證券時報記者 孫璐璐

10月金融數(shù)據(jù)顯示，在一攬子增量政策的支持下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效信貸需求出現(xiàn)修復(fù)。尤其是當(dāng)月居民部門信貸同比多增近2000億元，為今年2月以來首次轉(zhuǎn)為同比多增。盡管企業(yè)部門新增信貸數(shù)據(jù)看起來仍弱，但如果剔除當(dāng)月化債導(dǎo)致融資平臺存量貸款被償還的擾動，實(shí)際貸款需求好于整體的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。從貨幣供應(yīng)量的角度看，貨幣派生能力增強(qiáng)，M_[2]（廣義貨幣）同比增速大幅回升，反映企業(yè)經(jīng)營活力和現(xiàn)金流的M_[1]（狹義貨幣）同比增速年內(nèi)首次回升。

不論是金融數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，還是地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、電商銷售數(shù)據(jù)，都顯示10月實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度和內(nèi)需活力有邊際向好的可喜變化，市場預(yù)期改善明顯。這離不開自9月底以來實(shí)施的一攬子增量政策的助力，更說明只要政策支持到位、政策方向精準(zhǔn)對路，經(jīng)濟(jì)就能修復(fù)和釋放更多的增長潛力，這也是經(jīng)濟(jì)韌性和彈性的一種反映。

不過，一攬子增量政策實(shí)施僅月余，能否成為一股持續(xù)轉(zhuǎn)好，并逐步形成自發(fā)向上正反饋的力量尚需觀察。當(dāng)前內(nèi)需修復(fù)正處于起步爬坡的“吃勁期”，這個過程既離不開已出臺政策的抓緊落地實(shí)施，更需要政策部門做好充分的經(jīng)濟(jì)活動監(jiān)測和增量政策儲備，面對日趨復(fù)雜嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢，及時出臺對沖政策，加強(qiáng)市場預(yù)期管理。從財政貨幣兩大逆周期調(diào)控政策看，宏觀政策工具箱里仍有不少儲備措施，財政部部長藍(lán)佛安透露明年財政政策會更給力，人民銀行行長潘功勝則強(qiáng)調(diào)下一步會加大貨幣政策的強(qiáng)度。

財政貨幣政策更給力、加強(qiáng)度，不僅有助于修復(fù)內(nèi)需，穩(wěn)定當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長；更是為經(jīng)濟(jì)深層次的結(jié)構(gòu)性改革贏得更多時間，有利于經(jīng)濟(jì)中長期增長潛力的釋放。不過，市場的注意力不應(yīng)只聚焦財政貨幣政策。雖然財政貨幣措施因自帶巨額資金屬性更易吸引市場注意，但近期的一攬子增量政策是逆周期調(diào)控與結(jié)構(gòu)性改革政策的組合拳，其中涉及的改善民營經(jīng)濟(jì)營商環(huán)境、房地產(chǎn)基礎(chǔ)性政策調(diào)整等重大結(jié)構(gòu)性改革，會以潤物細(xì)無聲的方式對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生更大影響。

從近期公布的一系列政策和改革舉措，以及與市場溝通的預(yù)期管理方式看，宏觀調(diào)控思路正逐步轉(zhuǎn)變，需求側(cè)管理從過去的注重促進(jìn)投資，向投資與消費(fèi)并重且更重視消費(fèi)轉(zhuǎn)變。這種政策邏輯的變化是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到新階段的必然需要，宏觀調(diào)控政策只有為促進(jìn)消費(fèi)提供更多精準(zhǔn)有力的支持，才能暢通“投資—生產(chǎn)—消費(fèi)”循環(huán)，經(jīng)濟(jì)增長才可持續(xù)。促進(jìn)消費(fèi)的根本在于提高居民的可支配收入，讓居民有能力、有意愿消費(fèi)，而這就需要政府提高教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等基本公共服務(wù)的覆蓋面和保障水平，降低消費(fèi)環(huán)節(jié)的稅費(fèi)等成本，可以預(yù)見，后續(xù)圍繞擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的政策目標(biāo)，仍會有更多宏觀調(diào)控和改革措施落地。