貴州茅臺(tái)大手筆分紅。

11月8日，貴州茅臺(tái)2024年中期利潤(rùn)分配方案顯示，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元（含稅），占今年公司前三季度凈利潤(rùn)的近一半。

今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)通過(guò)提高分紅以及回購(gòu)不斷向市場(chǎng)釋放利好信息，向投資者傳達(dá)公司較強(qiáng)的盈利能力，提升投資者信心。不過(guò)，公司股價(jià)仍表現(xiàn)低迷，年內(nèi)下跌4.79%。

茅臺(tái)拿出年內(nèi)近半利潤(rùn)分紅

貴州茅臺(tái)11月8日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，截至2024年9月30日，公司未分配利潤(rùn)為1929.04億元。公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日公司總股本為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元。此次利潤(rùn)分配方案需提交公司股東大會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施。

貴州茅臺(tái)此次擬派發(fā)現(xiàn)金占今年公司前三季度凈利潤(rùn)的近一半。貴州茅臺(tái)發(fā)布的2024年三季報(bào)顯示，今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1207.76億元，同比增長(zhǎng)16.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)608.28億元，同比增長(zhǎng)15.04%。

貴州茅臺(tái)持續(xù)加大現(xiàn)金分紅回報(bào)。今年8月，貴州茅臺(tái)《2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》出爐。2024年至2026年度，貴州茅臺(tái)每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅。

此外，今年9月，貴州茅臺(tái)還公布了其上市23年來(lái)的首份注銷(xiāo)式回購(gòu)方案。公司擬以自有資金回購(gòu)股份用于注銷(xiāo)并減少公司注冊(cè)資本，回購(gòu)股份金額不低于30億元（含）且不超過(guò)人民幣60億元（含）。

近年來(lái)，受消費(fèi)行業(yè)疲軟影響，貴州茅臺(tái)股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷，今年9月份一度跌至1300元以下，觸及近年來(lái)新低。貴州茅臺(tái)通過(guò)提高分紅以及回購(gòu)有助于維護(hù)公司股價(jià)，也能向投資者傳達(dá)公司持續(xù)增強(qiáng)的盈利能力。

除貴州茅臺(tái)外，白酒行業(yè)還有多家公司發(fā)布了股東回報(bào)規(guī)劃，力撐白酒行業(yè)股價(jià)，彰顯對(duì)股東回報(bào)的重視，有助提振市場(chǎng)信心。五糧液發(fā)布2024年—2026年度股東回報(bào)規(guī)劃，承諾2024年—2026年度公司每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比例不低于70%，且不低于200億元(含稅)。洋河股份承諾2024年—2026年三年分紅規(guī)劃，分紅率不低于70%且分紅金額不低于70億元。

不過(guò)，股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，白酒指數(shù)年內(nèi)仍下跌6.32%，金種子酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、瀘州老窖等年內(nèi)跌幅超10%，貴州茅臺(tái)年內(nèi)股價(jià)跌幅為4.79%，五糧液、老白干酒等極少數(shù)酒企年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。

飛天茅臺(tái)價(jià)格底部震蕩

白酒行業(yè)股價(jià)趨勢(shì)與酒企經(jīng)營(yíng)以及消費(fèi)需求有極大關(guān)聯(lián)，也反映了市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期。

由于百億補(bǔ)貼和“雙11”電商平臺(tái)大促對(duì)白酒價(jià)格體系造成沖擊，飛天茅臺(tái)價(jià)格受到嚴(yán)重影響。以貴州茅臺(tái)53度500ml裝海外版為例，飛天茅臺(tái)價(jià)格一度跌破2000元/瓶整數(shù)大關(guān)，打壓市場(chǎng)情緒，2024年原箱價(jià)格跌至2300元/瓶以下。

盡管在經(jīng)歷連續(xù)多日下跌后，飛天茅臺(tái)價(jià)格期間迎來(lái)回升，不過(guò)近2日的2024年原箱價(jià)格再度出現(xiàn)小幅下跌。

第三方酒價(jià)平臺(tái)11月8日數(shù)據(jù)顯示，2024年飛天茅臺(tái)原箱價(jià)格報(bào)2335元/瓶，2024年飛天茅臺(tái)散裝價(jià)格報(bào)2255元/瓶，低度茅臺(tái)相比前一日有小幅下跌。

此前，今年6月，飛天茅臺(tái)的價(jià)格也出現(xiàn)過(guò)一波快速下降，飛天茅臺(tái)散裝價(jià)格曾跌至2000元/瓶附近。隨后，貴州茅臺(tái)采取諸多措施，提振市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)金證券認(rèn)為，飛天茅臺(tái)批價(jià)波動(dòng)系常規(guī)需求由旺轉(zhuǎn)淡時(shí)的價(jià)格慣性，疊加渠道鏈參與者目前情緒較為謹(jǐn)慎、投資以及收藏需求持續(xù)擠出。

