芯片巨頭美光科技，突然“爆雷”！

當(dāng)?shù)貢r間周四，美股盤前，因財報業(yè)績指引嚴(yán)重低于市場預(yù)期，存儲芯片龍頭企業(yè)美光科技的股價大幅跳水，截至券商中國記者發(fā)稿時，該公司股價美股盤前跌超15%。此外，美銀美林將美光科技評級下調(diào)至中性，之前的評級為買進(jìn)。

稍早之前，該公司披露了截至11月28日的2025財年第一財季業(yè)績，雖然當(dāng)季營收符合預(yù)期且數(shù)據(jù)中心收入同比大增超400%，但美光對第二財季的營收指引明顯低于市場預(yù)期，該公司預(yù)計第二財季營收為79億美元，比分析師預(yù)估的少了近10億美元，主要是受智能手機(jī)和PC需求低迷的影響。

有分析人士指出，美光科技是美國最大的計算機(jī)存儲芯片制造商，也是全球三大存儲器廠商之一，其最新財報業(yè)績指引，可能會影響投資者對全球其他同類公司的信心。

業(yè)績指引不及預(yù)期

周三美股盤后，全球存儲芯片領(lǐng)域迎來一份重要的財報。

美光科技預(yù)計，截至2月的2025財年第二財季銷售額約為79億美元，顯著低于分析師此前預(yù)期的89.9億美元；扣除某些項目后的每股利潤將不超過1.53美元，遠(yuǎn)低于1.92美元的市場預(yù)期。

盡管美光看到了人工智能計算中使用的組件的強(qiáng)勁訂單，但該公司仍然面臨著手機(jī)和PC制造商的低迷需求——這兩個市場的需求占其大部分芯片產(chǎn)量。截至周三收盤時，美光股價今年累計上漲22%，但在財報公布后，該股在周三美股盤后一度暴跌近18%。

有分析稱，美光科技財報主要是被用于手機(jī)和個人電腦的DRAM內(nèi)存芯片跌價拖累。由于消費(fèi)者需求疲軟和供應(yīng)過剩，該內(nèi)存市場依然低迷，這部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了美光科技大半收入（占第一財季營收的75%）。

財報數(shù)據(jù)顯示，在2025財年第一財季（截至11月28日），美光科技總營收為87.1億美元，同比增長84.3%，環(huán)比增長12.4%，符合市場預(yù)期；非一般公認(rèn)會計原則（Non-GAAP）下，凈利潤為20.4億美元，環(huán)比增長52%；每股收益1.79美元，優(yōu)于上年同期的每股虧損0.95美元和上個季度的1.18美元，也高于分析師平均預(yù)期的1.76美元。

分業(yè)務(wù)來看，計算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門收入為44億美元，創(chuàng)季度收入新高，在總收入當(dāng)中的占比超過50%，這主要得益于云服務(wù)器DRAM需求以及HBM收入增長；移動業(yè)務(wù)部門收入為15億美元，環(huán)比下降了19%，這是由于移動客戶專注于去庫存，因此美國調(diào)整了供應(yīng)策略，以滿足數(shù)據(jù)中心的需求；嵌入式業(yè)務(wù)部門收入為11億美元，環(huán)比下降了10%，汽車、工業(yè)和消費(fèi)客戶繼續(xù)降低庫存；存儲業(yè)務(wù)部門收入為17億美元，環(huán)比增長3%，創(chuàng)季度收入新高，主要受數(shù)據(jù)中心SSD收入創(chuàng)新高的推動。

美光科技總裁兼CEO桑杰·梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在財報聲明中稱，公司在第一財季收入創(chuàng)新高，數(shù)據(jù)中心收入首次超過了總收入的50%，且數(shù)據(jù)中心收入同比增超400%，環(huán)比增長40%并創(chuàng)新高。不過，美光科技也表示，數(shù)據(jù)中心收入激增還不足以抵消面向消費(fèi)者的設(shè)備制造商訂單的疲軟。在該領(lǐng)域，客戶一直在處理積壓的庫存。

