匯率大跳水，日韓緊急出手“救市”。

北京時(shí)間12月20日，日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信表示，最近日元出現(xiàn)了單向、劇烈的波動(dòng)，將對(duì)日元的過(guò)度波動(dòng)采取適當(dāng)行動(dòng)。日本貨幣政策負(fù)責(zé)人三村淳也表示，將采取適當(dāng)措施防止過(guò)度的外匯波動(dòng)。當(dāng)天，美元兌日元匯率一度升至157.93的五個(gè)月高點(diǎn)。

與此同時(shí)，韓國(guó)匯率市場(chǎng)也遭遇拋售潮，韓元持續(xù)走低。12月20日，美元兌韓元匯率一度升至1452.1的高點(diǎn)，韓元年初至今已累計(jì)下跌超12%，預(yù)計(jì)將創(chuàng)2008年以來(lái)最差年度表現(xiàn)。面對(duì)韓元匯率的持續(xù)走低，韓國(guó)養(yǎng)老金或?qū)⒋笈e拋售美元。

相比日韓，巴西匯率遭遇的貶值風(fēng)暴更為嚴(yán)峻，美元兌雷亞爾匯率年內(nèi)累計(jì)漲幅已超過(guò)20%，巴西央行已連續(xù)出手，拋售美元以遏制巴西雷亞爾匯率貶值勢(shì)頭。

目前來(lái)看，全球匯率市場(chǎng)最大的變數(shù)仍然是美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)本周的“鷹派降息”重挫市場(chǎng)降息預(yù)期，部分期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲(chǔ)明年某個(gè)時(shí)候啟動(dòng)加息周期的可能性。

出手“救市”

美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”表態(tài)，正在全球匯率市場(chǎng)掀起一場(chǎng)大風(fēng)暴。

北京時(shí)間12月20日，日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信表示，匯率走勢(shì)穩(wěn)定反映基本面非常重要。最近日元出現(xiàn)了單向、劇烈的波動(dòng)；將對(duì)日元的過(guò)度波動(dòng)采取適當(dāng)行動(dòng)。

日本貨幣政策負(fù)責(zé)人三村淳在東京發(fā)表講話(huà)時(shí)也表示，將采取適當(dāng)措施防止過(guò)度的外匯波動(dòng)。

近一段時(shí)間以來(lái)，日元匯率持續(xù)下挫，12月20日，美元兌日元匯率一度升至157.93的五個(gè)月高點(diǎn)，在加藤勝信、三村淳表態(tài)后，日元有所回升，現(xiàn)報(bào)156.89。

日元暴跌的主要原因是，日本央行19日發(fā)布公告稱(chēng)，將基準(zhǔn)利率維持在0.25%不變。

日本央行重申，通脹趨勢(shì)似乎與其展望期后半段的目標(biāo)一致，表明經(jīng)濟(jì)正朝著其預(yù)期的方向發(fā)展，這是加息的先決條件。

韓國(guó)匯率市場(chǎng)也遭遇拋售潮，韓元持續(xù)走低，12月20日，美元兌韓元匯率一度升至1452.1的高點(diǎn)，韓元年初至今已累計(jì)下跌超12%，是今年表現(xiàn)最差的亞洲貨幣之一，并預(yù)計(jì)將創(chuàng)2008年以來(lái)最差年度表現(xiàn)。

面對(duì)韓元匯率的持續(xù)走低，韓國(guó)養(yǎng)老金或?qū)⒋笈e拋售美元。知情人士對(duì)媒體表示，如果韓元的平均收盤(pán)匯率連續(xù)五個(gè)交易日超過(guò)約1450韓元，管理韓國(guó)養(yǎng)老金的國(guó)民年金公團(tuán)(NPS)將啟動(dòng)戰(zhàn)略性對(duì)沖機(jī)制。一旦啟動(dòng)，戰(zhàn)略性貨幣對(duì)沖將持續(xù)，除非匯率顯著回落。

