證券時(shí)報(bào)記者 王明弘

針刺、剪切、空中墜落砸歪后，仍能夠連接電路使用——這是證券時(shí)報(bào)記者近日在某固態(tài)電池發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)看到的一幕。

當(dāng)前，最前沿的固態(tài)電池技術(shù)無(wú)疑是市場(chǎng)上熱門的賽道之一。隨著固態(tài)電池頻頻“放電”——多家電池廠商、車企等接連傳出研發(fā)新進(jìn)展的重磅消息，二級(jí)市場(chǎng)上相關(guān)概念股也“聞風(fēng)起舞”。在資金的追捧下，多只概念股股價(jià)翻倍，新能源基金的業(yè)績(jī)也一掃過(guò)去三年的低迷狀態(tài)。

隨著新能源的全球需求不斷增長(zhǎng)，安全性高、能量密度大的新型固態(tài)電池研發(fā)，已成為全球汽車、電池制造商的必爭(zhēng)高地。固態(tài)電池究竟具有什么樣的魅力，讓全球無(wú)數(shù)的車企、電池廠商、中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都趨之若鶩？被寄與厚望的固態(tài)電池，又有哪些路線選擇和研發(fā)難題，新技術(shù)能否為新能源行業(yè)打開新的估值空間？

近日，證券時(shí)報(bào)記者實(shí)地走訪相關(guān)固態(tài)電池企業(yè)，并采訪了多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、基金公司的研究員、基金經(jīng)理等，探討固態(tài)電池的發(fā)展前景。

概念股跑出翻倍價(jià)

基金業(yè)績(jī)一掃頹勢(shì)

近期，固態(tài)電池相關(guān)概念股成為二級(jí)市場(chǎng)資金追捧的寵兒。下半年以來(lái)，固態(tài)電池板塊已誕生多只翻倍大牛股，其中南都電源漲逾150%，有研新材7天6板后累計(jì)漲幅超過(guò)了130%，容百科技漲幅也接近100%。

得益于相關(guān)概念股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，新能源基金也一掃近年來(lái)的低迷走勢(shì)。8月以來(lái)，國(guó)證新能源電池指數(shù)大幅反彈超35%，萬(wàn)得固態(tài)電池指數(shù)則上漲超過(guò)49%。近6個(gè)月，易方達(dá)國(guó)證新能源電池ETF、南方中證新能源ETF、嘉實(shí)新能源新材料A、華夏能源革新C的收益率分別達(dá)到了16.51%、11.84%、18.77%、3.99%。

與此同時(shí)，博時(shí)基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金等多家公募基金積極調(diào)研固態(tài)電池相關(guān)上市公司，其中容百科技、天賜材料、當(dāng)升科技、新宙邦分別獲得161家、145家、128家、117家機(jī)構(gòu)同時(shí)調(diào)研。

容百科技在接受基金公司調(diào)研時(shí)表示，公司在固態(tài)電池方向一直處于行業(yè)領(lǐng)先位置，包括半固態(tài)和全固態(tài)兩個(gè)方向。前三季度，公司半固態(tài)電池用超高鎳三元正極材料保持穩(wěn)定出貨，同時(shí)公司還和下游客戶、高校等合作相關(guān)項(xiàng)目，持續(xù)開發(fā)下一代更高能量密度的半固態(tài)電池相關(guān)的正極材料及關(guān)鍵材料。除了半固態(tài)方向，公司在全固態(tài)方向的投入更大，包括全固態(tài)電池正極材料、全固態(tài)電池用電解質(zhì)材料，以及電解質(zhì)關(guān)鍵原料等，都在進(jìn)行同步開發(fā)。

對(duì)于固態(tài)電池概念股大獲資金青睞的狀況，金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理李恒、諾安基金基金經(jīng)理劉曉飛等均表示，目前固態(tài)電池概念偏主題投資，產(chǎn)業(yè)化或仍然需要時(shí)間。