桑杰·梅赫羅特拉表示：“PC更新周期正在逐漸展開，我們預(yù)計PC銷量增長將在2024年持平，略低于此前的預(yù)期……隨著時間的推移，我們對人工智能個人電腦的普及仍持樂觀態(tài)度?！泵泛樟_特拉稱，“盡管消費(fèi)者導(dǎo)向型的市場在短期內(nèi)表現(xiàn)較弱，但預(yù)計在公司2025財年下半年將恢復(fù)增長。我們繼續(xù)在利潤率最高且具有戰(zhàn)略重要性的市場領(lǐng)域獲得份額，并且處于非常有利的位置，可以利用人工智能驅(qū)動的增長創(chuàng)造巨大價值。預(yù)計公司收入會持續(xù)創(chuàng)新高，利潤率明顯改善，在2025財年實(shí)現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流。”

三足鼎立

美光科技和三星電子、SK海力士并稱為全球三大存儲器廠商。根據(jù)TrendForce，在DRAM和NAND兩個主要存儲器市場上，三星電子、SK海力士和美光科技的市占率分別位列第一，第二和第三。

彭博社指出，長期以來，存儲芯片制造商已經(jīng)習(xí)慣了行業(yè)的繁榮和蕭條，他們現(xiàn)在寄希望于一種名為高帶寬內(nèi)存（HBM）的新型產(chǎn)品的需求能夠持續(xù)。這項技術(shù)受到人工智能計算系統(tǒng)制造商的高度重視，使美光和其他內(nèi)存公司能夠獲得更高的價格，盡管它的生產(chǎn)和部署很復(fù)雜。

當(dāng)前，美光科技已將2025年HBM芯片的全球市場規(guī)模預(yù)估從250億美元提高至300億美元以上。美光科技預(yù)計，到2028年，HBM芯片的總目標(biāo)市場規(guī)模將從2024年的160億美元增長四倍，到2030年將超過1000億美元。

而投資者也正押注美光科技在高帶寬內(nèi)存芯片市場（HBM）的戰(zhàn)略優(yōu)勢地位，這類芯片普遍用于AI芯片中，能提高性能并降低人工智能系統(tǒng)的功耗。例如，美光科技的HBM產(chǎn)品正被內(nèi)置到英偉達(dá)的H200人工智能芯片以及新開發(fā)的最強(qiáng)Blackwell系統(tǒng)中，這令美光成為全球少數(shù)幾家直接參與到快速增長AI市場中的公司。

其他類型的內(nèi)存仍然受制于價格的大幅波動，這取決于供需平衡。但三家主要的內(nèi)存公司——美光、SK海力士和三星電子在增加新產(chǎn)能方面更為嚴(yán)格。美光表示，這意味著庫存過剩的問題不會像過去那樣令人痛苦。

在DRAM市場，作為DRAM中最炙手可熱的品類，HBM受到AI芯片對高性能存儲的需要而備受市場青睞。三星電子、SK海力士和美光科技分別研發(fā)并銷售HBM3E（第五代HBM產(chǎn)品）的12款產(chǎn)品，為目前領(lǐng)域內(nèi)性能最強(qiáng)勁的產(chǎn)品。三家企業(yè)競爭激烈，海力士擁有先發(fā)優(yōu)勢，現(xiàn)在處于領(lǐng)先地位。SK海力士于今年9月宣布率先量產(chǎn)HBM3E 12層產(chǎn)品，并批量供應(yīng)給英偉達(dá)。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Counterpoint，SK海力士目前占據(jù)大部分HBM的市場份額。

三星電子在此方面晚于競爭對手SK海力士，不過正積極追趕。它在截至今年9月的第三季度財報會上表示，其HBM3E正在量產(chǎn)并銷售，然而當(dāng)時HBM3E占HBM收入不到10%，銷售額將在第四季度放量。

美光科技在財報會議上透露，其HBM3E已成功供貨多家客戶，并在開拓更多市場，市占率有望進(jìn)一步提升。

校對：楊舒欣