1450韓元兌1美元已觸發(fā)國(guó)民年金公團(tuán)內(nèi)部設(shè)定的對(duì)沖機(jī)制。如果匯率達(dá)到明顯偏離20多年長(zhǎng)期平均水平的程度，國(guó)民年金公團(tuán)有義務(wù)對(duì)其外匯資產(chǎn)的10%進(jìn)行套期保值。

根據(jù)國(guó)民年金公團(tuán)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年9月底，其外匯資產(chǎn)總額為4855億美元。

分析人士稱(chēng)，作為韓國(guó)外匯市場(chǎng)的最大參與者，如果國(guó)民年金公團(tuán)停止購(gòu)買(mǎi)外匯并拋售美元，預(yù)計(jì)韓元貶值的壓力將有所減弱。此外，為緩解匯率壓力，韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)要求當(dāng)?shù)劂y行靈活管理外匯交易和貸款。

韓元是今年亞洲表現(xiàn)最弱的貨幣之一，原因包括圍繞韓國(guó)總統(tǒng)尹錫悅彈劾案的政治不確定性以及美元升值的影響。韓元是韓國(guó)政治風(fēng)波最大的“受害者”之一，韓元的暴跌引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)韓國(guó)信用價(jià)值的擔(dān)憂(yōu)。

相比日韓，巴西匯率貶值風(fēng)暴更為嚴(yán)峻。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月19日，巴西央行拋售了80億美元的外匯儲(chǔ)備以遏制巴西雷亞爾匯率貶值勢(shì)頭。這已是自上周以來(lái)巴西央行進(jìn)行的第5次美元拋售活動(dòng)。

在此前一天，美元兌雷亞爾匯率收盤(pán)價(jià)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到6.2896，年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)20%。在巴西央行出手后，雷亞爾貶值勢(shì)頭有所緩解，現(xiàn)報(bào)6.1541。

將于明年上任的巴西央行新行長(zhǎng)加布里埃爾·加里波羅（Gabriel Galípolo）在最新講話(huà)中表示，他不認(rèn)為雷亞爾正在遭受投機(jī)的影響。雷亞爾貶值是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前巴西經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的自然反應(yīng)。

“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”狂飆

目前來(lái)看，全球匯率市場(chǎng)最大的變數(shù)仍然是美聯(lián)儲(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派降息”重挫市場(chǎng)降息預(yù)期，直接推高了美元匯率，加劇了日元、韓元等貨幣的貶值壓力。

在美聯(lián)儲(chǔ)決議結(jié)束后，部分期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲(chǔ)明年某個(gè)時(shí)候啟動(dòng)加息周期的可能性。

與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)相關(guān)的期權(quán)市場(chǎng)走勢(shì)反映，市場(chǎng)預(yù)期2025年末貨幣政策將急劇轉(zhuǎn)鷹，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在本周新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，明年加息是“不太可能出現(xiàn)的結(jié)果”。

反應(yīng)到市場(chǎng)層面，素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱(chēng)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率罕見(jiàn)上演了“九連漲”，導(dǎo)致美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率利差創(chuàng)2022年6月份以來(lái)新高。

BMO資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示，較長(zhǎng)期國(guó)債走弱是由于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度，以及國(guó)債擴(kuò)容壓力等因素所致，曲線(xiàn)趨陡的趨勢(shì)在2024年結(jié)束前仍有很長(zhǎng)一段路要走。

大部分債券投資者正高度關(guān)注于美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普的稅改政策能否提振經(jīng)濟(jì)和推高通脹，預(yù)算赤字或進(jìn)一步惡化。

華爾街日?qǐng)?bào)記者、“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社” Nick Timiraos最新文章表示，如果官員們得出結(jié)論認(rèn)為中性利率已經(jīng)上升，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)停止降息。

值得注意的是，隨著聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）投票成員的年度輪換，新成員的加入可能會(huì)在一定程度上增加對(duì)進(jìn)一步降息的阻力。

道明證券（TD Securities）分析師Oscar Munoz表示，這為明年出現(xiàn)更多“降息反對(duì)票”打開(kāi)了大門(mén)。因?yàn)榧磳@得投票權(quán)的成員更加“鷹派”。

校對(duì)：彭其華