證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

3月金融和物價(jià)數(shù)據(jù)同日公布，一個(gè)是信貸社融投放超預(yù)期，另一個(gè)則是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比增速均下行，兩方數(shù)據(jù)一熱一冷，讓不少討論之聲聚焦在錢去哪兒了、經(jīng)濟(jì)是否存在通縮壓力等問(wèn)題上。這些問(wèn)題背后，本質(zhì)上其實(shí)都指向?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)弱的關(guān)注。

一季度新增人民幣貸款規(guī)模首次單季突破10萬(wàn)億元的巨額體量，廣義貨幣（M_[2]）增速連續(xù)三個(gè)月維持在12%以上，社會(huì)融資存量規(guī)模增速攀升至10%……金融總量數(shù)據(jù)看起來(lái)非常“給力”，貨幣信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的托舉作用有目共睹。但亮眼數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)仍是“眾口難調(diào)”，當(dāng)天10年期國(guó)債收益率在數(shù)據(jù)公布后下行，各路分析又將矛頭指向資金空轉(zhuǎn)，以及居民超額儲(chǔ)蓄繼續(xù)累積顯示企業(yè)居民的投資消費(fèi)意愿不足等問(wèn)題上。

宏觀數(shù)據(jù)內(nèi)部冷熱不均，以及宏觀數(shù)據(jù)與微觀主體感受存在差異，這些都是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期會(huì)出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象，畢竟經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域的修復(fù)速度有快有慢。一季度經(jīng)濟(jì)尚處疫后修復(fù)性增長(zhǎng)階段，供給端修復(fù)節(jié)奏快于需求端；消費(fèi)修復(fù)同樣呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性進(jìn)度不一，餐飲、出游等娛樂(lè)休閑領(lǐng)域恢復(fù)速度較快，汽車、家電等大宗消費(fèi)則仍顯疲軟，帶動(dòng)3月CPI同比增速下行至0.7%。

消費(fèi)恢復(fù)性發(fā)展的速度和持續(xù)性受居民預(yù)期、收入等多重因素影響，今年宜觀察相關(guān)數(shù)據(jù)的環(huán)比邊際變化，而非看重同比變動(dòng)。從央行公布的一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果、五一假期出游預(yù)定數(shù)據(jù)等先行指標(biāo)看，二季度消費(fèi)尤其是服務(wù)類消費(fèi)有望迎來(lái)明顯增長(zhǎng)。不過(guò)，這仍是疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)性增長(zhǎng)的延續(xù)，要持續(xù)激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)向民間投資、大宗消費(fèi)的提質(zhì)擴(kuò)量，離不開財(cái)政貨幣總量政策的持續(xù)發(fā)力，包括繼續(xù)保持充裕合理的流動(dòng)性環(huán)境、加大財(cái)政資金對(duì)民生領(lǐng)域的兜底保障力度等。

放眼全球，疫情三年的“疤痕效應(yīng)”疊加經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能處于轉(zhuǎn)型變革深水區(qū)，不少國(guó)家的疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路走得跌跌撞撞。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景雖同樣面臨諸多挑戰(zhàn)，但宏觀總量政策的騰挪余地仍大、政策工具箱豐富。例如，近年來(lái)我國(guó)政策利率波動(dòng)較小且留有余地，中央政府部門杠桿率較低，這些都為逆周期調(diào)控提供了政策儲(chǔ)備空間。為持續(xù)鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)今年宏觀政策會(huì)著力保持連續(xù)性穩(wěn)定性針對(duì)性，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開好局、起好步。