證券時(shí)報(bào)記者 胡華雄

本周多只跨境ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一度巨震，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，相關(guān)基金公司也頻頻提示風(fēng)險(xiǎn)。

這里面比較核心的一點(diǎn)是，相關(guān)機(jī)構(gòu)多提醒，產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于其凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，有向凈值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，在我國證券市場(chǎng)上，類似現(xiàn)象或具有類似特性的證券品種并不少見。其中，類似上述ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格向凈值靠攏的現(xiàn)象比較常見。而高價(jià)可轉(zhuǎn)債觸及強(qiáng)制贖回條件后，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格往往容易暴跌，并向強(qiáng)制贖回價(jià)格靠攏。此外，一些基本面并未出現(xiàn)改善的股票，因投機(jī)力量推動(dòng)導(dǎo)致股價(jià)暴漲后，容易被打回“原形”，回到原來的常態(tài)化價(jià)格水平。

上面的凈值、強(qiáng)制贖回價(jià)格、常態(tài)化價(jià)格水平等，均可以視為某種程度上的價(jià)值之“錨”，是相應(yīng)證券品種價(jià)格波動(dòng)的參考價(jià)格水平。

需要指出的是，各種證券品種一般都根據(jù)一定的定價(jià)原理，有其相應(yīng)的定價(jià)方式或定價(jià)模型。比如機(jī)構(gòu)在對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行估價(jià)時(shí)，常會(huì)根據(jù)其每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)平均估值水平等，推算出其認(rèn)為的股票合理價(jià)值；債券的價(jià)值則可根據(jù)面值、利率等影響因子，用貼現(xiàn)的計(jì)算方式算出。這些影響因子在短時(shí)間內(nèi)多是固定數(shù)值，或變化相對(duì)較小。

相較之下，證券品種的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)則會(huì)劇烈很多。很多證券品種的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格常會(huì)受到供求關(guān)系、外部沖擊、投資者情緒等多種因素的影響，這使得二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值之“錨”出現(xiàn)偏離成為常態(tài)。

從以往的實(shí)踐來看，證券市場(chǎng)的價(jià)值之“錨”帶來的影響常被投資者忽視，因市場(chǎng)存在失靈的時(shí)刻，投資者常存在僥幸心理。一旦價(jià)值之“錨”產(chǎn)生實(shí)際影響，而投資者選擇忽視，損失可能是巨大的，帶來的教訓(xùn)也會(huì)很慘痛，甚至傷筋動(dòng)骨或萬劫不復(fù)。價(jià)值之“錨“像一根無形的線，不僅牽引著價(jià)格向其靠攏，也為投資者的投資之路提供校準(zhǔn)的方向。