證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

年末歲初再度輪回，基金重倉(cāng)股異動(dòng)又抓人眼球。

近期，多只參與年度排位賽的基金，旗下獨(dú)門股輪番異動(dòng)飆升，備受投資者關(guān)注。盡管公募行業(yè)一直倡導(dǎo)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、淡化短期排名，但一年一度的“好看”排名，對(duì)于基金公司的規(guī)模增長(zhǎng)以及基金經(jīng)理的知名度提升，顯然仍是難以抗拒的誘惑。需要注意的是，證監(jiān)會(huì)此前已發(fā)布相關(guān)規(guī)定，禁止投資管理人員為基金業(yè)績(jī)排名而實(shí)施拉抬尾市、打壓股價(jià)等行為。

基金重倉(cāng)股頻現(xiàn)異動(dòng)

臨近年末，基金業(yè)績(jī)的年度排名戰(zhàn)逐漸走向白熱化，不少基金重倉(cāng)股也開始頻頻異動(dòng)。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，在業(yè)績(jī)排名前15強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品中，其重倉(cāng)股最近的表現(xiàn)欲明顯走強(qiáng)。12月13日，業(yè)績(jī)暫排前三的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金，其第九大重倉(cāng)股潤(rùn)澤科技收盤漲超10%。經(jīng)過(guò)連續(xù)5個(gè)交易日上漲，該股上周的累計(jì)漲幅也超出了40%，表現(xiàn)著實(shí)強(qiáng)勢(shì)。值得一提的是，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金也是全市場(chǎng)十強(qiáng)中持倉(cāng)潤(rùn)澤科技股份數(shù)量最多的主動(dòng)權(quán)益類基金，隨著該股強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，其基金凈值自然也在一定程度上獲得了提升。

業(yè)績(jī)排名從前十之外“火箭式”躍升至全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金第一名的南方中國(guó)新興基金QDII，其實(shí)也是身懷“獨(dú)門絕技”。上周四，該基金的獨(dú)門重倉(cāng)股老鋪黃金單日大漲約13%，助力周度漲幅擴(kuò)大至22.34%。南方中國(guó)新興基金QDII也憑借老鋪黃金的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，一舉超過(guò)諸多A股基金產(chǎn)品，成為業(yè)績(jī)排名最高的主動(dòng)權(quán)益類基金。

主動(dòng)權(quán)益類基金中排名前五的工銀新興制造基金，其旗下重倉(cāng)股近日出現(xiàn)了明顯異動(dòng)。該基金所重倉(cāng)的普冉股份在橫盤整理超過(guò)兩年后，于12月13日強(qiáng)勢(shì)上行，收盤大漲15.62%。至此，普冉股份的單周漲幅達(dá)到了37.22%，并創(chuàng)下2023年以來(lái)的價(jià)格新高。

此外，業(yè)績(jī)一度排名前十的財(cái)通景氣甄選基金，其重倉(cāng)股也出現(xiàn)了類似的異動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，德科立為該基金第十大重倉(cāng)股。12月13日，德科立收盤大漲14.31%，無(wú)疑令爭(zhēng)奪業(yè)績(jī)排名的財(cái)通景氣甄選基金受益匪淺。而同樣爭(zhēng)奪十強(qiáng)基金座次的華夏北交所精選基金，其重倉(cāng)股華洋賽車12月13日?qǐng)?bào)收“30cm”漲停，創(chuàng)下最近一年的單日漲幅之最。數(shù)據(jù)顯示，華洋賽車為華夏北交所精選基金的第九大重倉(cāng)股，倉(cāng)位貢獻(xiàn)達(dá)5.42%，該股近日的大漲無(wú)疑也對(duì)該基金的業(yè)績(jī)排名帶來(lái)重大影響。

排他性競(jìng)爭(zhēng)指向獨(dú)門股

在每年年末業(yè)績(jī)排位戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻，基金重倉(cāng)股的突然異動(dòng)似乎從不缺席，且往往具有排他性的特點(diǎn)。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，多年來(lái)的年末時(shí)刻，基金重倉(cāng)股的異動(dòng)大多出現(xiàn)在業(yè)績(jī)排名位于前15強(qiáng)的產(chǎn)品，且異動(dòng)的重倉(cāng)股往往是參與業(yè)績(jī)排名的基金產(chǎn)品中“我有他無(wú)”的標(biāo)的，即對(duì)自身業(yè)績(jī)排名影響較大而對(duì)對(duì)手不形成有利的重倉(cāng)股。

顯而易見(jiàn)，在排他性競(jìng)爭(zhēng)情況下，同質(zhì)化的重倉(cāng)股已經(jīng)不是基金經(jīng)理最為關(guān)注的核心因素。因此，謀求獲得更大排名優(yōu)勢(shì)的基金產(chǎn)品，其旗下發(fā)生異動(dòng)的重倉(cāng)股，幾乎清一色地指向了其獨(dú)門重倉(cāng)股。盡管有其他基金產(chǎn)品同樣將相關(guān)獨(dú)門股納入了重倉(cāng)范圍，但這些基金的當(dāng)前業(yè)績(jī)排名較低，所以即便相關(guān)獨(dú)門股大漲，也無(wú)法給其業(yè)績(jī)提升帶來(lái)“關(guān)鍵一擊”。

