作為塑造品牌形象的“軟實力”和踐行長期主義的“硬準(zhǔn)則”，我國上市公司ESG（環(huán)境、社會和公司治理）評價體系建設(shè)正在跑出加速度。近日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所同步發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報告編制（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》），這是繼《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》（以下簡稱《指引》）正式施行以來，我國ESG發(fā)展的又一重大里程碑。

在接受記者采訪時，多家券商基金等頭部機構(gòu)及專家學(xué)者、研究人士表示，此次《指南》的發(fā)布，是對我國本土上市公司ESG披露體系的重要完善，標(biāo)志著國內(nèi)ESG制度體系建設(shè)初步成形。伴隨著ESG實踐的發(fā)展與規(guī)范，不僅可以為企業(yè)帶來新的增長機會和競爭優(yōu)勢，同時還可以護航中國企業(yè)更好地融入全球經(jīng)濟，以及有效增益我國海外資產(chǎn)的安全保護。

規(guī)則矩陣：

ESG行業(yè)生態(tài)可望步入健康軌道

解讀三大交易所發(fā)布的消息，專家稱，《指引》是A股上市公司可持續(xù)發(fā)展報告披露的強制性和底線要求，而《指南》則旨在幫助上市公司準(zhǔn)確理解《指引》內(nèi)容，按照《指引》要求編制可持續(xù)發(fā)展報告，以規(guī)范上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露，從而推動提高上市公司質(zhì)量。

“此次發(fā)布的《指南》，是此前發(fā)布的《指引》的‘教科書’式指引手冊?！敝行抛C券研究部發(fā)布的報告如此表示。針對如何開展雙重重要性評估分析、四要素披露框架和應(yīng)對氣候變化議題，《指南》給予了必要的細(xì)化指導(dǎo)，內(nèi)容既包括披露要點提示和示例，也涵蓋了重要概念解釋、主要實施步驟、相關(guān)參考索引等。一方面《指南》明確表示將系統(tǒng)化地推動ESG制度體系建設(shè)，旗幟鮮明地強調(diào)了監(jiān)管機構(gòu)對ESG理念的倡導(dǎo)態(tài)度，另一方面極其細(xì)致地回應(yīng)了上市公司對ESG披露和治理工作的普遍困惑，極大提升了企業(yè)層面ESG理念的可執(zhí)行性，降低企業(yè)的披露成本。

中信證券認(rèn)為，在政策新規(guī)要求下，此前被詬病的ESG報告指標(biāo)披露率差、報喜不報憂、指標(biāo)口徑不一致等問題將得到顯著解決，極大增強企業(yè)ESG信息的一致性與可比性。

興業(yè)碳金融研究院高級研究員吳艷陽表示，《指南》的發(fā)布，有效填補了此前《指引》發(fā)布后的政策“留白”，積極回應(yīng)了市場對于《指引》的關(guān)注和期待，為上市公司提供了更細(xì)化、更人性化的操作說明，也能更好地引導(dǎo)投資者理解上市公司ESG披露信息并納入投資分析和決策。A股ESG披露規(guī)則化玉成形，組成了以《指引》為“考綱”、《指南》為“教科書”、中國上市公司協(xié)會《可持續(xù)發(fā)展報告工作指南》為“教輔材料”的完整體系。

“本次發(fā)布的《指南》連同后續(xù)的系列主題文件，與《指引》一起將組成當(dāng)前中國上市公司的ESG披露規(guī)則體系，有助于厘清相關(guān)概念，減少分歧、以正視聽——既降低了上市公司學(xué)習(xí)成本，也是對第三方ESG服務(wù)市場的進一步規(guī)范和引導(dǎo)，有助于優(yōu)秀的企業(yè)和機構(gòu)脫穎而出，重塑投資者對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值判斷邏輯，從根本上遏制ESG披露‘假大空’，對于塑造健康的ESG行業(yè)生態(tài)具有重要意義?！眳瞧G陽表示。

價值創(chuàng)造：

強制披露與自愿披露和樂共舞

據(jù)介紹，ESG又稱為環(huán)境（E）、社會（S）和公司治理（G），意在從環(huán)境、社會和公司治理三個維度評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性與對社會價值的影響。

國際上，ESG理念的演變經(jīng)歷了多個階段，最早可追溯到18世紀(jì)的“倫理投資”。2004年，聯(lián)合國全球契約組織首次提出ESG（環(huán)境、社會和公司治理）概念。經(jīng)過二十年發(fā)展，如今ESG已從一個新興理念逐漸深入到經(jīng)濟社會的方方面面。

