南向資金持續(xù)加碼港股。

盡管近期港股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，但是南向資金凈買(mǎi)入港股的熱情并未隨之減退。南向資金已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日凈買(mǎi)入港股，凈買(mǎi)入金額合計(jì)近930億港元。拉長(zhǎng)期限看，今年以來(lái)南向資金凈買(mǎi)入港股已超7300億港元，為歷年之最。與此同時(shí)，南向資金已連續(xù)第18個(gè)月凈買(mǎi)入港股。

近期，港股主題ETF重獲資金青睞，此前因凈值反彈而遭遇凈贖回的港股主題ETF份額觸底回升，部分ETF的規(guī)模更是站上歷史新高。

南向資金持續(xù)凈買(mǎi)入港股

12月2日，恒指收漲0.65%，恒生科技指數(shù)漲1.2%，南向資金凈買(mǎi)入近200億港元。廣汽集團(tuán)大漲25%，比亞迪電子漲超11%，農(nóng)夫山泉漲超8%。

當(dāng)日，南向資金再度大幅凈買(mǎi)入港股，單日凈買(mǎi)入金額接近200億港元，該金額位列全年單日凈買(mǎi)入金額第三。

至此，南向資金已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日凈買(mǎi)入港股，凈買(mǎi)入金額合計(jì)近930億港元。

在資金回暖的同時(shí)，受?chē)?guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫與美債利率和美元回落等因素提振，上周港股也結(jié)束了此前兩周的大幅回調(diào)。

剛剛過(guò)去的11月，南向資金單月凈買(mǎi)入港股1250億港元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下逾3年來(lái)新高，歷史排名第三。

拉長(zhǎng)期限看，今年以來(lái)南向資金凈買(mǎi)入港股已超7300億港元，為歷年之最。與此同時(shí)，南向資金已連續(xù)第18個(gè)月凈買(mǎi)入港股。

近年來(lái)，港股表現(xiàn)不佳，資金持續(xù)抄底。2020年至2023年，南向資金分別凈買(mǎi)入港股6721.25億港元、4543.95億港元、3862.81億港元、3188.42億港元。2020年至2023年，恒生指數(shù)連續(xù)四年下跌。今年以來(lái)，恒生指數(shù)累計(jì)漲超14%，但南向資金仍在凈買(mǎi)入。

被動(dòng)資金加碼港股

值得注意的是，國(guó)內(nèi)被動(dòng)資金近期頻頻加倉(cāng)港股，終結(jié)整體凈流出的態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、工銀國(guó)證港股通科技ETF、華夏恒生科技ETF、博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF等5只ETF11月份均獲超10億元以上資金凈流入。

對(duì)比A股，近期港股從高點(diǎn)回調(diào)更多，中金公司分析，一是因?yàn)楦酃蓪?duì)外部擾動(dòng)“特朗普交易”更敏感，二是外資的情緒變化也比國(guó)內(nèi)投資者更劇烈?；卣{(diào)過(guò)程中，海外資金再度流出，尤其是主動(dòng)資金低配中資股比例進(jìn)一步加深也說(shuō)明了這一點(diǎn)。

一些此前因港股反彈而被大幅贖回的港股主題ETF，近期出現(xiàn)資金回流，規(guī)模觸底反彈。如華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF在連續(xù)2個(gè)季度凈流出后，11月份的份額企穩(wěn)回升，近期份額歷史首次超過(guò)350億份。

華夏恒生科技ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF的份額年內(nèi)呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。不過(guò)，上述2只ETF在11月份均獲資金凈流入。

華泰證券指出，在本輪港股調(diào)整的背景下，近期逆勢(shì)資金處于回暖通道中，產(chǎn)業(yè)資本回購(gòu)和資金南下的熱情高漲，與外資分歧仍較為明顯。

15只港股通翻倍股吸睛

與此同時(shí)，泡泡瑪特、匯量科技、鴻騰精密、中煙香港、美團(tuán)公司、金山云等15只港股通翻倍股吸睛，較好的賺錢(qián)效應(yīng)或是資金持續(xù)凈流入港股的重要原因之一。

近期，恒生指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)低迷，不過(guò)與A股指數(shù)平穩(wěn)、個(gè)股分化的走勢(shì)雷同，港股內(nèi)部股價(jià)走勢(shì)分化，一些熱門(mén)公司股價(jià)走出獨(dú)立走勢(shì)。

在IP儲(chǔ)備和海外拓展方面保持行業(yè)領(lǐng)先地位的泡泡瑪特成為港股明星公司。泡泡瑪特布局海外渠道，年收入持續(xù)呈現(xiàn)象級(jí)增長(zhǎng)，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)漲幅超350%，最新市值達(dá)到1240億港元，并引爆谷子經(jīng)濟(jì)概念股，成為谷子經(jīng)濟(jì)概念龍頭。

