11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務(wù)限額6萬億元，用于置換存量隱性債務(wù)，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟、保障民生。

此后，多地紛紛啟動新一輪專項債發(fā)行進程以置換存量隱性債務(wù)。據(jù)悉，11月12日起，河南省、遼寧省大連市、貴州省、江蘇省與山東省青島市先后披露發(fā)行或擬發(fā)行相關(guān)債券用于置換存量的隱性債務(wù)，整體發(fā)債金額超過2240億元。

多地啟動專項債發(fā)行

11月12日，河南省在中國債券信息網(wǎng)披露的文件顯示，擬在11月15日發(fā)行再融資債券378.217億元。其中5年期再融資一般債券60.048億元，10年期再融資專項債券318.169億元。該文件顯示，10年期再融資專項債券將用于置換存量隱性債務(wù)。

11月15日，江蘇省財政廳在中國債券信息網(wǎng)披露2024年江蘇省地方政府再融資專項債券（十至十二期）發(fā)行文件。該文件顯示，江蘇省財政廳計劃發(fā)行1200億元再融資專項債券，期限分別為15年、20年、30年，再融資專項債券計劃發(fā)行面值均為400億元，品種為記賬式固定利率附息債券。江蘇省財政廳的發(fā)行文件明確，此次專項債募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)。

同日，山東省青島市在中國債券信息網(wǎng)披露的文件顯示，其擬于11月22日發(fā)行142億元再融資專項債券募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)，品種為記賬式固定利率附息債，發(fā)行期限為10年，募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)。

一位私募基金債券交易員向記者透露，近期多地發(fā)行的新一批再融資專項債券，都有一個共同特點，即專項債存續(xù)期限相對較長，以此跨越未來經(jīng)濟波動周期與驅(qū)動經(jīng)濟持續(xù)增長，從而逐步加強地方財力，最終完成專項債到期本息兌付。

例如，山東省青島市披露的擬發(fā)行142億元再融資專項債券相關(guān)文件顯示，初步測算，青島市2023年政府債券平均年限為11年，其中一般債券平均年限為7.8年，專項債券平均年限為12.3年。

華源證券研究所所長助理廖志明表示，將隱性債務(wù)置換成地方政府專項債，可將債務(wù)期限拉長，并能大幅降低利率，減少利息支出，緩解地方償債壓力。本次置換將顯著減少地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模，實現(xiàn)2028年前完全化解地方隱性債務(wù)的目標(biāo)，讓地方政府輕裝上陣。

新一輪發(fā)債有何影響

在上述交易員看來，盡管9月底以來股債蹺蹺板效應(yīng)令近期長期國債收益率有所回升，但考慮到國家持續(xù)加大化債力度與金融市場資金流動性相對寬裕，這些新發(fā)再融資專項債的實際發(fā)行利率仍有望處于發(fā)行區(qū)間的下限附近，有助于地方政府進一步降低發(fā)債利率成本。

他認(rèn)為，隨著新一輪專項債發(fā)行啟動，未來長期債券市場的“資產(chǎn)荒”狀況將得到逐步緩解。

上述交易員向記者指出，“可以預(yù)見的是，在今年增加萬億元地方政府專項債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的驅(qū)動下，未來一個月再融資專項債的發(fā)行節(jié)奏將加快，發(fā)行規(guī)模也會加大，對長期債券收益率下行構(gòu)成新的約束?！睋?jù)悉，近期新發(fā)再融資專項債，主要以經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)為主。當(dāng)前金融市場對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)再融資專項債的配置偏好較好，給這些地方快速發(fā)行專項債創(chuàng)造一定的“便利性”。

江蘇省財政廳披露的2024年江蘇省地方政府再融資專項債券（十至十二期）發(fā)行文件指出，江蘇省地方政府債務(wù)規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應(yīng)，債務(wù)風(fēng)險總體可控。江蘇省地方政府債務(wù)不僅較好地保障了該省經(jīng)濟社會發(fā)展的資金需要，推動了民生改善和社會事業(yè)發(fā)展，而且形成大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

此外，從未來償債年度看，2024年、2025年、2026年、2027年和2028年到期需償還的政府債務(wù)分別占債務(wù)余額8%、7%、8%、7%和7%，2028年以后到期需償還的占63%。

山東省青島市披露的擬發(fā)行142億元再融資專項債券相關(guān)文件顯示，2023年青島市政府債務(wù)限額3650.95億元（一般債務(wù)限額1077.45億元，專項債務(wù)限額2573.5億元）。財政部下達青島市新增政府債務(wù)限額556億元（一般債務(wù)限額57億元，專項債務(wù)限額499億元）。

截至2023年底，青島市政府債務(wù)余額約3620億元，其中，一般債務(wù)余額1076.89億元，占全市政府債務(wù)的29.75%；專項債務(wù)余額2543.11億元，占全市政府債務(wù)的70.25%。2023年全市政府債務(wù)無逾期。

德邦證券研究所所長程強指出，化債的核心目的是騰挪財政空間，更好地調(diào)動地方政府積極性，采取更大力度的舉措支持投資和消費、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。