2024年，也被業(yè)內(nèi)稱為我國ESG強制披露元年。今年4月，國務(wù)院出臺《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，“要健全上市公司可持續(xù)信息披露制度”。5月，滬深北三大交易所發(fā)布的《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》正式施行?！吨敢废到y(tǒng)規(guī)范了上市公司可持續(xù)發(fā)展報告相關(guān)披露工作，要求重要指數(shù)成分股公司，以及境內(nèi)外同時上市的450余家公司強制披露可持續(xù)發(fā)展報告。同時，還鼓勵其他上市公司自愿披露。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，超過2200家上市公司披露2023年度可持續(xù)發(fā)展報告或社會責(zé)任報告，家數(shù)再創(chuàng)新高，近三年披露家數(shù)年均增長20%左右。發(fā)布相關(guān)報告的上市公司中，超過40%的公司已建立ESG治理架構(gòu)、搭建ESG制度體系，筑牢可持續(xù)發(fā)展根基；超過60%公司識別并披露了重要性議題分析過程；超過70%的公司組織利益相關(guān)方以調(diào)研、座談和問卷等方式參與相關(guān)工作。

記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)不少資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者，如全國社?；稹⒏鞔箴B(yǎng)老基金及大型公募基金等，都在加大對ESG的重視和研究。在選擇投資標(biāo)的時，不僅關(guān)注其財務(wù)績效，同時還關(guān)注其社會責(zé)任的履行，推動投研流程與責(zé)任投資的深度融合，并逐步增加其投資組合中的ESG相關(guān)資產(chǎn)比重。

專家表示，有別于基于宏觀經(jīng)濟、中觀行業(yè)、微觀財務(wù)數(shù)據(jù)等傳統(tǒng)要素框架，ESG提供了新視角，拓寬了新視野，帶來了新啟發(fā)。無論是在負(fù)面剔除、避險排雷方面，還是正向篩選、推動上市公司治理改善、支持高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域， ESG理念都在逐步付諸實踐并做出積極貢獻。長期來看，ESG策略在A股市場能夠帶來超額收益，在促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展過程中創(chuàng)造價值。

下一步，應(yīng)當(dāng)堅持ESG的強制披露和自愿披露相結(jié)合，進一步引導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)ESG信披標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，立足我國國情和發(fā)展階段，加快構(gòu)建具有中國特色ESG評價體系。

共享未來：

ESG護航中國企業(yè)融入全球經(jīng)濟

“在探究ESG價值共創(chuàng)的復(fù)雜旅途中，我們正站在一個關(guān)鍵的十字路口。”中歐國際工商學(xué)院市場營銷學(xué)教授、ESG研究領(lǐng)域主任王雅瑾表示。一方面，全球化浪潮帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)橫跨國界，涉及信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈的復(fù)雜性以及透明度的提升等。另一方面，這些挑戰(zhàn)背后也隱藏著共享的未來。ESG價值共創(chuàng)是一個動態(tài)發(fā)展的過程，既充滿挑戰(zhàn)，也充滿機遇。

王雅瑾稱，不同國家和地區(qū)對于ESG報告的要求各不相同，導(dǎo)致全球企業(yè)在進行ESG報告時面臨標(biāo)準(zhǔn)不一致的問題。由于標(biāo)準(zhǔn)的多樣性，企業(yè)的ESG披露數(shù)據(jù)難以與其他企業(yè)進行直接比較，這對投資者和其他利益相關(guān)方的決策構(gòu)成了挑戰(zhàn)，也給擁有全球業(yè)務(wù)的公司帶來了額外的復(fù)雜工作。企業(yè)需要努力確保其報告與全球標(biāo)準(zhǔn)保持一致，這就要求在系統(tǒng)、流程、控制和治理方面付出諸多努力。面對全球化挑戰(zhàn)，企業(yè)需提高信息披露透明度，并強化跨地區(qū)合作，推動全球ESG價值創(chuàng)造。

值得注意的是，近年來越來越多的中國企業(yè)選擇“出?！边M行國際化擴展，以尋求新的市場空間。中金公司研究團隊認(rèn)為，和之前簡單地依托于產(chǎn)品出口不同的是，本輪中國企業(yè)出海目的從“產(chǎn)品”出海轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)”出海，逐漸向更加成熟的跨國經(jīng)營和全球化發(fā)展轉(zhuǎn)變?！坝捎趪H社會對可持續(xù)發(fā)展的重視，以及各利益相關(guān)方對企業(yè)ESG的期待不斷提高，中國企業(yè)在出海過程中必須高度重視相關(guān)議題，采取有效的措施和國際評價體系對接，借助ESG 戰(zhàn)略，平衡各利益相關(guān)方的訴求，才能更好地管理運營風(fēng)險、抓住機遇?！敝薪鸸狙芯繄F隊表示。

頤信科技董事長黃勁則認(rèn)為，在重大項目實施和經(jīng)營管理過程中，我國企業(yè)海外機構(gòu)應(yīng)主動適應(yīng)所在國家、地區(qū)ESG規(guī)范要求，強化ESG治理、實踐和信息披露。如此，不僅可以提升企業(yè)自身的國際市場競爭力，同時還有利于海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控和海外資產(chǎn)的安全保護。而且，把我國海外投資項目對所在國的積極作用跟ESG理念緊密聯(lián)系起來，還可以減少甚至避免被別有用心者以不實之詞污名化的風(fēng)險。