四大技術(shù)路線爭(zhēng)鳴

固態(tài)電池百花齊放

一直以來(lái)，傳統(tǒng)電池易燃易爆是行業(yè)痛點(diǎn)，號(hào)稱安全性能更強(qiáng)的固態(tài)電池也就被寄予了厚望。

證券時(shí)報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前固態(tài)電池的發(fā)展呈現(xiàn)百花齊放的格局，包括寧德時(shí)代、華為、豐田、日產(chǎn)、三星SDI等巨頭在內(nèi)，眾多企業(yè)都在全力研發(fā)全固態(tài)電池。據(jù)市場(chǎng)消息，目前寧德時(shí)代主攻硫化物路線，近期已進(jìn)入20Ah樣品試制階段；華為則在近期公布了一項(xiàng)硫化物固態(tài)電池的發(fā)明專利。

根據(jù)電解質(zhì)材料的不同，固態(tài)電池可以分為聚合物、氧化物、鹵化物、硫化物等四種技術(shù)路線，不同路線各有優(yōu)劣。

中歐基金制造組研究員沈少波介紹，聚合物發(fā)展相對(duì)較早，技術(shù)也比較成熟，但性能上限較低，特別是常溫離子電導(dǎo)率低限制其大規(guī)模應(yīng)用；氧化物近幾年發(fā)展較快，性能相對(duì)均衡，但電導(dǎo)率仍然不夠理想且加工難度大；硫化物的離子電導(dǎo)率可以媲美液態(tài)鋰電池，是目前最理想、最具發(fā)展?jié)摿Φ墓虘B(tài)電解質(zhì)，但也存在著化學(xué)穩(wěn)定性弱、制備難度大、成本高等缺陷；鹵化物體系的電導(dǎo)率需要進(jìn)一步提升，但穩(wěn)定性更好，且成本與硫化物相比有較大的優(yōu)勢(shì)。

“固態(tài)電解質(zhì)的核心難點(diǎn)在于固固界面問(wèn)題，即固態(tài)電池的電解液和電極材料都是固體，相比液體材料缺乏流動(dòng)性，固固接觸面的浸潤(rùn)程度低，會(huì)導(dǎo)致電池的倍率性能和循環(huán)壽命較差，因此材料的開發(fā)還是最大難點(diǎn)。除了材料本身，固態(tài)電池對(duì)于生產(chǎn)工藝和設(shè)備也有較高要求?！鄙蛏俨ū硎?。

東?；鹧芯繂T許旭萌同樣認(rèn)為，固態(tài)電池在研發(fā)過(guò)程中面臨材料、界面接觸和生產(chǎn)制造等挑戰(zhàn)。硫化物路線要攻克空氣穩(wěn)定性差、界面易反應(yīng)和制造成本高等難題；氧化物路線則面臨材料易脆、接觸不良和特殊工藝要求；聚合物路線則會(huì)面臨電解質(zhì)低導(dǎo)電率、化學(xué)和熱穩(wěn)定性差以及低機(jī)械強(qiáng)度的挑戰(zhàn)。

“當(dāng)前，電池技術(shù)領(lǐng)域呈現(xiàn)百花齊放的格局，從正極、負(fù)極、電解質(zhì)到其他輔助材料，各種技術(shù)路線均展現(xiàn)出不同的可能性，形成了豐富的技術(shù)組合?！眲燥w說(shuō)。

利好進(jìn)展接連不斷

產(chǎn)業(yè)化待開花結(jié)果

近日，國(guó)內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈頻傳重磅消息。

廣汽集團(tuán)表示，公司已初步打通全固態(tài)電池全流程制造工藝，預(yù)計(jì)于2026年裝車搭載于昊鉑車型；長(zhǎng)安汽車預(yù)計(jì)，2027年公司實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池裝車驗(yàn)證，2030年全固態(tài)電池量產(chǎn)裝車；華為也公布硫化物固態(tài)電解質(zhì)新發(fā)明——摻雜硫化物材料及其制備方法、鋰離子電池；寧德時(shí)代也宣布，全固態(tài)電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)已擴(kuò)充至超1000人，并在今年正式進(jìn)入20Ah樣品試制階段。

除了新能源汽車領(lǐng)域，低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也為固態(tài)電池需求打開了新成長(zhǎng)空間。11月13日，億航智能宣布，與欣界能源、國(guó)際先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用推進(jìn)中心（合肥）低空經(jīng)濟(jì)電池能源研究院聯(lián)合研發(fā)的高能量固態(tài)電池取得重大技術(shù)突破，并完成了全球首次eVTOL固態(tài)電池飛行試驗(yàn)。

