醫(yī)藥基金的重倉(cāng)股里面沒有“藥”，那有啥？答案是AI（人工智能）醫(yī)療。

最新披露的公募基金2025年一季度報(bào)告顯示，在AI醫(yī)療的刺激下，多只醫(yī)藥主題基金大幅度賣出“純醫(yī)藥股”，轉(zhuǎn)而擁抱醫(yī)藥平臺(tái)股，正揭示公募對(duì)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)價(jià)值重估的強(qiáng)烈看好。

券商中國(guó)記者注意到，在去年末仍以創(chuàng)新藥股票為核心的多只醫(yī)藥主題基金，或因AI的刺激，在醫(yī)藥賽道實(shí)施了大幅度轉(zhuǎn)向，前十大重倉(cāng)股中的創(chuàng)新藥股票大多被賣出，并替換為掌握數(shù)據(jù)入口價(jià)值的醫(yī)藥平臺(tái)股，有相關(guān)基金產(chǎn)品因此在短短三個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)1.5倍的資金規(guī)模增長(zhǎng)。

基金換倉(cāng)策略不謀而合

在AI與大數(shù)據(jù)入口的商業(yè)價(jià)值日益凸顯之際，有醫(yī)藥主題基金大幅度賣出創(chuàng)新藥股票，幾乎全部買入具有數(shù)據(jù)入口價(jià)值的醫(yī)藥平臺(tái)股，前十大重倉(cāng)股組合中幾乎沒有一只真正意義的醫(yī)藥股。核心組合放棄醫(yī)藥股而全部買入醫(yī)藥賽道平臺(tái)股，這對(duì)基金經(jīng)理而言顯然也是一個(gè)巨大的策略轉(zhuǎn)向。

券商中國(guó)記者注意到，永贏醫(yī)藥健康基金披露的2025年第一季度報(bào)告顯示，前十大重倉(cāng)股包括華大智造、美年健康、華大基因、衛(wèi)寧健康、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、迪安診斷、嘉和美康、金域醫(yī)學(xué)等。值得一提的是，十大股票名單中，無任何一只醫(yī)藥股現(xiàn)身，全部為具有數(shù)據(jù)價(jià)值的醫(yī)藥賽道入口平臺(tái)股。

截至2024年12月末，該基金的重倉(cāng)股主要包括圣湘生物、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、天壇生物、上海醫(yī)藥等，而在2025年第一季度持倉(cāng)中，上述醫(yī)藥重倉(cāng)股已全部被替換完畢。

值得一提的是，永贏醫(yī)藥健康基金在重倉(cāng)股中放棄醫(yī)藥股，全部買入醫(yī)藥平臺(tái)股的現(xiàn)象，并不“孤單”。就像重倉(cāng)策略“商量”的結(jié)果一般，原先以醫(yī)藥股作為前十大核心重倉(cāng)股的長(zhǎng)城消費(fèi)增值混合型基金，也幾乎全部放棄了醫(yī)藥股，轉(zhuǎn)而買入醫(yī)藥賽道的數(shù)據(jù)平臺(tái)股，且前十大重倉(cāng)股的多數(shù)股票，與永贏醫(yī)藥健康基金的重倉(cāng)股重合。

券商中國(guó)記者注意到，截至2025年第一季度報(bào)告，長(zhǎng)城消費(fèi)增值混合型基金前十大重倉(cāng)股包括華大智造、美年健康、華大基因、衛(wèi)寧健康、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、迪安診斷、嘉和美康、金域醫(yī)學(xué)等，這些股票同樣在永贏醫(yī)藥健康基金的前十大股票名單中。而在截至2024年年末的重倉(cāng)股名單上，該基金主要持倉(cāng)的對(duì)象則是純醫(yī)藥股，包括苑東生物、貝達(dá)藥業(yè)、仙琚制藥、 百濟(jì)神州、濟(jì)川藥業(yè)等。

基金規(guī)模三個(gè)月暴增1.5倍

根據(jù)長(zhǎng)城消費(fèi)增值混合型基金披露的2025年第一季度報(bào)告，該基金前十大股票的集中度顯著提升，第一大股票的持倉(cāng)占比為9.13%，第十大股票的持倉(cāng)占比為4.12%，十大股票的核心倉(cāng)位占比總計(jì)達(dá)到75.22%。而在上一份季度定期報(bào)告中，第一大股票的持倉(cāng)占比為7.28%，第十大股票的持倉(cāng)占比為2.98%。這顯示出，雖然基金經(jīng)理在“大醫(yī)藥賽道”的投資上，將核心倉(cāng)位從消費(fèi)屬性的“純醫(yī)藥”，轉(zhuǎn)向帶有科技互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)的“醫(yī)藥平臺(tái)股”，但基金經(jīng)理對(duì)這種偏消費(fèi)到偏科技的變化，反而有了更強(qiáng)的投資信心。

長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金在大醫(yī)藥賽道上的策略變化，為該基金的資產(chǎn)規(guī)模帶來巨大的刺激，截至2024年12月末，該基金資產(chǎn)規(guī)模僅約4億元，而在2025年3月末，其資產(chǎn)規(guī)模已躍升突破10億元，短短三個(gè)月內(nèi)，基金資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了1.5倍的漲幅。