AI投資拓展至應(yīng)用板塊，營(yíng)銷(xiāo)方面，美股的Applovin、港股的匯量科技等AI營(yíng)銷(xiāo)公司近期發(fā)布亮眼業(yè)績(jī)，成為AI應(yīng)用人氣風(fēng)向標(biāo)，其中港股匯量科技年內(nèi)漲幅接近200%，并引爆A股的AI應(yīng)用主題炒作，A股公司中的AI應(yīng)用公司股價(jià)飆升。

積極布局AI行業(yè)機(jī)會(huì)的鴻騰精密股價(jià)持續(xù)大漲，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)漲幅超180%。鴻騰精密是全球領(lǐng)先精密組件供應(yīng)商，布局AI行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)收高速增長(zhǎng)。光大證券分析，AI需求強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)收高速增長(zhǎng)，主板連接器和線纜銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)三倍。公司AI服務(wù)器背板連接器和高速銅纜持續(xù)認(rèn)證中，電源和液冷新產(chǎn)品也將于今年四季度出貨。預(yù)計(jì)公司網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入將保持高雙位數(shù)增長(zhǎng)。

作為中煙體系唯一的國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，中煙香港因其超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及稀缺性受到資金青睞，年內(nèi)累計(jì)漲幅超160%。

此外，港股公司中，一些知名公司估值迎來(lái)修復(fù)，如美團(tuán)公司年內(nèi)股價(jià)翻倍，最新總市值超過(guò)萬(wàn)億港元，小米集團(tuán)年內(nèi)股價(jià)大漲81%，最新總市值超過(guò)7000億港元。

機(jī)構(gòu)稱(chēng)港股或呈現(xiàn)震蕩格局

港股已經(jīng)震蕩回調(diào)近2個(gè)月，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，港股估值處于相對(duì)低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性，不過(guò)市場(chǎng)表現(xiàn)仍取決于政策力度以及海外不確定因素?cái)_動(dòng)。

中金公司認(rèn)為，短期看，恒指19000點(diǎn)仍有支撐，但外部不確定性仍懸而未決時(shí)上行空間同樣有限。因此，短期市場(chǎng)在這一位置不上不下，也可上可下。建議“在低迷的左側(cè)逐漸布局，在亢奮的右側(cè)適度獲利”轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)，仍是一個(gè)行之有效的策略。

“12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前仍處于政策空窗期，在歷史可比階段恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)常在歷史均值水位震蕩。”華泰證券表示，非金融境外中資股三季度盈利表現(xiàn)略低于彭博預(yù)期，11月以來(lái)港股2024年全年盈利預(yù)期出現(xiàn)下修跡象，扭轉(zhuǎn)了今年8-10月的上行趨勢(shì)；以及近期海外流動(dòng)性或迎來(lái)階段性喘息，但短期地緣政治、特朗普交易等海外擾動(dòng)因素或持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)節(jié)奏，港股或呈現(xiàn)震蕩格局。

配置層面，中金公司認(rèn)為市場(chǎng)整體尚未擺脫震蕩格局，短期仍以謹(jǐn)慎為主，但更大的波動(dòng)可能帶來(lái)更多刺激的支持，也會(huì)提供再介入時(shí)機(jī)。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注12月年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政治局會(huì)議，明年1月初特朗普就任后政策推進(jìn)的優(yōu)先級(jí)、尤其是關(guān)稅政策的速度和力度。在整體震蕩格局假設(shè)下，建議重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)行業(yè)：一是行業(yè)自身供給和政策環(huán)境充分出清的板塊，如果還有邊際需求改善效果會(huì)更好，互聯(lián)網(wǎng)等部分消費(fèi)服務(wù)、家電、紡服、電子。二是政策支持方向，如以舊換新下的家電、汽車(chē)，以及自主科技領(lǐng)域的計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)；三是穩(wěn)定回報(bào)，如國(guó)企高分紅。

銀河證券分析，目前來(lái)看，美國(guó)通脹水平居高難下，且市場(chǎng)預(yù)期特朗普?qǐng)?zhí)政后實(shí)施的一系列政策將抬升美國(guó)再通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或放緩，在流動(dòng)性方面給港股市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。但港股估值處于相對(duì)低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性。隨著增量財(cái)政政策加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，港股中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。配置機(jī)會(huì)方面，科技板塊依然具備較高投資機(jī)會(huì)，特別是分母端和分子端雙重改善預(yù)期的細(xì)分行業(yè)有望更多受益，具體包括互聯(lián)網(wǎng)頭部、消費(fèi)電子等板塊。在國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)消費(fèi)等政策刺激下，當(dāng)前估值水平相對(duì)較低的港股消費(fèi)股有望上漲。在海外不確定因素?cái)_動(dòng)下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點(diǎn)關(guān)注港股央企。

校對(duì)：廖勝超