在欣界能源固態(tài)電池發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的視頻介紹中，證券時(shí)報(bào)記者看到，一塊固態(tài)電池在被針刺、剪切和高空墜落后，仍然能夠連接電路使用。欣界能源董事長(zhǎng)陳霖介紹，該高性能固態(tài)鋰電池采用金屬鋰作為負(fù)極、氧化物陶瓷作為電解質(zhì)，具備更高的能量密度和安全性。

“固態(tài)電池在高安全、高能量密度方面有非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，能從安全性上解決大家的顧慮，特別是電動(dòng)汽車的自燃問(wèn)題，解決了行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，在商業(yè)上具備非常好的可行性。材料供應(yīng)商已有長(zhǎng)足進(jìn)步，固態(tài)電池應(yīng)用場(chǎng)景非常廣闊，包括新能源車、無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等，這是我們堅(jiān)定投資固態(tài)電池企業(yè)的原因?！狈搴唾Y本董事長(zhǎng)魯承城表示。

當(dāng)前，固態(tài)電池的研發(fā)處于哪個(gè)階段，距離大規(guī)模商業(yè)化落地還有多久？在日前召開的在世界動(dòng)力電池大會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群表示，如果用數(shù)字“1~9”代表固態(tài)電池的技術(shù)和制造成熟度，“1”代表剛開始涉足，“9”則代表技術(shù)成熟，可以大規(guī)模投入生產(chǎn)，而當(dāng)前行業(yè)最高水平只到“4”左右。

“鋰離子電池主要分為液態(tài)和固態(tài)兩種類型，其中固態(tài)鋰電池包括半固態(tài)、準(zhǔn)固態(tài)、全固態(tài)等形態(tài)，我們通常更關(guān)注全固態(tài)電池的發(fā)展前景?！鄙蛏俨ū硎荆瑥囊簯B(tài)電池到全固態(tài)電池，核心變化在于用固態(tài)電解質(zhì)完全取代電解液+隔膜。從性能角度來(lái)看，固態(tài)電池具備高安全性和高能量密度兩大核心優(yōu)勢(shì)，因而長(zhǎng)期來(lái)看，有望成為鋰電池最終極的方案。不過(guò)，當(dāng)前固態(tài)電池仍然存在倍率性能、循環(huán)壽命差等性能瓶頸，制備工藝尚不成熟、成本也非常高，產(chǎn)業(yè)化仍有較長(zhǎng)的一段路需要走。

政策催化超預(yù)期

大規(guī)模商用可期

實(shí)際上，除了企業(yè)層面的技術(shù)“比手腕”，全力發(fā)展固態(tài)電池早已上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。

2020年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021~2035年）》，就將固態(tài)電池列入行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象并提出加快研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。2023年1月，工信部等六部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步提出加強(qiáng)固態(tài)電池等標(biāo)準(zhǔn)體系研究。2024年11月6日，工信部就《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（征求意見(jiàn)稿）》公開征求意見(jiàn)，其中明確提到，重點(diǎn)布局儲(chǔ)能用固態(tài)電池。

此外，鄭州、北京、重慶、青海等各地方政府也在加大支持固態(tài)電池研發(fā)落地。9月26日，北京市相關(guān)部門印發(fā)《北京市促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024~2027年）》，指出要加快固態(tài)電池、高功率密度航空電機(jī)、高效電控系統(tǒng)、混電推進(jìn)系統(tǒng)等技術(shù)攻關(guān)。9月27日，重慶市也在固態(tài)電池領(lǐng)域出臺(tái)了新政策《重慶市推動(dòng)低空空域管理改革促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024~2027年）》，支持高校、科研機(jī)構(gòu)、重點(diǎn)企業(yè)等積極發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，探索發(fā)展固態(tài)電池、鈉/鎂離子電池、超級(jí)電容儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等技術(shù)應(yīng)用。

