近期，日開型理財(cái)產(chǎn)品成為理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍。

據(jù)華西證券研究所測(cè)算，10月14日至10月20日，日開型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增加3019億元，達(dá)到11.1萬(wàn)億元，貢獻(xiàn)近77%的理財(cái)規(guī)模增量；其次為資金鎖定期偏短的最短持有期型理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模增加1065億元。長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不明顯，其中封閉型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模僅小幅增加207億元，而定開型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模減少191億元。

投資者看重流動(dòng)性

東部地區(qū)某城商行副行長(zhǎng)告訴記者：“兩個(gè)因素推動(dòng)日開型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模攀升：一是隨著股市升溫，投資者傾向于配置流動(dòng)性較高的日開型理財(cái)產(chǎn)品，以便在合適的時(shí)間投入股市；二是客戶將這類理財(cái)產(chǎn)品作為提前歸還房貸資金的‘中轉(zhuǎn)站’。近年來(lái)提前歸還房貸等待期變長(zhǎng)，基本為3個(gè)月至6個(gè)月，客戶為了在等待期間讓資金產(chǎn)生收益，選擇購(gòu)買日開型理財(cái)產(chǎn)品?！?/p>

根據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)，在上述增加的3019億元中，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品增加1753億元，達(dá)到7.7萬(wàn)億元，其余增量基本來(lái)自日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品，日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增速快于現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增速。

“根據(jù)我行代銷數(shù)據(jù)，近期日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速增長(zhǎng)?！鄙鲜鰱|部地區(qū)城商行資管部負(fù)責(zé)人表示。

該負(fù)責(zé)人分析了日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速增長(zhǎng)的原因：“日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品與現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品均每日開放，能夠滿足客戶的高流動(dòng)性需求?，F(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)組合的杠桿、久期以及所投資資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)方面受到嚴(yán)格限制，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。而日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品受到的限制較少，可以通過(guò)加杠桿、拉長(zhǎng)久期、信用下沉等策略提高收益率，若理財(cái)公司能實(shí)現(xiàn)較高收益率并控制好凈值波動(dòng),那么這類產(chǎn)品將具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，各家理財(cái)公司推廣此類產(chǎn)品的力度自然變大?！?/p>

中小銀行SPV額度受限

業(yè)內(nèi)人士透露，日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品主要集中在理財(cái)公司。“這類產(chǎn)品管理難度較高，理財(cái)公司往往將超過(guò)一半的資金委托給信托公司、券商等通道方，開展組合管理和流動(dòng)性安排等事務(wù)性工作。理財(cái)公司通常直接將通道方的資管計(jì)劃作為‘策略包’買入，一旦‘策略包’收益情況不達(dá)預(yù)期便進(jìn)行更換?！北狈降貐^(qū)某城商行人士說(shuō)。

該人士進(jìn)一步解釋道，這種委外業(yè)務(wù)需要SPV額度，對(duì)不持有理財(cái)公司牌照的城商行，監(jiān)管部門對(duì)其SPV額度的要求是“只降不增”，比如該行獲得的SPV額度就較少，需要自己管理這類產(chǎn)品。然而，當(dāng)前的人員配置難以滿足管理方面的高要求。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，SPV是指理財(cái)產(chǎn)品嵌套了一層資管計(jì)劃，如信托計(jì)劃、券商資管產(chǎn)品等，SPV額度受限制約了委外業(yè)務(wù)的開展。相比之下，理財(cái)公司因不能在銀行間市場(chǎng)開戶，SPV業(yè)務(wù)并不受限，自由度較高。

借代銷“分一杯羹”

記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于SPV額度受限，不持有理財(cái)公司牌照的銀行正根據(jù)自身資源稟賦打造差異化競(jìng)爭(zhēng)策略。它們往往通過(guò)代銷理財(cái)公司的日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品，來(lái)滿足客戶對(duì)兼具較高收益率與穩(wěn)健性的理財(cái)產(chǎn)品的需求，而銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)則主要集中于現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與長(zhǎng)期限固收類理財(cái)產(chǎn)品。

“我們?cè)?0%的理財(cái)產(chǎn)品是期限靈活的固收類理財(cái)產(chǎn)品，但2022年底出現(xiàn)理財(cái)贖回潮時(shí)，這類產(chǎn)品的持有者普遍反映不佳。我們的客戶需求主要分為兩類：一是出于對(duì)流動(dòng)性和穩(wěn)健性的偏好，他們往往對(duì)收益率要求不高，這部分需求我們通過(guò)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品來(lái)滿足；二是我行50歲以上客戶占大多數(shù)，他們傾向于將理財(cái)產(chǎn)品看作一年期、三年期大額存單的替代品，因此我們重點(diǎn)推出了期限400天左右的理財(cái)產(chǎn)品。”上述北方地區(qū)城商行人士說(shuō)。

對(duì)于既有流動(dòng)性要求又追求較高收益率的客戶，不持有理財(cái)公司牌照的銀行則通過(guò)代銷理財(cái)公司的期限靈活型理財(cái)產(chǎn)品來(lái)滿足。

上述東部地區(qū)城商行資管部負(fù)責(zé)人表示：“盡管日開型固收類理財(cái)產(chǎn)品能通過(guò)特定策略提高收益率，但其凈值易受市場(chǎng)波動(dòng)影響。這類產(chǎn)品以前可通過(guò)信托平滑機(jī)制，配置保險(xiǎn)協(xié)議存款及手工補(bǔ)息等，實(shí)現(xiàn)高收益率與‘低波穩(wěn)健’，但現(xiàn)在這些手段都已退出，目前市場(chǎng)上僅有少量理財(cái)產(chǎn)品可兼顧較高收益率與穩(wěn)健性，這些產(chǎn)品成為我們代銷的首選項(xiàng)。”