近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，中融匯信期貨有限公司（下稱“中融匯信期貨”）的三家股東就持有的公司100%股權(quán)向社會(huì)公開(kāi)招募投資人。

事實(shí)上，近兩年，多家期貨公司發(fā)生更名、股權(quán)擬變更情況。業(yè)內(nèi)人士表示，這是嚴(yán)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期期貨市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。隨著期貨市場(chǎng)引入更多實(shí)力雄厚、專業(yè)度更高的機(jī)構(gòu)，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將得到提升，利好期貨行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

中融匯信期貨100%股權(quán)擬轉(zhuǎn)讓

中融匯信期貨公司成立于1995年，注冊(cè)資本5億元，經(jīng)營(yíng)范圍包括商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨交易咨詢、資產(chǎn)管理。公司是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、廣州期貨交易所和上海國(guó)際能源交易中心會(huì)員，中國(guó)金融期貨交易所交易結(jié)算會(huì)員。

該公司總部位于上海，在北京、上海、河南等地設(shè)有二十二家分支機(jī)構(gòu)，在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理子公司匯信融植資本管理有限公司。

去年中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的期貨公司分類結(jié)果中，中融匯信期貨獲評(píng)B類BBB級(jí)，在150家公司中排名第63位。

北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，本次投資人招募針對(duì)招募方持有中融匯信期貨100%股權(quán)，投資人受讓股權(quán)后，現(xiàn)狀承接中融匯信期貨的全部業(yè)務(wù)、人員等；不接受針對(duì)部分股權(quán)的購(gòu)買意向。

值得注意的是，上述公告還對(duì)投資人提出了多項(xiàng)要求。

投資人應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》《期貨交易管理?xiàng)l例》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的資格條件。其中包括自身及實(shí)際控制人具有良好的財(cái)務(wù)狀況和誠(chéng)信記錄，凈資產(chǎn)不低于國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，最近三年無(wú)重大違法違規(guī)記錄，實(shí)收資本不低于人民幣1億元，凈資本不低于人民幣5億元，股東不適用凈資本或者類似指標(biāo)的，凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元，等等。

投資人為非金融機(jī)構(gòu)的，還需滿足《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》相關(guān)要求，具體包括：核心主業(yè)突出，業(yè)務(wù)發(fā)展具有可持續(xù)性；資本實(shí)力雄厚，具有持續(xù)出資能力，年終分配后凈資產(chǎn)達(dá)到全部資產(chǎn)的40%、權(quán)益性投資余額不超過(guò)本企業(yè)凈資產(chǎn)的40%等。

對(duì)于上述要求，上海東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，中融匯信期貨在尋找具有一定資質(zhì)和實(shí)力的投資者，主要原因是監(jiān)管對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)新的股東提出了更高要求。

具體來(lái)說(shuō)，要求投資人的凈資產(chǎn)需要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，這是為了確保投資人有足夠的資金實(shí)力來(lái)支持期貨公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，同時(shí)也能夠承受可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要求投資人具有持續(xù)出資的能力，這反映了中融匯信期貨對(duì)投資人長(zhǎng)期承諾的需求，以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的資金保障。投資人的核心主業(yè)需要突出，業(yè)務(wù)發(fā)展具有可持續(xù)性，這表明中融匯信期貨希望投資人能夠帶來(lái)業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

從合規(guī)上看，投資人需要滿足相關(guān)的法律法規(guī)要求，包括《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》《期貨交易管理?xiàng)l例》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》等，這是為了確保投資人的合法性和對(duì)行業(yè)規(guī)則的遵守。

總之，多項(xiàng)要求為中融匯信期貨的潛在投資人刻畫(huà)出了一個(gè)具有良好財(cái)務(wù)實(shí)力、穩(wěn)定資本供給、有業(yè)務(wù)協(xié)同潛力以及高度合規(guī)性的企業(yè)或個(gè)人的形象。這樣的投資人不僅能夠?yàn)楣編?lái)資金上的支持，還能夠在業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)控制以及公司治理等方面為中融匯信期貨提供幫助，促進(jìn)公司的健康發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

對(duì)此，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示認(rèn)同。在他看來(lái)，《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》實(shí)施后，對(duì)期貨公司控股股東有了更高和更明確的要求，本質(zhì)上是嚴(yán)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期期貨市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路，意味著期貨市場(chǎng)需要實(shí)力更雄厚、專業(yè)度更高的機(jī)構(gòu)進(jìn)入。在這樣的要求下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓將為期貨公司引入實(shí)力更雄厚的控股股東，在一定程度上提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的同時(shí)，引導(dǎo)公司朝著專業(yè)合規(guī)、規(guī)模發(fā)展的路徑闊步向前。

多家期貨公司變更股權(quán)，下家多為金融機(jī)構(gòu)

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2024年以來(lái)，有多家期貨公司的股權(quán)被持股方擬掛牌轉(zhuǎn)讓。

上海大陸期貨第二大股東——大恒科技股份有限公司（下稱大恒科技）年初發(fā)布公告稱，擬出售所持參股公司上海大陸期貨有限公司49%的全部股權(quán)。雖然，最終因未能征集到符合條件的意向受讓方，本次掛牌自行終止，但大恒科技表示，此次掛牌終止不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，并且未來(lái)將根據(jù)自身及市場(chǎng)情況審慎決定是否重啟該事項(xiàng)。

中海信托股份有限公司（下稱中海信托）今年9月在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持的國(guó)聯(lián)期貨全部股權(quán)，共計(jì)17550萬(wàn)股股份，占國(guó)聯(lián)期貨總股本的39%。