在政策催化不斷加強(qiáng)的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)落地也頻獲進(jìn)展。10月24日，“北京亦莊”發(fā)布消息稱，國(guó)內(nèi)首條全固態(tài)鋰電池量產(chǎn)線正式投產(chǎn)，能夠量產(chǎn)50安時(shí)數(shù)全固態(tài)電池。10月26日，江西于都500MWh全固態(tài)電池量產(chǎn)線正式投產(chǎn)，全固態(tài)電池產(chǎn)品也隨之發(fā)布。稍早前的6月17日，深圳“坪山發(fā)布”稱，去年2月落地坪山的深圳耀石鋰電科技，正式投產(chǎn)高密度固態(tài)鋰離子電池中試線。

劉曉飛表示，非常看好固態(tài)電池的未來(lái)發(fā)展前景。鋰電池行業(yè)的主旋律始終是提效和降本，其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程就是在兩者之間權(quán)衡的過(guò)程。相較于現(xiàn)有產(chǎn)品，固態(tài)電池在能量密度上大幅提高，由于沒(méi)有電解液，也具備更高的安全性。如果量產(chǎn)的相關(guān)技術(shù)難題和成本可以得到解決，固態(tài)電池或?qū)⒑芸熳呦虼笠?guī)模的商業(yè)化應(yīng)用。

新技術(shù)打開估值空間

當(dāng)前仍然偏主題投資

截至目前，新能源電池賽道已經(jīng)歷了近三年的回調(diào)盤整，不少業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，在行業(yè)處于低估、低盈利的階段，固態(tài)電池新技術(shù)有望為行業(yè)打開新的估值空間。

許旭萌認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)鏈在近年出現(xiàn)了供需失衡的狀況，因而影響行業(yè)的盈利能力，板塊出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。從目前的行業(yè)格局來(lái)看，新技術(shù)的誕生與普及是改善產(chǎn)業(yè)效率、催生新需求的良好途徑，有益于市場(chǎng)重新思考、判斷新能源行業(yè)的估值。

“固態(tài)電池等新技術(shù)有望拓展行業(yè)的估值空間。通過(guò)顯著提高新能源汽車的續(xù)航能力，固態(tài)電池不僅滿足了智能化對(duì)更高密度能量的要求，還促進(jìn)了新能源汽車市場(chǎng)的快速擴(kuò)張?！钡掳罨鹧芯繂T汪宇表示。

“我們認(rèn)為，固態(tài)電池有望打開鋰電行業(yè)新的估值空間。”沈少波認(rèn)為，首先，固態(tài)電池不僅能加速新能源車的普及，也有望打開鋰電池在一些新場(chǎng)景下的應(yīng)用空間，特別是固態(tài)電池高安全性、能量密度大的特點(diǎn)，天然適配低空經(jīng)濟(jì)eVOTL產(chǎn)品的需求；其次，傳統(tǒng)鋰電池的技術(shù)趨于成熟，而固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化意味著新材料、新技術(shù)、新設(shè)備的需求更大，有領(lǐng)先性的企業(yè)能獲取更高的市場(chǎng)份額和超額利潤(rùn)。

劉曉飛則表示，當(dāng)前，固態(tài)電池還處于主題投資階段，相關(guān)上市公司在收入體量上普遍較小，盈利能力尚未體現(xiàn)，因此難以使用傳統(tǒng)的估值體系去估值。從投資框架來(lái)看，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些在研發(fā)方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，比如在正極材料上擁有高鎳單晶三元顯著優(yōu)勢(shì)的企業(yè)、在負(fù)極材料領(lǐng)域掌握先進(jìn)硅碳技術(shù)的企業(yè)、在硫化物電解質(zhì)方面技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，以及在配套的鋁塑膜、包覆材料、添加劑等環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)。

李恒同樣表示，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化或需要3年以上的時(shí)間，目前固態(tài)電池概念仍然偏主題投資。固態(tài)電池對(duì)現(xiàn)有液態(tài)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈有顛覆影響，某些電池公司、設(shè)備公司、材料公司在該領(lǐng)域有所布局，從而獲得估值拔高，但是3年內(nèi)可能無(wú)法對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因此鋰電池行業(yè)自身的發(fā)展周期還是需要重視。

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