xiàn)較為突出，大市值股票明顯較強，市值排前50的股票多數(shù)上漲，而全市場也只有500多只股票上漲。

那么，為何會出現(xiàn)如此狀況？這一點可以追溯到早盤的國債。

今天早上開盤，國債再度出現(xiàn)逼空行情，30年國債收益率達到1.93%。隨著國債收益率走弱，紅利板塊由于高股息的存在，吸引力也是倍增。而且，紅利板塊中四大行擁有穩(wěn)定分紅且長期股息率比較高的特性。所以，今天四大行才會有如此高光的時刻。

不過，在股價拉高之后，也出現(xiàn)了一定的回落。這與國債的走勢也有一定的關(guān)聯(lián)性。債券市場午后開始回落，10年期國債現(xiàn)券收益率一度反彈至1.7%，30年期國債期貨轉(zhuǎn)跌0.15%，10年期國債期貨跌0.06%。10年期國債現(xiàn)券收益率上行超3BP，目前報1.7%；30年期國債現(xiàn)券收益率上行至1.955%，早間一度跌至1.93%。

可以預(yù)期，若債牛持續(xù)，紅利資產(chǎn)亦會持續(xù)走牛。那么，債牛能否持續(xù)？民生證券認為，2025年“資產(chǎn)荒”或有一定緩和，但趨勢仍難言逆轉(zhuǎn)，重點關(guān)注非銀負債端穩(wěn)定性。一方面，在宏觀政策組合發(fā)力之下，經(jīng)濟增長和信用擴張有望有所修復(fù)，債券資產(chǎn)供給規(guī)?；?qū)⑻百Y產(chǎn)荒”或呈現(xiàn)一定緩和；但另一方面，在化債過程中，部分高息資產(chǎn)被置換為低息資產(chǎn)，疊加銀行降成本，部分資金或?qū)⒚媾R重新配置的壓力，債市“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象預(yù)計仍將延續(xù)。

全線回調(diào)

今天，小盤股全線回調(diào)。萬得微盤股指數(shù)跌幅超7%，截至收盤有207只股票跌?；虻?0%，跌幅大于7%的股票達到了970只以上?？梢哉f，今天市場的虧錢效應(yīng)較為突出。

至于原因，今天午間，券商中國已經(jīng)做過相應(yīng)的報道。微盤股在2024年一季度經(jīng)歷了劇烈震蕩，之后出現(xiàn)半年時間長度的盤整，從9月下旬開始隨市場整體再度上漲，并大幅超越年初的指數(shù)高點，創(chuàng)下歷史新高。截至2024年12月20日，萬得微盤股指數(shù)收盤價格為353536.35點，年內(nèi)漲幅達到23.10%，超過創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)。

華西量化研究認為，在5年的短周期內(nèi)，當(dāng)前強弱指標(biāo)略低于2023年末高點；在10年的長周期內(nèi)，當(dāng)前強弱指標(biāo)距離2017年高點仍有較大距離。

綜合兩個周期看，微盤股仍有一定上漲空間，但由于多項指標(biāo)的長期下行趨勢，不僅反映了微盤股的交易擁擠狀況，還有市場結(jié)構(gòu)變化的影響，因此微盤股上漲空間可能小于強弱指標(biāo)當(dāng)前值與2017年高點之間所反映的差距。同時需要關(guān)注的是微盤股估值在長周期上已經(jīng)創(chuàng)下新高，可能成為制約未來漲幅的最重要因素。

中郵證券則表示，從絕對收益率角度來看，萬得微盤股指數(shù)在每年2月份取得了84%的勝率，其次是11月份的76%；1月份勝率最低，其次是4月份和12月份；6月份平均收益率最低。從超額收益率角度來看，萬得微盤股指數(shù)在每年5月份取得了90%的勝率，其次是8—11月份85%；4月份勝率最低，其次是1月份；4月份平均收益率最低。

校對：趙燕