倍特期貨有限公司（下稱倍特期貨）今年也出現(xiàn)了股東變更的情況。9月中旬，成都高新發(fā)展股份有限公司還發(fā)布公告稱，其控股子公司成都倍特投資有限責(zé)任公司將以非公開(kāi)協(xié)議方式向成都高投資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其所持有的倍特期貨33.75%股權(quán)，交易價(jià)格為26973.503萬(wàn)元。

據(jù)專業(yè)人士分析，通常而言，期貨公司股東決定將其重心從期貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向預(yù)期業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域，或者可能面臨財(cái)務(wù)壓力，如需要償還債務(wù)、改善現(xiàn)金流或進(jìn)行其他投資時(shí)，出售期貨業(yè)務(wù)是一個(gè)選擇。另外，市場(chǎng)環(huán)境的變化，如行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管政策收緊等，也可能導(dǎo)致期貨業(yè)務(wù)不再符合期貨公司股東的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。如果期貨業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)不佳，公司可能會(huì)選擇將其出售，以簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在資產(chǎn)重組或企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，期貨業(yè)務(wù)也可能被視為一些期貨公司股東的非核心資產(chǎn)，因此易被出售以優(yōu)化資源配置。此外，在企業(yè)出現(xiàn)管理層變動(dòng)時(shí)，新的管理層可能對(duì)公司戰(zhàn)略有不同的看法，并決定出售期貨業(yè)務(wù)以符合新的戰(zhàn)略方向。

而近兩年，市場(chǎng)環(huán)境可能是期貨公司股權(quán)變動(dòng)的重要影響因素之一。景川介紹，近年來(lái)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)集中度越來(lái)越高，中小期貨公司面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，盈利壓力加劇。在一些期貨公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)困難、利潤(rùn)狀況達(dá)不到股東預(yù)期的情況下，加之新的市場(chǎng)環(huán)境下新業(yè)務(wù)開(kāi)展步履蹣跚，期貨公司股東選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓也在情理之中。

在景川看來(lái)，期貨公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)踐頻發(fā)，既是市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，也符合監(jiān)管的導(dǎo)向。特別是當(dāng)下，在期貨公司數(shù)量較多、而行業(yè)整體利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較低的情況下，通過(guò)兼并重組以及注銷等途徑，改善行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)，對(duì)期貨行業(yè)的良性發(fā)展有利。

事實(shí)上，大型期貨公司通過(guò)并購(gòu)整合中小期貨公司，可以增強(qiáng)自身的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高整個(gè)行業(yè)的集中度。股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以促進(jìn)資源向更具經(jīng)營(yíng)效率和專業(yè)性的公司集中，優(yōu)化行業(yè)資源配置，提高行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率。而新股東尤其是產(chǎn)業(yè)背景股東的加入，可以加深現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)與期貨的結(jié)合，促進(jìn)期現(xiàn)融合，提高期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。期貨公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來(lái)的新資金和新業(yè)務(wù)模式可以提高市場(chǎng)的活躍度，增加交易量和流動(dòng)性，提升市場(chǎng)定價(jià)效率。

但過(guò)于頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)期貨公司的信心，特別是一些中小型期貨公司可能因股權(quán)頻繁變動(dòng)而產(chǎn)生人心不穩(wěn)、業(yè)務(wù)下滑的不利影響，這需要進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)引導(dǎo)。

對(duì)此，程小勇表示認(rèn)同。在他看來(lái)，當(dāng)前期貨市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，對(duì)期貨公司控股股東有了更高的要求，尤其是期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)都屬于重資本業(yè)務(wù)，期貨公司若要不被淘汰，就需要發(fā)力風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)，這都需要控股股東大力支持，尤其是資金方面的支持。另外，未來(lái)期貨公司面臨出清的監(jiān)管環(huán)境，高質(zhì)量發(fā)展意味著監(jiān)管支持優(yōu)質(zhì)期貨公司繼續(xù)做大做強(qiáng)。

期貨日?qǐng)?bào)記者梳理，2022年以來(lái)，多家期貨公司發(fā)生股權(quán)變更，下家多為金融機(jī)構(gòu)。

2023年11月，上市公司晨鳴紙業(yè)(000488)披露公告，董事會(huì)同意控股子公司壽光美倫在武漢光谷產(chǎn)權(quán)交易所通過(guò)公開(kāi)掛牌方式以人民幣19700萬(wàn)元的掛牌底價(jià)出售其持有的金信期貨35.4331%股權(quán)。

后續(xù)公告顯示，壽光美倫最終與粵開(kāi)證券、鼎安欣合伙企業(yè)、陳平森簽訂了產(chǎn)權(quán)交易合同，其中粵開(kāi)證券受讓金信期貨30%股權(quán)為最多。

2023年10月，中原證券發(fā)布公告，董事會(huì)同意公司行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)以不超過(guò)評(píng)估價(jià)格22555.19萬(wàn)元參與河南省鐵路建設(shè)投資集團(tuán)有限公司公開(kāi)掛牌出售中原期貨40.935%股權(quán)事項(xiàng)。交易完成后，中原證券持有中原期貨股權(quán)的比重達(dá)到了92.99%。

此外，2022年也有三家期貨公司發(fā)生股權(quán)及名稱變更，分別為美爾雅期貨、華泰期貨及招金期貨，而股權(quán)購(gòu)買方也多為證券公司。