不過，放棄純醫(yī)藥股擁抱醫(yī)藥平臺(tái)公司的永贏醫(yī)藥健康基金，在資金規(guī)模上暫未享受到AI醫(yī)療的好處。

這種規(guī)模的差異似乎來源于業(yè)績(jī)的差異，雖然兩只基金產(chǎn)品的核心重倉(cāng)股高度重合，且均采取了將純醫(yī)藥股替換為醫(yī)藥平臺(tái)股的打法，但長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金當(dāng)前年內(nèi)收益率相對(duì)更高，截至目前兩只基金的業(yè)績(jī)落差已近19個(gè)百分點(diǎn)。

醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)價(jià)值重估

醫(yī)藥賽道聚焦數(shù)據(jù)入口的核心邏輯是什么？?jī)晌换鸾?jīng)理也各自給出了解釋，并指向了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司的數(shù)據(jù)要素價(jià)值面臨重估，以及巨量存在的真實(shí)世界診療數(shù)據(jù)在人工智能技術(shù)賦能后，有望形成巨大的商業(yè)挖掘空間。

長(zhǎng)城消費(fèi)增值混合基金經(jīng)理龍宇飛在2025年一季度報(bào)告中表示，隨著中國(guó)在大模型、醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力日漸提升，過去幾年持續(xù)受壓制的醫(yī)藥板塊，尤其是其中具備科技成長(zhǎng)屬性的公司，也有望迎來投資機(jī)會(huì)，基于人口老齡化的長(zhǎng)期趨勢(shì)和科技創(chuàng)新賦能的邏輯，在季度初提前布局了一些長(zhǎng)期需求剛性、受益于科技趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、股價(jià)安全邊際高的AI醫(yī)療股票。

龍宇飛強(qiáng)調(diào)，人工智能等新技術(shù)的賦能為醫(yī)藥健康這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)帶來很多新的機(jī)遇，如創(chuàng)新藥研發(fā)效率提升，醫(yī)療健康診療模式升級(jí)等。DeepSeek-R1等模型的升級(jí)迭代加速了產(chǎn)業(yè)進(jìn)程，讓AI醫(yī)療在一些領(lǐng)域進(jìn)入爆發(fā)期，包括今年內(nèi)北京兒童醫(yī)院“AI兒科醫(yī)生”上崗、瑞金醫(yī)院病理大模型實(shí)現(xiàn)百倍效率提升、華為組建醫(yī)療衛(wèi)生軍團(tuán)、多家醫(yī)院升級(jí)智能診療體系——醫(yī)療場(chǎng)景下的人工智能開始廣泛應(yīng)用，從“輔助工具”升級(jí)為“診療基礎(chǔ)設(shè)施”。雖然產(chǎn)業(yè)爆發(fā)初期往往體現(xiàn)出事件驅(qū)動(dòng)、股價(jià)波動(dòng)較大的特點(diǎn)，但技術(shù)革命趨勢(shì)已經(jīng)開始，商業(yè)化落地在即，持續(xù)看好人工智能對(duì)醫(yī)療、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的助力，看好相關(guān)公司的未來發(fā)展。

永贏醫(yī)藥健康基金經(jīng)理郭鵬認(rèn)為，大模型技術(shù)顯著降低醫(yī)療AI應(yīng)用成本，多模態(tài)技術(shù)打通數(shù)據(jù)壁壘，將最大化挖掘海量醫(yī)療數(shù)據(jù)的價(jià)值。在過去4年醫(yī)藥行業(yè)超跌的背景下，人工智能賦能意味著行業(yè)多了一個(gè)變量，任何能帶來產(chǎn)業(yè)端效率極大提升的變量，都將使行業(yè)發(fā)生翻天覆地的變化，并可能伴生著較大的投資機(jī)會(huì)。

“院端數(shù)據(jù)要素價(jià)值面臨重估，國(guó)內(nèi)醫(yī)院端有巨量的真實(shí)世界診療數(shù)據(jù)，隨著算力及分析能力的提升，這些數(shù)據(jù)的價(jià)值將被重新定義?！惫i強(qiáng)調(diào)，未來有望形成更真實(shí)客觀的疾病圖譜，助力藥廠新藥研發(fā)，升級(jí)診療方案，使得診療數(shù)據(jù)與醫(yī)療效果提升形成閉環(huán)，也將促進(jìn)生物統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更精確和更有指導(dǎo)性。

值得一提的是，在基金經(jīng)理的增長(zhǎng)邏輯中，國(guó)內(nèi)縣鄉(xiāng)以及農(nóng)村區(qū)域醫(yī)藥診療也將受益于AI醫(yī)療平權(quán)。郭鵬判斷，人工智能將賦能診療系統(tǒng)升級(jí)，無論是AI名醫(yī)分身還是AI識(shí)別等技術(shù)，本質(zhì)上都極大地提升了國(guó)內(nèi)診療效率，也在很大程度上解決國(guó)內(nèi)醫(yī)療資源不均衡的現(xiàn)狀，未來國(guó)內(nèi)相對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，有望實(shí)現(xiàn)與一線城市享有相近的臨床診療資源，助力國(guó)內(nèi)分級(jí)診療的切實(shí)落地。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)??????????