外匯市場(chǎng)異動(dòng)！

上午10點(diǎn)半過后，美元兌日元突然直線拉升，日元走低約80點(diǎn)，一度報(bào)155.43。主要原因是日本央行維持基準(zhǔn)利率在0.25%不變，雖符合預(yù)期，但仍有超出預(yù)期的指引。

日本央行表示，潛在CPI預(yù)計(jì)將逐漸上升。核心CPI最近處于2-2.5%的區(qū)間內(nèi)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)仍面臨高度不確定性。經(jīng)濟(jì)增速料將保持在潛在水平上方。相比于之前，匯率現(xiàn)在更有可能對(duì)物價(jià)造成影響。政府的舉措、油價(jià)將影響物價(jià)。需要關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的沖擊。下半年的評(píng)估期內(nèi)，物價(jià)將與目標(biāo)水平保持一致。將在制定政策時(shí)利用好政策評(píng)估結(jié)論。

那么，日元的趨勢(shì)和日元套息交易究竟會(huì)如何演繹？

日元突發(fā)

今天早盤，日元再度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。美元兌日元在昨日夜盤大漲之后，今天上午十點(diǎn)半過后，再度飆升。日元走低約80點(diǎn)，一度報(bào)155.43。而且，從近期的趨勢(shì)來看，美元兌日元處于一個(gè)上升趨勢(shì)當(dāng)中，這也意味著日元在持續(xù)走弱。

導(dǎo)致日元走弱的主要原因有兩個(gè)：一是美聯(lián)儲(chǔ)雖然降息，但其預(yù)期轉(zhuǎn)向以鷹派為主的基調(diào)；二是日本央行沒有加息。今天早上，日本央行維持基準(zhǔn)利率在0.25%不變。日本央行以8-1的投票結(jié)果維持利率不變，委員田村直樹投票反對(duì)，他建議加息至0.5%。

日本央行表示，民間消費(fèi)有溫和增長的趨勢(shì)。日本經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但仍存在一些弱點(diǎn)。日本經(jīng)濟(jì)與物價(jià)前景的不確定性仍高。必須密切注意匯率、市場(chǎng)走勢(shì)及其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響，政策給股票和匯率帶來的相互作用存在“高度不確定”。由于企業(yè)薪資和定價(jià)行為的變化，匯率波動(dòng)對(duì)通脹的影響可能比過去更大。

日本央行還表示，大規(guī)模寬松政策幫助了經(jīng)濟(jì)擺脫通縮，非常規(guī)政策的影響程度尚不確定，負(fù)利率和日本國債購買給名義利率帶來下行壓力。日本央行維持利率決議不變后，日本國債期貨維持跌勢(shì)。日經(jīng)225指數(shù)跌幅收窄至0.5%。

趨勢(shì)如何演繹？

那么，日元和日股究竟會(huì)如何演繹？又會(huì)如何影響全球市場(chǎng)？

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在11月11日，石破茂再次當(dāng)選日本首相后，日本經(jīng)濟(jì)依舊面臨幾大挑戰(zhàn)，其中尋求通脹和經(jīng)濟(jì)增長之間的平衡尤為重要。近期，日本股市陷入了區(qū)間震蕩走勢(shì)當(dāng)中，日元匯率不再單邊貶值。到了明年，石破茂刺激經(jīng)濟(jì)的方向在于提高居民收入，并通過補(bǔ)貼抗擊通脹，但效果還有待觀察。特朗普新一屆政府加征關(guān)稅可能對(duì)日本經(jīng)濟(jì)構(gòu)成額外沖擊，日本債務(wù)的可持續(xù)性也存在問題。因此，日本股市尚未迎來新的上漲驅(qū)動(dòng)，加息導(dǎo)致日元匯率可能階段性升值，但持續(xù)性有待觀察。

高盛在其2025年日本經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中認(rèn)為，日本已經(jīng)跨過了關(guān)鍵的通脹關(guān)口——良性“工資-價(jià)格螺旋”已經(jīng)出現(xiàn)。日本私人部門消費(fèi)的增長很大程度上來源于收入的增長。10月6日，日本厚生勞動(dòng)省發(fā)布的報(bào)告顯示，10月全職就業(yè)人口平均工資同比增長2.8%至336070 日元（約合2239美元），為1994年以來最大增幅。除去獎(jiǎng)金和臨時(shí)工資，基礎(chǔ)工資在10月份上升了2.7%，這是自1992年11月以來增長最快的一次。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好和加息預(yù)期還在的背景之下，日元持續(xù)貶值的空間可能并不大。

日元影響全球市場(chǎng)的主要途徑則是套息交易。據(jù)中國銀行11月21日發(fā)布的研報(bào)，日元套息交易的邊際變動(dòng)受美日央行貨幣政策走向的共同影響，旬度和月度指標(biāo)顯示，日本海外證券類投資和日元融資規(guī)模均出現(xiàn)小幅下滑，將在中期壓制套息交易；周度指標(biāo)顯示，日元兌美元期貨衍生品相關(guān)的投機(jī)性凈空頭倉位正在積聚，該趨勢(shì)短期或仍將維持。

截至11月19日當(dāng)周，CME日元兌美元期貨和期權(quán)頭寸為凈空頭5795張，自9月中旬的多頭峰值16166張快速下降至臨界值后轉(zhuǎn)向空頭方向。綜合各指標(biāo)，短期日元匯率或承壓，中長期套息交易將共同面臨來自雙向的推力，日元匯率或?qū)⒃诋?dāng)前水平維持寬幅震蕩。

校對(duì)：劉星瑩