“特朗普交易”即將出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變？

美銀策略師Michael Hartnett在最新發(fā)布的報告中稱，隨著美國金融條件的收緊，建議投資者在美國當選總統(tǒng)特朗普就職日前調(diào)整投資組合，買入中國和歐洲股票以及美債、黃金。

隨著市場消化特朗普政府可能帶來的政策變化，以及美聯(lián)儲官員打壓降息預(yù)期，導(dǎo)致美股市場遭遇猛烈拋售。上周，美股三大指數(shù)全線大跌，標普500指數(shù)單周累計跌幅超2%，道指周跌幅超1%，納指周跌幅超3%。與此同時，恐慌指數(shù)VIX飆升。

華爾街分析師認為，由于選舉后的擔(dān)憂造成了不確定的市場前景，投資者開始謹慎行事。隨著特朗普勝選的最初興奮情緒開始消退，投資者逐漸認識到特朗普財政計劃的成本以及可能重新引發(fā)通脹的風(fēng)險。展望本周，“特朗普交易”的余波或?qū)⒊掷m(xù)影響全球市場。

重大轉(zhuǎn)變

美銀策略師Michael Hartnett在最新發(fā)布的報告中稱，隨著美國金融條件的收緊，建議投資者在美國當選總統(tǒng)特朗普就職日（2025年1月20日）前調(diào)整投資組合，重點關(guān)注美國國債、中國和歐洲股市以及黃金。

當前，市場正在為特朗普的“激進政策”做準備，展現(xiàn)出“激進的資產(chǎn)走勢”。Hartnett表示，投資者已為就職日的“美國風(fēng)險”做好準備，隨著美聯(lián)儲降息被定價，杠桿的裂縫（黃金、小盤股、風(fēng)險平價、新興市場）已經(jīng)開始顯現(xiàn)，美國長期利率的任何上升都意味著風(fēng)險逆轉(zhuǎn)，市場投資風(fēng)向也會隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變。

根據(jù)美銀11月全球基金經(jīng)理調(diào)查，投資者對美國增長、通脹的預(yù)期提高，對美國股票的大量增持的信念發(fā)生轉(zhuǎn)變。

Hartnett表示，當特朗普2.0交易出現(xiàn)裂縫時，將迎來“TINA Turner”時刻——“大選后沒有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國股票、做空美國國債；但在就職日之前，美國金融條件的進一步收緊（將轉(zhuǎn)變交易策略）?！?/p>

Hartnett表示，“強勁”的全球宏觀數(shù)據(jù)可能是美國金融條件收緊的驅(qū)動因素之一。

Hartnett建議投資者在進入2025年第一季度考慮以下三個投資策略：

如果收益率上升至5%，購買美國國債。Hartnett認為，美聯(lián)儲將通過在2025年不降息來表明第一季度抑制通脹預(yù)期的決心，而美國國債將迫使特朗普政府緩和關(guān)稅。

在特朗普就職日之前買入中國、歐洲股票。Hartnet表示，他相信中國、歐洲會積極應(yīng)對“美國優(yōu)先”的關(guān)稅政策，即相對于美國，中國和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價，金融條件將大幅放松。

購買黃金。Hartnet表示，人口結(jié)構(gòu)拐點即將到來，世界依賴比率將在2028年達到53%的低點，即“去通脹化”人口結(jié)構(gòu)的頂峰；疊加人工智能的巨大需求，意味著黃金仍然是最好的長期通脹對沖工具。

猛烈拋售美股

回到市場層面，隨著市場消化特朗普政府可能帶來的政策變化，以及美聯(lián)儲官員打壓降息預(yù)期，導(dǎo)致美股持續(xù)下挫。

上周，美股三大指數(shù)全線大跌，標普500指數(shù)單周累計跌幅超2%，道指周跌幅達1.24%，科技股居多的納指周跌幅達3.15%。與此同時，恐慌指數(shù)VIX在上個交易日大漲12.86%，盤中一度漲超20%。

華爾街分析師認為，由于選舉后的擔(dān)憂造成了不確定的市場前景，投資者開始謹慎行事。隨著特朗普勝選的最初興奮情緒開始消退，投資者逐漸認識到特朗普財政計劃的成本以及可能重新引發(fā)通脹的風(fēng)險。

分析指出，“在特朗普2.0時代，不斷涌現(xiàn)的政治新聞導(dǎo)致美股市場更加脆弱，比如，在特朗普提名疫苗懷疑論者小羅伯特·肯尼迪擔(dān)任衛(wèi)生部長后，大型制藥商股價應(yīng)聲下跌。且鑒于美股仍處于歷史性高位，不能太急于逢低買進?！?/p>

展望本周，“特朗普交易”的余波或?qū)⒊掷m(xù)影響全球市場，投資者將繼續(xù)關(guān)注特朗普的過渡計劃，包括他對關(guān)鍵內(nèi)閣職位的選擇。

另外，美聯(lián)儲的變數(shù)也是市場擔(dān)憂的風(fēng)險點之一。美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周四表示，經(jīng)濟穩(wěn)健將使美聯(lián)儲能夠從容決定進一步放松政策的速度。與此同時，新數(shù)據(jù)顯示，零售額連續(xù)兩個月實現(xiàn)意外強勁增長，進一步證明美國經(jīng)濟強勁。

本周美聯(lián)儲官員們可能繼續(xù)給市場“潑冷水”，如果更多美聯(lián)儲政策制定者強調(diào)需要放慢降息步伐，美元可能繼續(xù)受到支撐。

目前來看，美元依然是特朗普贏得總統(tǒng)大選的明顯受益資產(chǎn)，美元匯率的持續(xù)走高正給一些新興市場資產(chǎn)和大宗商品造成巨大痛苦。

但也有交易人士警告稱，美元漲勢過快、過猛的話，還可能出現(xiàn)進一步的波動。

Renaissance Macro Research分析師Kevin Dempter在一份報告中表示：“美元處于超買狀態(tài)，正在挑戰(zhàn)阻力位，而一些金屬和新興市場則處于超賣狀態(tài)，正試圖守住關(guān)鍵支撐位?！?/p>

他表示：“我們將密切關(guān)注它們對超買和超賣狀況的反應(yīng)。如果美元對超買狀況的反應(yīng)強烈，可能會導(dǎo)致趨勢逆轉(zhuǎn)，金屬和新興市場則可能出現(xiàn)相反的趨勢?！?/p>

校對：王朝全