證券時報記者 裴利瑞

近期，資本市場并購重組進(jìn)入活躍期，其中，國有控股的上市公司更是成為并購重組的主要參與者。

11月13日，受《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》等利好消息影響，上海國企改革概念股集體走強(qiáng)，上海物貿(mào)、長江投資、上海建科、上汽集團(tuán)等多股漲停，其中上汽集團(tuán)領(lǐng)銜兩連板，匯添富上海國企ETF上漲2.61%，嘉實(shí)央企創(chuàng)新ETF、廣發(fā)央企創(chuàng)新ETF等上漲超1.5%。

國企并購重組利好不斷

作為國企改革中重要一環(huán)，近期，國企并購重組的利好消息不斷，已然成為資本市場的熱門方向。

11月12日，上海市政府常務(wù)會議原則同意《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，指出并購重組是提高上市公司質(zhì)量、培育龍頭企業(yè)的重要方式。要注重價值引領(lǐng)，向有助于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、有助于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的項(xiàng)目傾斜，塑造典型案例，樹立鮮明導(dǎo)向。

11月12日晚間，上海建科發(fā)布公告，公司擬以約4.88億元收購上海投資咨詢集團(tuán)有限公司（下稱“上咨集團(tuán)”）100%股權(quán)，出讓方為上市公司控股股東上海國盛（集團(tuán)）有限公司，而后者由上海市國資委100%控股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，以最新披露日期作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，今年A股上市公司披露的重組事件為191件，較2023年同期的105件大增超80%。其中，有80件為中央企業(yè)或地方國有企業(yè)所屬上市公司的并購案例，占比超過四成，僅10月以來便有南京化纖、海聯(lián)訊、一汽解放等不同領(lǐng)域國資央企所屬的上市公司正加速推進(jìn)并購重組，國有控股上市公司日漸成為并購重組的主力軍。

眾多國企并購重組概念股漲勢迅猛，比如上海貝嶺今年以來大漲215.74%，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、保變電氣、電投產(chǎn)融年內(nèi)分別大漲147.31%、114.55%、108.62%。相關(guān)基金也在今年表現(xiàn)突出，截至11月13日，長盛國企改革主題基金、國泰央企改革主題基金分別上漲37.91%、30.6%，上海國企ETF(510810)、央企ETF(510060)分別上漲33.15%、30.13%。

上海國企ETF基金經(jīng)理吳振翔表示，國企并購重組屬于國企改革中的一環(huán)，近期國企并購動作頻頻，并購重組能有效提升國企競爭力，專業(yè)化整合，協(xié)同化發(fā)展。

“以上海國企為例，國資國企改革對相關(guān)上市公司的影響深遠(yuǎn)：一是布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，根據(jù)國家的戰(zhàn)略任務(wù)、科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，同時為契合上海市城市核心功能的需要，不斷向關(guān)鍵領(lǐng)域聚焦，包括‘3+X’戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)體系等，加快對新興產(chǎn)業(yè)的前瞻性布局和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級；二是強(qiáng)化上海國企功能定位，明晰不同企業(yè)的功能定位，突出主營業(yè)務(wù)，聚焦相關(guān)行業(yè)。這些將會在較長時間里，提升上市公司的核心競爭力和投資價值?！?吳振翔表示。

基金提前布局收獲頗豐

同時，證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，多只主動權(quán)益基金已經(jīng)在今年三季度提前布局國企改革概念股，捕捉到了近期的上漲行情。

比如，南京國資旗下的南京化纖在11月1日宣布，擬籌劃資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買南京工藝的股權(quán)，并募集配套資金事項(xiàng)。該股自三季度以來上漲了約25%，三季報顯示，華夏招鑫鴻瑞混合基金在三季度新進(jìn)南京化纖為第十大重倉股，基金經(jīng)理鐘帥在三季報中表示，政策層面明確表示大力支持并購重組，中小市值股票的春天即將到來。

再比如，中國船舶曾在9月份公告，擬以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并中國重工，旨在通過將中國船舶、中國重工下屬船舶制造、維修業(yè)務(wù)統(tǒng)一整合并入中國船舶，從而提高上市公司經(jīng)營質(zhì)量和發(fā)揮核心功能、核心競爭力。三季報顯示，該股獲得了南方軍工改革、博時匯興回報一年持有、興全綠色LOF、興全合興LOF等眾多基金的增持。

其中，興全綠色LOF的基金經(jīng)理鄒欣在三季報中表示，在消費(fèi)和資本開支處于后周期階段但是政策有利的時期，資產(chǎn)價值普遍較低，未來一年將是產(chǎn)業(yè)升級邏輯逐漸明晰的過程，當(dāng)下企業(yè)的資源整合將會為未來的發(fā)展儲備更多的實(shí)力。

三類投資者可重點(diǎn)關(guān)注

展望后市，多位基金經(jīng)理表示，央企國企的并購重組將促進(jìn)合并雙方專業(yè)化整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、聚焦價值創(chuàng)造、提高經(jīng)營效益，國企改革將迎來價值重估。

從估值來看，吳振翔認(rèn)為，當(dāng)前央企指數(shù)的估值水平處于長期歷史中位數(shù)以下，同時低于A股市場整體水平。國企改革目前持續(xù)深化，有利于加快形成與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，包括完善國有企業(yè)公司治理機(jī)制等，有助于提升央企國企上市公司的整體估值體系。

從基本面來看，西部利得央企優(yōu)選股票型基金的擬任基金經(jīng)理盛豐衍認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)未來很長一段時間的主旋律，但高質(zhì)量發(fā)展對于不同行業(yè)不同所有制企業(yè)的內(nèi)涵不盡相同。對于部分民企而言，高質(zhì)量發(fā)展意味著減少社會負(fù)外部性以及增加正外部性，相關(guān)行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量替代高增速的發(fā)展模式；但對于過去貢獻(xiàn)了大量社會正外部性的國企而言，高質(zhì)量發(fā)展一般意味著ROE的提升，所以央企和國企股票值得重點(diǎn)關(guān)注。

具體到投資上，吳振翔表示，央企國企板塊中一些改革預(yù)期較強(qiáng)的區(qū)域地方國企、涵蓋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向、注重股東回報等方向，值得投資者持續(xù)關(guān)注。他認(rèn)為，有三類投資者比較適合借助市場中豐富的國企類ETF品種參與央企國企主題投資：一是追求相對穩(wěn)定收益和分紅回報的投資者，國企主題ETF的股息率相對高，在市場低迷時，其抗風(fēng)險能力更強(qiáng)；二是偏好價值投資的投資者，國企經(jīng)營相對穩(wěn)健，藍(lán)籌價值屬性明顯；三是偏好中長期布局的投資者，國企主題ETF往往中長期的表現(xiàn)更好。