上市券商一季度整體業(yè)績(jī)承壓。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，43家上市券商中，36家凈利潤(rùn)同比下滑，占比超八成。

究其原因，自營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是影響券商業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的券商多數(shù)在自營(yíng)業(yè)務(wù)上“失利”，部分中小券商則憑借自營(yíng)業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)布局實(shí)現(xiàn)了“逆襲”。此外，由于股權(quán)融資市場(chǎng)收緊，投行業(yè)務(wù)收入在一季度降幅明顯，也拖累了券商整體業(yè)績(jī)。

盡管一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但分析師仍樂(lè)觀預(yù)計(jì)，隨著資本市場(chǎng)逐步回暖，以及券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和創(chuàng)新，券商的利潤(rùn)增速有望實(shí)現(xiàn)逐季改善。同時(shí)，券商投行業(yè)務(wù)雖短期承壓，但并購(gòu)重組可能為券商帶來(lái)新機(jī)遇。

業(yè)績(jī)承壓下分化明顯

一季度，上市券商整體業(yè)績(jī)面臨壓力，業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象也十分明顯。不少頭部券商營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙雙下降。數(shù)據(jù)顯示，中信證券以137.55億元的營(yíng)業(yè)收入位列第一，但同比下降10.38%；國(guó)泰君安、華泰證券的營(yíng)業(yè)收入位列其后，分別同比下滑14.05%、32.11%。營(yíng)收超過(guò)50億元的券商從去年同期的9家降至5家。

凈利潤(rùn)方面，中信證券以49.59億元的凈利潤(rùn)居首，但同比下降8.47%；國(guó)泰君安、華泰證券位列二、三位，分別同比下滑18.13%、29.39%。在凈利潤(rùn)增速方面，43家上市券商中，超八成券商凈利潤(rùn)下滑，9家券商的凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)50%，在頭部券商中，海通證券一季度凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)62.56%。

跟去年同期相比，凈利潤(rùn)前十排名發(fā)生變化，中信建投從去年的第五掉至第十，海通證券掉出前十，國(guó)信證券則上升兩位至第九，中國(guó)銀河由第八升至第五。

在行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓下，部分中小券商交出了令人眼前一亮的成績(jī)單。中原證券、東興證券、方正證券、首創(chuàng)證券、南京證券等5家券商實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比雙增長(zhǎng)。其中，中原證券以85.53%的凈利潤(rùn)增幅領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

自營(yíng)業(yè)務(wù)仍是“分水嶺”

細(xì)看一季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)仍為券商業(yè)績(jī)的重要分水嶺。一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的券商，大多受到自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的提振。

不少券商在一季報(bào)中表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系投資與交易業(yè)務(wù)收益增加所致。如方正證券一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7.44億元，同比增長(zhǎng)超86%，對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。東興證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大增136.33%，帶動(dòng)了其一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅排名上，以“自營(yíng)收入=投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”為統(tǒng)計(jì)口徑，增幅排在前三的均為中小券商，華林證券、東興證券、南京證券一季度的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為0.56億元、5.54億元和4.04億元，分別同比增長(zhǎng)312.64%、136.33%和113.60%。

有券商非銀分析師認(rèn)為，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)受限于規(guī)模，很難為大型券商帶來(lái)大比例的營(yíng)收和利潤(rùn)，卻可以對(duì)小型券商帶來(lái)較大影響，從而扭轉(zhuǎn)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，且部分中小券商自營(yíng)業(yè)務(wù)去年同期基數(shù)也較低。

反之，部分券商一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下滑，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)承壓。如國(guó)聯(lián)證券一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損1.49億元，拖累了業(yè)績(jī)；東方證券一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7.99億元，同比下滑30.62%。對(duì)此，東方證券在一季報(bào)中解釋稱，投資收益下滑主要跟衍生工具投資收益減少有關(guān)。

投行業(yè)務(wù)尋找破局方向

除自營(yíng)業(yè)務(wù)外，投行業(yè)務(wù)收入下降是券商一季報(bào)中另一個(gè)關(guān)鍵詞。Choice數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商中，有33家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入出現(xiàn)下滑。其中，下滑幅度超過(guò)50%的券商中，包括中信證券、海通證券、興業(yè)證券、中信建投等頭部券商。

也有部分券商投行業(yè)務(wù)在一季度實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。如紅塔證券、長(zhǎng)江證券今年一季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增幅都超過(guò)100%，廣發(fā)證券、光大證券的投行業(yè)務(wù)收入也均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)融資放緩的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)券商的影響并不能一概而論。

面對(duì)投行業(yè)務(wù)下滑的困局，券商正在積極尋找突破口。部分券商計(jì)劃通過(guò)加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)來(lái)增加收入。中信證券在2023年年報(bào)中透露，今年將堅(jiān)持國(guó)際化發(fā)展，拓展國(guó)際客戶，加強(qiáng)港股股權(quán)融資、GDR等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開(kāi)拓。

還有券商計(jì)劃將北交所作為投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。國(guó)聯(lián)證券稱，2024年，其投行子公司華英證券將以北交所IPO為重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向，通過(guò)加快推進(jìn)現(xiàn)有擬申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展、存量項(xiàng)目篩選和梳理等方式，持續(xù)加大北交所項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。此外，券商也在并購(gòu)重組領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。投行人士表示，券商可以挖掘重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)，并抓住國(guó)有企業(yè)重組的機(jī)遇，從而增厚利潤(rùn)。