本輪債券牛市還在持續(xù)上演。

12月20日，債市再度高歌猛進，1年期國債收益率盤中跌破1%，創(chuàng)下2010年以來的新低，10年期國債到期收益率則再次逼近1.7%的重要關口，30年期國債到期收益率也已經來到2%下方。

在市場催化下，部分債券基金的年內收益率已經超20%，跑贏眾多權益基金，新發(fā)產品受到資金關注，僅12月便有12只債基的首發(fā)規(guī)模超50億元。

債基最高收益率已超20%

伴隨著債市上漲，債券基金在今年賺得盆滿缽滿，部分債基的年內收益率已經超20%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，光大保德信中高等級債券基金的年內收益率達到了20.54%，暫列同類基金第一，緊隨其后，鵬揚中債-30年期國債ETF的年內收益率也達到了20.17%，工銀瑞信瑞盈18個月定期開放債券基金、華富可轉債、銀河中債0-3年政策性金融債指數(shù)基金等多只債券基金的年內收益率超15%。

具體來看，光大保德信中高等級債券基金由光大保德信總經理助理、固收多策略投資部總監(jiān)黃波管理，截至三季度末，該基金持有了較多的可轉債，因此同時抓住了債券牛市和權益市場的反彈。

類似的，工銀瑞信瑞盈也持有較多轉債，基金經理周暉在三季報中表示，報告期內，經濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)不強，投資者對經濟增長預期不高，中共中央政治局會議之后，投資者風險偏好上升，預期改善，由于今年以來資金持續(xù)流向債券市場，債券市場估值偏高，本基金維持偏低的純債久期和杠桿水平，權益維持中性偏高倉位；三季度持續(xù)加倉轉債資產，轉債維持偏高倉位，持倉以債性轉債和平衡型轉債為主。

不同的是，鵬揚中債-30年期國債ETF則是排行榜中為數(shù)不多的長久期債基，該基金是市場上首只跟蹤中債30年期國債指數(shù)的ETF。12月13日盤中，30年期國債收益率首次跌破2%的關口，該指數(shù)隨之上漲，年內漲幅超19%。

債基發(fā)行市場熱銷

在債牛的推動下，債基熱度節(jié)節(jié)攀升，發(fā)行市場十分火爆。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月20日，月內共有60只基金宣告成立，發(fā)行規(guī)模合計981.67億元，其中債券基金的新發(fā)規(guī)模高達836.54億元，占比超85%。從單只產品的募集成績來看，本月募集規(guī)模在50億元以上的基金共12只，全部都是債基，富國中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)基金、長盛中債0-3年政金債基金的首募規(guī)模均超過60億元。

對于近期的債券牛市和債基熱銷，光大保德信基金公司總經理助理、光大中高等級基金經理黃波認為，隨著中共中央政治局會議和中央經濟工作會議召開，“適度寬松”的貨幣政策助力債券市場做多情緒，投資者提前交易跨年行情，債市利率下行或提前反映了貨幣寬松預期。

摩根士丹利基金固定收益投資部唐海亮分析，從債市走勢看，重要期限收益率突破前低，債市在年底持續(xù)走牛。經過10~11月的波動，機構策略出現(xiàn)了較多調整，利率曲線水平和形態(tài)都發(fā)生了較大波動，但隨著年底地方債供給壓力兌現(xiàn)、會議政策落地，配置壓力顯現(xiàn)，券商、基金、銀行、保險輪流買入。

明年債市或更為震蕩

展望2025年債市，基金公司普遍表示，雖然債市持續(xù)走強的趨勢有延續(xù)性，但明年債市整體操作難度加大，或將面臨著靜態(tài)收益較低、波動加大的新局面。

永贏基金表示，面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢，在更加積極有為的宏觀政策支撐下，經濟有望延續(xù)企穩(wěn)修復態(tài)勢，財政、貨幣雙寬意味著明年廣義流動性寬松格局將進一步明確，由于流動性寬松向實體傳導以及最終改善會存在時滯，在此階段債市處于順風期，這也是近期債市走牛的核心驅動。

“若后續(xù)出現(xiàn)房價企穩(wěn)回升、基本面持續(xù)改善、企業(yè)盈利上行，屆時貨幣政策進一步寬松的必要性下降，債市可能迎來調整壓力，預計明年債市在波動中運行，整體操作難度加大，需要保持較高流動性以及操作靈活度?！庇磊A基金補充認為。

黃波認為，根據(jù)中央經濟工作會議精神，明年宏觀政策和微觀政策、財政政策和貨幣政策、經濟政策和非經濟性政策等將加強協(xié)調配合。我國經濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。因此展望明年，債券收益率可能會隨著經濟基本面的持續(xù)好轉呈現(xiàn)更寬幅的震蕩。

唐海亮分析認為，明年債券市場可能存在以下傾向：

一方面?zhèn)谐掷m(xù)走強的趨勢有延續(xù)性，寬貨幣走在寬信用前面，在適度寬松的貨幣政策和充裕流動性的表述下，資金價格仍有下行的預期；實體經濟以新質生產力為重點，過度依賴、消耗資金的地產和城投行業(yè)不再有以往周期內瘋狂增長的環(huán)境，基本面或將逐步穩(wěn)定；

另一方面，債市將面臨著靜態(tài)收益較低、波動加大的新局面，利差壓縮后低票息的特點存在于利率、信用債各品種內，機構較為相似的久期、票息策略可能導致某段時間市場走向較為極致的情況，預期突然的改變可能放大市場波動。所以，未來對市場的節(jié)奏把握或更為重要，極致的交易將會承擔更大的市場風險。