工銀瑞信基金表示，近日高端白酒陸續(xù)開(kāi)啟挺價(jià)措施，同時(shí)三季度行業(yè)庫(kù)存整體降速明顯，以保證渠道的健康良性發(fā)展。從上一輪白酒周期來(lái)看，高端白酒價(jià)格企穩(wěn)疊加酒企供給收縮，往往是行業(yè)庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向的重要標(biāo)志。當(dāng)前多數(shù)白酒企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)控制業(yè)績(jī)?cè)鏊?，行業(yè)有望逐步從渠道被動(dòng)加庫(kù)存轉(zhuǎn)向去庫(kù)存階段。

“高端酒企近日開(kāi)始的漲價(jià)，或通過(guò)控貨以達(dá)到挺價(jià)目的?！惫ゃy瑞信基金分析，在此輪價(jià)格上浮之前，則是10月中旬以來(lái)“雙十一”電商放量引發(fā)的白酒批價(jià)下降。價(jià)格是白酒景氣度的一個(gè)重要觀測(cè)指標(biāo)，當(dāng)下高端酒如果能實(shí)現(xiàn)控量挺價(jià)的目標(biāo)，對(duì)板塊而言或?qū)⑿纬奢^大催化。白酒行業(yè)現(xiàn)階段的趨勢(shì)是總量增速放緩，但需求的基本盤(pán)有保障且具有較強(qiáng)韌性。從三季報(bào)來(lái)看，盡管白酒板塊在業(yè)績(jī)與市值上整體上升，但在其背后，行業(yè)報(bào)表壓力加速釋放，業(yè)績(jī)分化明顯。行業(yè)集中度在提升，名酒對(duì)小品牌出現(xiàn)擠壓式增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局的變化顯著影響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)性?xún)r(jià)比消費(fèi)持續(xù)崛起。

增持or減持，基金經(jīng)理出現(xiàn)分歧

在A股，白酒板塊憑借獨(dú)特商業(yè)模式備受一些專(zhuān)業(yè)投資者的青睞，擁有較多忠實(shí)投資者，因此白酒板塊的估值和股價(jià)表現(xiàn)一直都備受市場(chǎng)關(guān)注。

今年的基金三季報(bào)透露出基金經(jīng)理對(duì)白酒板塊出現(xiàn)的分歧。易方達(dá)基金基金經(jīng)理張坤在三季度大舉增持白酒股，相較二季度末，易方達(dá)藍(lán)籌增持瀘州老窖比例為3.63%，增持山西汾酒比例為93.47%。五糧液、貴州茅臺(tái)和洋河股份仍在重倉(cāng)之列，持股未變。張坤在季報(bào)中表示，優(yōu)化了科技和消費(fèi)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)，仍持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。經(jīng)歷了三年多反向的股價(jià)變化后，一些消費(fèi)龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場(chǎng)靠前的水平，超過(guò)相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成份公司。

另一位百億基金經(jīng)理李曉星則在三季度大幅減持白酒股。以銀華心佳兩年持有期為例，自2023年四季度起，李曉星曾連續(xù)多個(gè)季度加倉(cāng)五糧液。今年三季度，五糧液、山西汾酒退出基金前十大重倉(cāng)股名單。

景順長(zhǎng)城百億基金經(jīng)理劉彥春在其管理的基金中，對(duì)白酒股也進(jìn)行過(guò)倉(cāng)位調(diào)整，如在景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)、景順長(zhǎng)城鼎益減持五糧液和貴州茅臺(tái)，山西汾酒則在其多個(gè)在管基金當(dāng)中獲得加倉(cāng)。

中信建投表示，由于年初以來(lái)行業(yè)景氣度偏弱，加之業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕芈?，白酒估值持續(xù)回落，即使9月反彈，整體估值水平仍然較低。當(dāng)前煙酒終端已經(jīng)處于庫(kù)存低位，需求修復(fù)將能快速傳導(dǎo)至酒企，龍頭白酒價(jià)值有待重估。

今年上市公司三季報(bào)顯示，高端酒、次高端、區(qū)域龍頭酒收入和利潤(rùn)出現(xiàn)分化，如高端酒實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，彰顯韌性，而區(qū)域龍頭出現(xiàn)明顯下滑。

浙商證券統(tǒng)計(jì)，剔除貴州茅臺(tái)后，白酒行業(yè)三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比下降6.8%，歸母凈利潤(rùn)同比下降7.96%。在三季報(bào)業(yè)績(jī)分化已體現(xiàn)的背景下，需要重視具備較強(qiáng)品牌勢(shì)能、庫(kù)存更早出清、增速目標(biāo)合理的龍頭標(biāo)的投資機(jī)會(huì)，2025年春節(jié)或迎來(lái)驗(yàn)證期。

工銀瑞信基金則認(rèn)為，酒企當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)的“落腳點(diǎn)”仍將歸于終端市場(chǎng)的動(dòng)銷(xiāo)情況。由于2025年春節(jié)偏早，春節(jié)的動(dòng)銷(xiāo)情況一定程度上將影響企業(yè)對(duì)2025年任務(wù)的制定?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，板塊估值有望迎來(lái)修復(fù)。隨著多數(shù)酒企進(jìn)入去庫(kù)存階段，若終端動(dòng)銷(xiāo)有所改善，估值的修復(fù)或會(huì)先于報(bào)表。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：廖勝超