以上周大漲逾40%的潤(rùn)澤科技為例，在全部參與業(yè)績(jī)排名賽的競(jìng)爭(zhēng)基金中，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金不僅是唯一重倉(cāng)潤(rùn)澤科技的產(chǎn)品，同時(shí)也是持有潤(rùn)澤科技股份最多的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。雖然長(zhǎng)盛基金旗下的長(zhǎng)盛核心成長(zhǎng)基金也將潤(rùn)澤科技納入了前十大重倉(cāng)股，但該基金所持有的股份數(shù)量?jī)H約大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金所持股數(shù)的十分之一，且因長(zhǎng)盛核心成長(zhǎng)基金的業(yè)績(jī)排名未能進(jìn)入30強(qiáng)，因此潤(rùn)澤科技近日大漲，對(duì)處于市場(chǎng)前列的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金帶來(lái)了業(yè)績(jī)排名的爭(zhēng)奪動(dòng)力，卻不足以根本改變長(zhǎng)盛核心成長(zhǎng)基金的排名格局。

實(shí)際上，老鋪黃金、德科立等基金重倉(cāng)股的突然異動(dòng)，不僅幫助相關(guān)基金產(chǎn)品鞏固排名優(yōu)勢(shì)，更進(jìn)一步凸顯了獨(dú)門重倉(cāng)股的排他性好處。尤其是，當(dāng)多只同門基金產(chǎn)品共同持倉(cāng)獨(dú)門股時(shí)，無(wú)疑使得相關(guān)重倉(cāng)股的異動(dòng)更具有現(xiàn)實(shí)的意義。

沖刺業(yè)績(jī)須合規(guī)操作

此前，監(jiān)管部門已出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，禁止投資管理人員為基金業(yè)績(jī)排名而實(shí)施拉抬尾市、打壓股價(jià)等行為。不過(guò)，在基金針對(duì)重倉(cāng)股交叉持倉(cāng)越來(lái)越復(fù)雜的情況下，重倉(cāng)股異動(dòng)的“模糊化空間”依然比較大。

在實(shí)際操作中，由于同門基金之間、同業(yè)基金之間的交叉持股越來(lái)越多，尤其是多只同門基金共同重倉(cāng)的獨(dú)門股，若出現(xiàn)幾只同門基金加倉(cāng)導(dǎo)致股價(jià)大幅拉升，使得參與關(guān)鍵排名的另一只同門基金受益，實(shí)在很難明確是否存在操作合規(guī)的問(wèn)題。

此外，打壓參與關(guān)鍵排名的基金產(chǎn)品的重倉(cāng)股，也是常見(jiàn)手法。當(dāng)對(duì)方基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)可能對(duì)本基金公司旗下某只產(chǎn)品的排名構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)，己方基金公司旗下不參與排名競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品憑借持有對(duì)方基金的重倉(cāng)股，因此“適時(shí)”減持、賣出相關(guān)重倉(cāng)股，造成對(duì)方基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)受損，無(wú)形中也提升了己方同門基金產(chǎn)品的排名優(yōu)勢(shì)。值得一提的是，這類情形在年末調(diào)倉(cāng)換股階段，亦難歸因到利益輸送并進(jìn)行問(wèn)責(zé)。

雖然公募基金行業(yè)越來(lái)越強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期收益，并將基金經(jīng)理薪酬考核中的大部分權(quán)重指向了長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，但在現(xiàn)實(shí)情況中，主動(dòng)權(quán)益類基金一年一度的業(yè)績(jī)冠軍、亞軍、季軍仍是年末重頭戲，因?yàn)樗梢詭?lái)眼球經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)基金公司品牌流量和基金經(jīng)理個(gè)人知名度的提升。

以2021年冠軍基金經(jīng)理趙詣為例，“冠軍”的光環(huán)不僅給當(dāng)時(shí)的農(nóng)銀匯理相關(guān)基金產(chǎn)品帶來(lái)了諸多流量，而且也讓知名度大增的趙詣被相關(guān)基金公司挖角。對(duì)農(nóng)銀匯理基金公司而言，在2018年底規(guī)模尚不足6000萬(wàn)元的農(nóng)銀匯理新能源基金，到了2021年底時(shí)卻登上了最高峰——規(guī)模增至290億元，基金公司所獲得的管理費(fèi)自然也“水漲船高”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，淡化基金公司在年末沖刺業(yè)績(jī)排名，一方面須引導(dǎo)基金公司和基金經(jīng)理理性看待短期的業(yè)績(jī)排名，同時(shí)也須引導(dǎo)基金持有人理性看待基金的年度業(yè)績(jī)排名，而應(yīng)更多關(guān)注基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)及其持續(xù)性。如此一來(lái)，公募基金在年末的非合規(guī)操作才會(huì)不斷減少，基金重倉(cāng)股的異動(dòng)自然也少了些“無(wú)厘頭”。